中泰时钟资产配置月报（2023年9月）：市场底已现，观察资金进场状态

以下是根据所提供的文字内容进行的归纳总结：

市场回顾

• 8月权益市场：普遍下跌，A股各风格板块平均跌幅约6%，港股跌幅更大，恒生指数下跌8.5%。
• 商品市场：表现强劲，南华能化品指数上涨5%，农产品指数上涨4.1%，工业品指数上涨3.5%，主要由于低库存背景下资金博弈政策预期。

大类资产评分与展望

• A股：评分8分，认为权益资产位于估值底部，政策支持意愿较强，关注资金入场意愿。
• 债市：评分5分，国内债券市场面临收益率下行空间有限的压力，关注经济回暖预期和资金流动。
• 港股：评分7分，预期A股反弹受北上资金影响，看好港股中低估值机会。
• 美股：评分4分，考虑加息滞后效应和经济降温，高估值可能难以持续。
• 黄金：评分7分，维持年底震荡趋势的预测，等待经济数据和美联储政策的转变。
• 大宗商品：评分8分，受到OPEC+减产和国内复苏预期的支撑。

宏观及情绪面指标

• 产出维度：经济产出高频指标边际企稳，产出缺口回正，预示短期需求乐观。
• 政策维度：货币政策有较大空间，财政政策预计在接下来两个月对权益市场产生积极影响。
• 情绪维度：A股性价比处于高位，ETF资金呈现底部加仓迹象，但资金流入速度有待观察。

行业配臵建议

• 非银金融：受益于A股市场估值提升。
• 汽车零部件：销量增长，新能源政策延续，基本面企稳。
• 食品饮料：估值低，需求端受益于消费复苏。
• 半导体：关注复苏链，行业景气度可能已过底部。
• 国防军工：估值底部，关注业绩回归。

风险提示

• 市场波动较大，海外政策和经济变化存在不确定性。

其他

• 提供了投资评级说明，包括股票和行业评级的标准。
• 强调了报告的版权归属和使用限制。
• 包含了重要声明，提醒投资者注意潜在的利益冲突和信息披露。

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