FY2023业绩点评：业绩再超预期，复苏及海外旺季备货开启

这份研报分析了公司的业绩表现，并给出了“增持”的评级。报告预计公司在2024-2026财年的营业收入将分别达到143.64亿、164.62亿和186.97亿元，经调整净利润则分别为22.98亿、27.21亿和31.80亿元。业绩超预期的原因包括：

1. 消费复苏：受益于国内消费的快速复苏，以及加盟商信心的回暖，公司实现了超过预期的业绩增长。
2. 品牌升级与产品优化：公司实施的品牌升级战略和产品降本措施推动了毛利率的持续优化。
3. 经营杠杆释放：海外市场的产品组合优化及直营市场的收入贡献提升，使得经营杠杆得以释放，从而提升了盈利能力。
4. 拓店策略：公司在国内和海外均加速了门店的扩张，特别是Miniso和TOPTOY品牌的门店数量增长显著。

此外，报告还指出，公司面临的风险包括：

• 疫情反复：全球疫情的不确定性可能影响公司的运营和业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争的加剧可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响。
• 子品牌发展不及预期：公司子品牌的增长速度可能不如预期，影响整体业绩。

总体来看，这份研报认为，尽管存在一定的风险，但公司的业绩增长势头良好，特别是在消费复苏、品牌升级和门店扩张方面的积极进展，支持了“增持”的评级建议。

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