转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230908 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债市场缩量下跌，估值主动压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.27%、上证综指环比下降0.18%、深证成指环比下降0.38%、创业板指环比下降0.35%、上证50指数环比下降0.56%、中证1000指数环比上涨0.31%。 市场风格：小盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.80%、大盘价值环比下降0.39%、中盘成长环比下降0.57%、中盘价值环比下降0.40%、小盘成长环比上涨0.18%、小盘价值环比下降0.21%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为522.40亿元，环比减少8.44%；万得全A总成交额为6828.90亿元，环比减少11.11%；沪深两市主力净流出83.99亿元，北向资金今日暂停交易；十年国债收益率环比上升0.25bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 117.43元，环比昨日下降0.25%。其中偏股型转债的收盘价为150.93元，环比 下降0.22%；偏债型转债的收盘价为108.87元，环比下降0.22%；平衡型转债的收盘价为119.87元，环比下降0.38%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比24.86%，较昨日环比下降1.41pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.71%，较昨日上升0.82pct；收盘价在100元以下的个券有5只。价格中位数为120.39元，环比昨日下降0.42%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为26.18%，环比昨日下降1.25pct；整体加权平价为83.90元，环比昨日下降0.10%。偏股型转债溢价率为12.40%，环比下降0.09pct；偏债型转债溢价率为80.63%，环比下降0.12pct；平衡型转债溢价率为27.67%，环比下降0.07pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.44%）、煤炭（-1.60%）、石油石化（-1.06%）；涨幅前三位行业为国防军工（+2.67%）、公用事业（+0.80%）、电子（+0.63%）。转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.14%）、有色金属（-1.10%）、公用事业（-0.97%）；涨幅前三位行业为计算机（+3.87%）、电子（+0.58%）、非银金融（+0.17%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.53%、制造环比-0.21%、科技环比+0.77%、大消费环比-0.50%、大金融环比-0.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.05pct、制造环比-0.56pct、科技环比-1.1pct、大消费环比-0.08pct、大金融环比-0.46pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.51%、制造环比+0.15%、科技环比+1.35%、大消费环比-0.41%、大金融环比+0.27%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.62pct、制造环比-0.28pct、科技环比+1.4pct、大消费环比-0.69pct、大金融环比-0.04pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.91 -0.27 -0.89 -2.32 2.61% 889033.WI 可转债等权 192.16 -0.22 -1.21 -2.93 3.36% 8841324.WI 可转债指数 1672.37 0.05 0.19 -4.16 2.05% 884257.WI 可转债预案 1450.43 0.16 -0.10 -2.46 4.55% 000001.SH 上证综指 3116.72 -0.18 -0.10 -4.65 0.89% 399001.SZ 深证成指 10281.88 -0.38 -1.31 -7.74 -6.66% 399006.SZ 创业板指 2049.77 -0.35 -2.51 -8.52 -12.66% 000016.SH 上证50 2519.97 -0.56 0.38 -4.35 -4.37% 000852.SH 中证1000 6102.49 0.31 -0.03 -6.17 -2.85% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3288.03 -0.53 -0.59 -6.33 -4.57% 801812.SI 中盘指数(申万) 3630.89 -0.17 -0.67 -6.88 -5.78% 801813.SI 小盘指数(申万) 4404.68 0.11 0.17 -6.03 -0.31% 399372.SZ 大盘成长 4240.45 -0.80 -1.67 -7.85 -11.36% 399373.SZ 大盘价值 6889.69 -0.39 1.00 -3.75 5.95% 399374.SZ 中盘成长 3945.06 -0.57 -1.11 -7.66 -15.43% 399375.SZ 中盘价值 4950.88 -0.40 0.86 -3.64 3.63% 399376.SZ 小盘成长 4815.08 0.18 0.12 -6.36 -6.71% 399377.SZ 小盘价值 6287.94 -0.21 0.12 -5.28 1.11% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债522.40亿，A股6828.90亿图表410Y国债收益率：+0.25BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-83.99亿元图表6北向资金：暂停交易 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：-1.25pct图表8整体加权平均平价：-0.10% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 百元平价拟合溢价率平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.42%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 50分位数 84 29 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）区间溢价率压缩：-1.10pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比13.83% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13仅正股市值500亿以上转债溢价率：+0.38pct图表14正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.52% 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 70.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.24pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.83pct 0 0 0 0 0 0 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 0 0 0 12.00 55.00 10.08.0 50.00 6.045.00 4.0 2.0 0.0 40.00 35.00 -2.030.00 -4.0