建信期货钢矿周报

报告类型钢矿周报 日期 2023年8月25日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukaihang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色品种研究团队 表1：黑色品种投资策略（仅供参考） 黑色品种策略推荐 策略类型 标的 最新价格 策略方向 主导因素 单边策略 RB2310 3716 由弱转强 七部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》+监管层要求严控基建投资效率+限产预期被实际产量证伪+受三大钢铁原料期货上涨带动钢材价格再获成本支撑+库存去化好于预期+钢材表观消费量近三周明显回升+股市大跌情况下基本面较好的部分商品市场成为部分机构投资者规避金融风险的选择 HC2310 3917 由弱转强 七部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》+监管层要求严控基建投资效率+限产预期被实际产量证伪+受三大钢铁原料期货上涨带动钢材价格再获成本支撑+库存去化好于预期+钢材表观消费量近三周明显回升+股市大跌情况下基本面较好的部分商品市场 成为部分机构投资者规避金融风险的选择 I2401 827 震荡偏强 《钢铁行业稳增长工作方案》支持铁矿扩能扩产并提振终端需求 +铁水产量小幅回落但仍处年内高位+进口矿疏港量与钢材实际产量持续增长+平控政策的减产预期被阶段性证伪+钢厂低库存+ 铁矿石中长期供应趋向宽松+远月贴水明显 J2401 2241 震荡偏强 限产预期被实际产量证伪+钢厂焦炭库存触底后连续2周补库 JM2401 1509 震荡偏强 限产预期被实际产量证伪+钢厂炼焦煤库存触底后连续2周补库 SF310 6976 区间震荡 产量高位上行+开工率再度上涨+《钢铁行业稳增长工作方案》提振终端需求 SM310 6824 区间震荡 产量高位上行+开工率再度上涨+《钢铁行业稳增长工作方案》提振终端需求+焦炭提降下成本端支撑不足 套利跨期 RB10-01 -28 —— —— I09-01 65.5 —— —— J09-01 12 —— —— JM09-01 39 —— —— 套利跨品种 RB/I 4.1636 —— —— HC-RB 201 —— —— J/JM 1.4554 —— —— 注：跨品种套利中的螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤为2310/2309合约。 单边逻辑依据： RB2310、HC2310由弱转强逻辑： 消息面上，工信部等七部门发布关于印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知，提出2023-2024年钢铁行业稳增长的主要目标是：2023年，钢铁行业供需保 持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。另据未经证实的报道，监管层要求严控基建投资效率，对收益不佳、效率不高的项目要暂停实施，8月24日国内基建股跌幅较大。 基本面上，从近三周钢材五大品种产量来看，自8月4日当周创6月下旬以 来新低928.6万吨后，连续三周回升，8月25日当周达937.54万吨，接近恢复 至7月21日当周粗钢平控政策出台前的产量水平。 在限产预期被实际产量证伪的情况下，原料期货在定价上快速修正此前限产逻辑。受三大钢铁原料期货上涨带动，钢材价格再获成本支撑，螺纹钢、热卷期货在二次探低后均有所回升。 除了成本支撑逻辑外，近期钢材期货有所回升的因素还有：钢厂库存和社会库存连续两周回落，库存去化好于预期；钢材表观消费量近三周明显回升，接近恢复至6月下旬水平；在股市大跌的情况下，基本面较好的部分商品市场成为部分机构投资者规避金融风险的选择等。 预计后市钢材价格或受消息面影响上涨节奏有所放缓，但基本面仍表现相对乐观，建议以整体上由弱转强思路操作。 I2401震荡偏强逻辑： 消息面上，工信部等七部门发布关于印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知。其中提到，提高铁素资源等保障能力。充分发挥国内铁矿开发协调机制作用，加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产，确保合规矿企正常生产。支持铁矿企业加大投资改造力度，推进智能矿山、绿色矿山建设。鼓励有条件的企业，开展境外铁矿资源合作，特别是推进与周边国家铁矿资源勘查开采合作。开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管。 基本面上，本周铁水产量出现小幅回落，但总体仍处于年内高位，港口端进口矿疏港量已连续三周有所回升，钢厂五大品种钢材的实际产量持续增长，数据表明频出的平控政策的落地效果并不理想，原本的减产预期被阶段性证伪。供给端，上周澳巴铁矿发货量（14港）有所回落，中国铁矿到港量（北方六港）也回归至较低水平，但1-7月铁矿进口规模同比增幅6.84%，同时考虑到《钢铁行业稳增长工作方案》中提到的“加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产”，中长期来看铁矿供应仍相对宽松。库存端，本周钢厂铁矿库存略有回升，但依然处于相对较低水平。 《钢铁行业稳增长工作方案》中提出多项措施以扩大钢材消费需求，打破了昨日“严控基建投资效率”这一传闻的负面影响，给产业链未来的终端需求提供了强有力的支撑。虽然铁矿中长期供给仍相对宽松，但考虑到预期扩大的终端需求、尚处低位的库存、与远月合约的明显贴水，预计后市铁矿价格或将偏强震荡。 SF310、SM310区间震荡逻辑： 消息面上，工信部等七部门发布关于印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知。其中提到，支持钢铁企业紧扣新基建、新型城镇化、乡村振兴、新兴产业需求，对接各地“十四五”相关规划的重大工程项目，全力做好用钢保障。建立深化钢铁与船舶、交通、建筑、能源、汽车、家电、农机、重型装备等重点用钢领域的上下游合作机制，开展产需对接活动，积极拓展钢铁应用场景，加快研发推广新材料、新品种。