工业硅投资周报：商品普遍走强，硅价宽幅震荡

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 行情观点 工业硅 （1）本周工业硅期货价格宽幅震荡，受到宏观利好政策的刺激，周五商品普遍飘红，工业硅期货大幅反弹，主力收于13805元/吨。现货价格延续较强的走势，华东553#价格14050元/吨，较上周上涨150元/吨。421#价格15000元/吨，较上周上涨50元/吨。421#较553#升水950元/吨。当前期货升水（对标421#）805元/吨，期货长期升水，可交割421#流通紧张。 （2）生产端看，北方供应平稳，新疆开工基本维持较高位，产能逐步释放。云南地区新增开炉4台，丰水期下 产量继续攀升。四川开工较上周继续高位维稳。百川数据口径，周度产量位于历史高位。 （3）成本端看，工业硅综合成本较上周维持稳定，现货重心上行，近期硅厂利润继续小幅提升。 （4）库存方面，本周市场库存继续大幅回落，昆明库存下滑明显，持续向期货交割库转移。期货交割仓库继续增加，工业硅仓单量23988，折11.99万吨。（5）需求端看，近期铝合金开工率基本维稳，工业硅需求基本维持稳定。有机硅开工逐步上行，工业硅需求小幅增加，终端需求预期有所改观，具体需要看传统旺季叠加政策刺激下，终端需求的具体表现。多晶硅产能逐步释放，但仍处于产能爬坡阶段，库存低位且终端需求较好，使得下游对硅料的涨价接受度较高。预计未来对工业硅的需求仍较高。（6）整体看，现货市场维稳，短期需求小幅转好及现货偏紧格局使得现货价格支撑较强，但交割库和仓库的压力仍较大，且生产持续位于高位，长期基本面承压下，硅价仍有下行空间。 震荡偏弱 1、价格行情 本周工业硅期货价格宽幅震荡，受到宏观利好政策的刺激，周五商品普遍飘红，工业硅期货大幅反弹，主力收于13805元/吨。现货价格延续较强的走势，华东553#价格14050元/吨，较上周上涨150元/吨。421#价格15000元/吨，较上周上涨50元/吨。421#较553#升水950元/吨。当前期货升水（对标421#）805元/吨，期货长期升水，可交割421#流通紧张。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 22,000 2,100 1,900 20,000 1,700 18,000 1,500 1,300 16,000 1,100 14,000 900 700 12,000 500 10,000300 2022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 图表1：期货主力价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 本周工业硅周度产量7.90万吨，较上周继续小幅增加，周度产量位于历史高位。 SMM数据显示，2023年7月，全国工业硅产量28.28万吨，较6月上涨6.68%。 百川数据口径，全国炉数729台，本周开炉377台，较上周增加5台，开炉率为51.71%。 2023年 2022年 2021年 2020年 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317212529333741454953 周数 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 北方供应平稳，新疆开工基本维持较高位，产能逐步释放。云南地区新增开炉4台，丰水期下产量继续攀升。四川开工较上周继续高位维稳。 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 6 6 17.14% 甘肃 19 10 10 52.63% 广西 18 3 2 16.67% 贵州 17 0 0 0.00% 河南 5 3 3 60.00% 黑龙江 22 8 8 36.36% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 0 0 0.00% 内蒙 41 24 24 58.54% 宁夏 7 4 4 57.14% 青海 17 2 2 11.76% 陕西 13 2 2 15.38% 四川 111 65 65 58.56% 新疆 220 125 125 56.82% 云南 138 113 109 81.88% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 729 377 372 51.71% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存继续回落，昆明库存下滑明显，持续向期货交割库转移。 百川数据口径，行业库存为17.23万吨，较上周快速回落。 期货交割仓库继续增加，工业硅仓单量23988，折11.99万吨。 总计黄埔港昆明天津港 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/142023/5/19 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 百川数据显示，工业硅综合成本13485.52元/吨，较上周维持稳定。近期石油焦、硅煤、电极价格有所下行，三季度成本重心下移。 毛利为679.28元/吨，现货重心上行，近期硅厂利润继续小幅提升。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：8月西北地区电价维稳，新疆伊犁地区电价维持在0.3元/度左右，石河子电价0.22元/度左右。8月西南地区硅用电价低位维稳，怒江电价约0.35元/度。四川电价约为0.35元/度。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格维稳。SMM数据显示，石油焦价格在1560至1600元/吨，预计石油焦现货维持震荡。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周持平，新疆精煤价格1700元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本基本维稳。国内市场石墨电极价格17500元/吨左右。预 计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格大幅抬升，ADC12价格为19650元/吨。 近期铝合金开工率基本维稳，原生铝合金开工率51.6%，再生铝合金开工率48.6%。 乘联会消息，8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比去年同期增长6