转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230906 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值被动抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.11%、上证综指指数环比上涨0.12%、深证成指指数环比下降0.24%、创业板指指数环比下降0.47%、上证50指数环比下降0.09%、中证1000指数环比上涨0.45%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.54%、大盘价值环比上涨0.19%、中盘成长环比下降0.33%、中盘价值环比下降0.26%、小盘成长环比上涨0.38%、小盘价值环比下降0.33%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为453.47亿元，环比减少9.41%；万得全A总成交额为7726.73亿元，环比减少4.11%；沪深两市主力净流出72.13亿元，北向资金净流入4079.00万元；十年国债收益率环比上升2.25bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.97元，环比昨日下降0.07%。其中偏股型转债的收盘价为153.27元，环比 下降0.36%；偏债型转债的收盘价为109.60元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为121.31元，环比下降0.16%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比30.21%，较昨日环比上升0.7pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比27.95%，较昨日下降0.62pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为122.88元，环比昨日上升0.08%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为28.28%，环比昨日上升0.24pct；整体加权平价为85.02元，环比昨日下降0.07%。偏股型转债溢价率为14.24%，环比上升0.35pct；偏债型转债溢价率为80.12%，环比下降0.08pct；平衡型转债溢价率为28.65%，环比上升0.15pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.52%）、交通运输（-1.17%）、医药生物（-1.10%）；涨幅前三位行业为房地产（+2.34%）、国防军工（+2.10%）、电子（+1.67%）。转债市场共计15个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.30%）、环保 （-0.40%）、交通运输（-0.38%）；涨幅前三位行业为家用电器（+2.11%）、电 子（+2.02%）、基础化工（+1.91%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.03%、制造环比+0.01%、科技环比+0.50%、大消费环比-1.80%、大金融环比-0.09%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.046pct、制造环比-0.13pct、科技环比-1.3pct、大消费环比-14.24pct、大金融环比-0.36pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.02%、制造环比+0.32%、科技环比+1.27%、大消费环比+5.08%、大金融环比+0.09%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.018pct、制造环比-0.006pct、科技环比+0.69pct、大消费环比-0.28pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债453.47亿，A股7726.73亿图表410Y国债收益率：+2.25BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-72.13亿元图表6北向资金：+4079.00万元 200.00 2,500 150.00 100.00 2,000 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.000 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.24pct图表8整体加权平均平价：-0.07% 29.0092 28.0090 27.0088 26.00 25.0086 24.0084 23.00 22.0082 21.0080 20.00 78 百元平价拟合溢价率 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.08%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 15 1772 1370 1168 966 764 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130(含130)区间溢价率压缩:+0.70pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比10.88% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 0% 2023/012023/032023/052023/072023/09 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+0.54pct图表14正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.74% 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.30pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.77pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表17转债市场收盘价图表18转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消费大金融大周期制造科技大消费大金融 145 140 135 130 125 120 115 110 价格走势 120 转股溢价率 70 20 2023-01-032023-04-032023-07-03 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/32023/9/3 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表19转债市场平价图表20转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 平价 60 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-072023- 0 2023-012023-032023-052023-072023-0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表21行业轮动情况：房地产、国防军工、电子领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.c