促进钢铁企业加快由生产商向服务商转变，发展剪切、配送等增值服务。落实扩大汽车、绿色智能家电消费以及绿色建材、新能源汽车下乡等促消费政策措施，挖掘风电、光伏发电等领域消费潜能，扩大钢材消费需求。硅铁：本周硅铁产量与开工率环比再度上涨，均创下3月下旬以来新高，叠 加复产消息频出，供给相对宽松。《钢铁行业稳增长工作方案》中提出多项措施以扩大钢材消费需求，打破了昨日“严控基建投资效率”这一传闻的负面影响，给产业链未来的终端需求提供了有力支撑，预计后市硅铁价格或震荡运行。 锰硅：《钢铁行业稳增长工作方案》中提出多项措施以扩大钢材消费需求，打破了昨日“严控基建投资效率”这一传闻的负面影响，给产业链未来的终端需求提供了有力支撑。供给端，本周锰硅产量与开工率再度回升，日均产量创有史以来新高，供给相对宽松。与此同时，焦炭提降开启，成本端支撑不足，预计后市锰硅价格或震荡运行。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月25日当周部分螺纹钢现货市场价格小幅上涨，部分热卷现货市场价格小幅下跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比+0至+10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-10至-0元/吨） 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月25日当周全国247家钢厂高炉开工率连续3周回升后转为回落（环比-0.73个百分点至83.36%）；8月中旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2旬回升（较8月上旬环比+6.23万吨或2.89%至221.50万吨） 图3：高炉开工率与产能利用率：%图4：中钢协统计/预估的粗钢旬产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月25日当周全国日均铁水产量连续3周回升后转为小幅回落（环比-0.05万吨或0.02%至245.57万吨）；8月25日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续5周回升并创5月上旬以来新高后转为回落（环比-0.64个百分点至54.06%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：全国日均铁水产量：万吨图6：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月25日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自5月上旬以来新高连续5周回落并再创2月下旬以来新低 （环比-0.35万吨或0.13%至263.45万吨），全国主要热卷钢厂周产量连续3周回升并创5月中旬以来新高（环比+3.34万吨或1.06%至318.00 万吨）；8月25日全国主要钢厂螺纹钢库存连续2周回落（环比-7.35万吨或3.60%至196.93万吨），全国热轧板卷钢厂库存转为回升（环比+0.90万吨或1.05%至86.30万吨） 图7：钢材五大品种周产量：万吨图8：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月25日35个城市螺纹钢社会库存自6月初以来新高连续2周回落（环比-12.71万吨或2.11%至589.41万吨），33个城市热卷社会库存连续5周回升并再创3月初以来新高（环比+0.98万吨或0.34%至290.30万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图9：主要城市螺纹钢社会库存：万吨图10：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-7月份全国房屋新开工面积同比-24.5%（降幅较1-6月份扩大0.2个百分点）；1-7月份全国汽车产量同比+4.5%（增幅较1-6月份收窄1.6个百分点）；1-7月份全国金属切削机床产量同比 -1.7%（降幅较1-6月份收窄1.2个百分点）；1-7月份全国造船完工 量同比+15.6%（增幅较1-6月份扩大1.4个百分点） 图11：房屋新开工面积及增幅：万平方米，%图12：全国汽车行业产量及增幅：万辆，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图13：全国金属切削机床产量及增幅：万台，%图14：全国造船完工量及增幅：万载重吨，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月25日当周全国螺纹钢表观消费量自2月下旬以来新低连续2周明显回升（环比+10.18万吨或3.72%至283.51万吨），全国热卷表观消费量连续3周回升并创6月中旬以来新高（环比+2.26万吨或0.72%至316.12万吨）；8月25日当周螺纹钢2310合约盘面利润连续4周下滑，较上周亏损幅度进一步加大（环比-57.0元 /吨至-138.5元/吨） 图15：钢材五大品种表观消费量：万吨图16：螺纹钢10月合约盘面利润：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月25日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度小幅收窄（环比+8.4元/吨至-62.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为前一周盈利幅度小幅走扩后本周转为持平（维持在13.4元/吨） 图17：长流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨图18：短流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：二次探低后震荡回升阶段，预计后市或整体上由弱转强 二次探低后震荡回升阶