月报 | 新湖农产(棉花)9月报

一、行情回顾： 1、期货 国内方面，郑棉上半月震荡偏弱运行，但于下旬开始大幅上涨再创新高。其上旬偏弱逻辑主要系以下几方面：宏观侧，经济数据不佳，社融数据、社会消费品零售总额和工业增加值均低于预期；供给侧：储备棉日挂牌数量从原先1万吨增至1.2万吨，库存紧张进一步缓解，且后续部分机构前往新疆进行调研新疆棉单产或超前期预期；需求侧，7月纺服出口数据较差，下游恢复有限。其下旬大幅反弹逻辑在于：宏观侧，一系列政策出台紧密，包括降息、地产政策等，市场受到刺激下，商品普涨；产业 侧，新疆部分地区开始售卖手摘絮棉，售价从8.5-9.5元/公斤，一定程度上进一步提高了机采棉开秤价以及抢收预期。 国际方面，ICE期棉月初震荡运行，随着8月USDA供需报告发布，大幅超预期调减美棉产量，美棉于数据公布后短时间内大幅拉涨，不过未能有效突破，叠加市场基于当时天气因素对于数据调整有所持疑，ICE期棉持续回落。但随着USDA在农作物周度生长报告中不断调减美棉优良率的同时德州干旱指数持续拉升，市场对于产量调整渐渐有所相信，盘面再度上涨。 二、国际方面： 1、USDA8月供需报告 来源：USDA新湖期货研究所 美国农业部8月供需报告整体利多。本次报告对于23/24年度全球棉花供需进行了较大的调整，全球棉花产量大幅下调59万吨，主要系美国干旱程度再起，棉花优良率受到影响，USDA调低了单产，调减23/24年度美棉54.6万吨，全球棉花消费小幅调增10.6万吨，最终2023/24全球棉花期末库存下调63.6万吨，利多棉价。美国方面，虽然出口预期调减27万吨至272万吨，但由于产量大幅调减至304.7万吨，期末库存下调15万吨至67.5万吨。美棉的产量和出口调整均超预期，以市场中性预测而言，产量减产超预期下调38.9万吨，需求超预期下调23万吨，期末库存超预期下调6.5万吨，整体利多美棉，但在报告公布后,市场对美棉调减产量存在一定质疑，美棉因此冲高后持续回落，后续随着德州干旱指数持续攀升，市场又逐渐相信。中国方面，调增了22/23年度棉花消费量805.6万吨，致使23/24年度期初库存下调13.61万吨至835.3万吨，同时调增新年度消费10.9万吨至816.5万吨，期末库存调减19万吨到822.2万吨。 2、美棉生长情况 美棉德州产区干旱情况依旧，截至8月29日公布的数据，德州DSCI干旱指数达到280.68，较上月末上升124，较去年大旱环境仍超过30，处于近五往年最高位。同时，受干旱情况影响，美棉优良率有所下降，8月29日USDA公布的周度作物报告中所示其优良率为33%，月环比下降13%，较去年同比减少1%，较近5年平均水平减少14.4%。美棉受天气因素提振有所上涨。 3、美棉出口情况 根据美国USDA美棉周度出口报告所示，截至8月28日当周，2023/24年度美国陆地棉出口签约量为13938吨，同比下降76.2%，环比上升57.97%，其中中国净签约为负。2023/24年度美国陆地棉出口装运量48601吨，主要运往中国和巴基斯坦。截至28日，美棉新一年度出口总签约量同比下降31.46%，为往年同期较低位置。 三、国内供需情况 1、供给端 新棉概况 1.1 本月各机构陆续前往新疆对于新棉产量以及棉花加工企业和棉农心理预期进行实地调研。 产量：由于棉改粮政策调控，部分次宜棉区退出改种粮食作物，新棉面积有所减少，此次多数调研结果于前期预期相符，面积减幅或在8%左右；单产方面，由于种植初期风沙、暴雪、冰雹和全疆低温等灾害天气，新棉播种存在复播，补种等现象，生长阶段有所推迟，后期更是在7月高温天气的推动下，市场对于单产担忧再上一层楼。但就目前调研结果而言，棉花长势普遍较好，高温影响仅限于部分地区水资源有限，棉花处于干旱环境下供水不足导致生长受限，对于多数地区而言高温反而一定程度上弥补了前期低积温的不利影响，就现在而言整体单产减幅或低于前期预期，较去年略有减少，不过因为今年种植进度同比推迟10-15天，后期更需要关注是否会遭受寒潮，对棉花最终单产造成较大的影响。此外，新年度棉花价格较去年大幅上涨而目标价格补贴政策力度则有所减弱，转圈棉现象或有所好转，产量数据或有所减少。 抢收和新棉开秤价预期：市场多数持有会抢但程度或将有限。一方面，新年度棉花大概率有所减产而轧花厂产能过剩，不像去年疫情封控下市场流通度有限，而今年随着疫情放开，僧多肉少下抢收概率较大；另一方面，21年轧花厂亏损惨重的局面仍旧历历在目，轧花厂心态多数有所转变，同时农发行等多数放贷机构监管力度或有所增加，限制盲目“抢收”的局面。关于开秤 价，目前部分手摘絮棉于市场进行销售，价格自8.5-9.5元/公斤不等，一定程度上进一步提高了机采棉开秤价的心理预期，棉农和轧花厂普遍持有7.5-8元/公斤区间内的预期。 抛储政策 1.2 截至8月31日，抛储政策已经实施一月，成交较为火爆，储备棉销售合计上市25.60万吨，总成交25.60万吨，成交率100%。平均成交价格17691元/吨，折3128价格18225元/吨。其中，新疆棉成交1.53万吨，成交均价17738元/吨，折3128价格18275元/吨；进口棉成交24.08万吨，成交均价17688元/吨，折3128价格18222元/吨。