反弹能否出现由下游规模采购决定

2023年9月7日 反弹能否出现由下游规模采购决定 [table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 策略：（1）趋势策略上，建议逢反弹沽空；（2）套利策略上，建议买近卖远；（3）期权策略上，建议采取卖出宽跨式期权策略。 运行区间：175000-215000元/吨。 逻辑：需求上，新能源汽车终端产销与出口的韧性与增速较好，渗透率逐渐升高，但电池厂及正极材料厂排产较弱；储能端，电池产量与中标规模仍未见起色；消费电子产量陷入谷底，难以提供增量。供应端，海外锂精矿进口量持续增加，盐湖并未放量；国内锂云母矿偶受环保问题扰动，碳酸锂产能扩张，锂辉石、锂云母、盐湖、锂电回收四足鼎立，产量持续增加。库存上，在一致看跌预期下，下游延迟采购，主动去库仍未结束。成本端，锂辉石与锂云母受碳酸锂价格下跌的负反馈影响持续下跌，目前碳酸锂价格已跌至外采锂云母制备碳酸锂成本线附近。综上，我们认为9月碳酸锂或以区间震荡为主，如终端需求向好带动下游出现规模型采购或会出现小级别反弹，中长期仍以弱势对待。 相关研究 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》 风险提示：供应放量不及预期、下游需求超预期 目录 1、新能源汽车淡季不淡................................................................................................................................................................42、储能电池中标规模下滑............................................................................................................................................................83、消费电子陷入低谷....................................................................................................................................................................9 1、进口锂矿持续供应.................................................................................................................................................................102、碳酸锂产能产量小幅提升.....................................................................................................................................................103、氢氧化锂产量保持.................................................................................................................................................................124、碳酸锂库存.............................................................................................................................................................................14 图表 第2页共16页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：碳酸锂期货上市后持续下跌............................................................................................................................................4图表2：中国新能源汽车产量（辆）............................................................................................................................................4图表3：中国新能源汽车销量（辆）............................................................................................................................................4图表4：新能源汽车出口（辆）....................................................................................................................................................5图表5：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................5图表6：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................5图表7：充电桩数量（万台）........................................................................................................................................................5图表8：动力电池产量（MWh）...................................................................................................................................................6图表9：动力电池装车量（MWh）...............................................................................................................................................6图表10：磷酸铁锂产能产量开工率（吨）..................................................................................................................................6图表11：磷酸铁产能产量开工率（吨）......................................................................................................................................6图表12：三元材料产能产量（吨）..............................................................................................................................................7图表13：三元材料进出口（吨）..................................................................................................................................................7图表14：三元材料分型号产量（吨）..........................................................................................................................................7图表15：三元前驱体分型号产量（吨）......................................................................................................................................7图表16：三元前驱体产能产量（吨）..........................................................................................................................................7图表17：三元前驱体进出口（吨）..............................................................................................................................................7图表18：锰酸锂产能产量开工率（吨）......................................................................................................................................8图表19：负极产能产量开工率（吨）..........................................................................................................................................8图表20：电