抛储期间，日挂牌量有所调整，中储棉于第三周将日抛1万吨增加至1.2万吨，且将于下周一增加至2万吨，抛储体量再度增加将进一步缓解现货紧张的局面，盘面或有所回调。 1.3进口 中国棉花7月月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少1万吨。中国棉纱7月月度进口量为16万吨，环比增加2万吨，同比增9万吨。 棉花工业库存和商业库存 1.4 中国棉花信息网于8月15日公布7月棉花商业库存和工业库存，据数据所示全国棉花商业库存为232.75万吨，环比减少56.94万吨，同比减少86.65万吨，其库存量和7月环比去库量分别为近5年最低和最高值；新疆商业库存为139.49万吨，环比减少43万吨，同比减少106.5万吨。棉花7月工业库存为76.85万吨，环比减少5.37万吨，同比增加19.04万吨，主要系纱厂7月购销倒挂，补库意愿不强，逐步降低开机所致。不过根据商业库存和工业库存以及进口量推算，7月棉花消费量仍旧处于较高位，且信息网与钢联商业库存的口径差异较6月进一步缩小。截至8月25日，全国棉花商业库存为138.53万吨（钢联），环比去库11.06万吨，同比减少80.17万吨，为近五年同期最低值，且去库速度仍处于高位，在抛储成交火爆的情况下，去库速度和7月相差无几，低库存仍提供较强支撑。 2、需求端 2.1开机率和库存 迈入8月后，下游运行情况和产业链库存环比有所好转，纱厂布厂有所劈叉，后者运作更为顺畅。截至9月1日纱厂开机率为74.1%，月环比减少2.8%，开机率于8月小幅下滑，主要系棉价高起而棉纱涨幅仍旧有限，纱厂多数处于购销倒挂状态，大型纱厂前期原料库存相对充足，而小型纱厂因为库存有限，现金流亏损时长较长，降负荷运行甚至停机，但是因为临近“金九银十”传统旺季，出于对旺季的期许，开机率下滑程度较为有限。库存方面，纱厂于棉价下跌时大量补库棉花，随着棉价上涨再度转为去库。棉纱库存较7月止住持续累库趋势，于8月波动运行。布厂方面，截至9月1日布厂开机率为41.5%,月环比增加3.2%，由于南通家纺环比好转，广东打样订单增量初现，8月迎来季节性订单增量，坯布库存持续去化的同时驱动布厂进行棉纱补库。整体看来，下游运行情况边际好转主要系季节性变化，不过其同比转好程度较往年有所不及，还需关注金九银十下游运转如何。 2.2终端内外消费 内销方面，据国家统计局网站消息，2023年7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，环比下降7.98%。2023年1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。7月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长2.3%，环比下降22.37%。1-7月累计零售额为7776亿元，同比增长11.4%。 外贸方面，海关总署最新数据显示，2023年7月，我国纺织品服装出口总额271.15亿美元，同比降幅18.38%，连续第三个月呈下降态势且降幅持续扩大，环比增加0.45%;其中纺织品出口额111.54亿美元，同比下降17.89%，环比下降3.57%;服装出口额159.61亿美元，同比下降18.73%，环比增加3.47%。2023年1-7月，我国纺织品服装累计出口额1697.91亿美元，同比下降9.97%，降幅连续第五个月扩大;其中纺织品出口788.49亿美元，同比下降11.9%，服装出口909.42亿美元，同比下降8.3%。 四、总结和展望 宏观侧，多家银行官宣下调存款利率，最大降幅为25个基点，其中涵盖农行、工行以及数据股份制银行；此外，央行发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；多处地区跟进“认房不认贷”政策，当前政策端密集出台期，商品市场整体向暖。产业侧，供给端新疆新棉产量较前期预期有所增加，主要系单产减幅不如预期，后续还需关注潜在霜降对于单产的影响；抛储成交较好，棉花商业库存周环比去库量仍处往年高位，新疆棉花库存偏紧，不过鉴于下周抛储量继续调增，日挂牌量从1.2万吨增至2万吨，库存紧张问题或将进一步缓解；新疆部分地区开始售卖手摘絮棉，据传售价8.5-9.5元/公斤，一定程度上进一步提高了机采棉开秤价以及抢收预期；需求端，自8月后，下游产业链库存和即期亏损均环比有所好转，但其主要为季节性变化，打样订单增量虽现，但整体情况与往年同期相比仍有不 足，等待9月订单下达；布厂随着订单增多开机率有所增加，但还未传导至纱厂，随着棉价提升，纱厂开机率仍有下滑。短期，产业多空因素交织，在抛储再度较大幅度加码的情况下，盘面或有所回调。 撰写：新湖期货农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法 律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。