非银金融行业：寿险延续复苏，财险环比小幅承压

行业事件： 国家金融监督管理总局披露保险行业2023年7月保费数据，1-7月保险行业实现保费收入3.56万亿元，同比增长13.0%，其中人身险同比增长15.0%、财险同比增长8.0%。 客户需求集中释放推动寿险保费延续高增，行业景气度向好 （1）1-7月人身险行业实现保费收入2.57万亿元，同比+15.0%，其中寿险为2.05万亿元，同比+18.5%；意外险为0.03万亿元，同比-11.0%；健康险为0.48万亿元，同比+3.7%。从单月保费表现来看，7月单月人身险行业保费同比+27.5%，其中寿险、意外险、健康险的增速分别为38.0%、-11.1%、1.5%，寿险保费在政策刺激（预定利率3.5%的产品将于7月底迎来切换）的推动下延续高增，意外险和健康险的保费增速相对较弱。（2）1-7月保户投资款新增交费4353亿元，同比+6.7%，其中7月单月同比+30.2%，自5月以来保持在较好增长水平，预计主要是由于保险公司积极推动年金险+万能账户形式的保险组合所致。1-7月投连险独立账户新增交费89亿元，同比-44.7%，其中7月单月同比-39.6%，自21年12月以来持续承压，预计主要是由于权益市场震荡导致客户购买意愿下滑所致。整体来看，7月寿险销售数据延续高增有望对Q3及全年业绩构成有力支撑，后续随着产品切换影响消退、在银行存款利率继续下调下保险产品的吸引力仍有望提升。 财险单月保费有所承压，主要是由于非车险单月保费下滑所致 1-7月财险行业实现保费收入9899亿元，同比+8.0%，其中车险为4877亿元，同比+5.4%，非车险为5023亿元，同比+10.7%。从单月保费表现来看，7月单月财险行业保费同比-0.6%，环比由正转负（6月为+7.2%），其中车险同比+5.1%（6月为+4.2%），非车险同比-8.3%（6月为+9.6%），非车险保费增速下滑是财险保费承压的主要原因；从细分险种来看，责任保险、农业保险、健康险、意外险的单月保费增速分别为-11.9%、+2.6%、-24.8%、-6.4%。整体来看，财险行业的保费增速存在月度间分布不均的情况且和我国经济增速有着一定的相关性，后续随着我国经济持续复苏，预计全年财险行业保费增速仍有望保持在较好水平。 投资建议 保险行业保费整体保持较好增长态势，主要得益于寿险保费持续高增所致，尽管预定利率下调后会对8-9月的保费增速产生阶段性的影响，但全年来看客户需求旺盛有望带动寿险保费增速延续向好、经济持续复苏也将推动财险保费增速保持稳健水平。同时考虑到资产端的相关利好政策持续出台，有望对顺周期、高beta、低估值的保险板块构成有利催化，我们坚定看好保险板块后续的投资机会。个股方面重点推荐基本面更稳健的中国财险、竞争优势突出的中国平安，以及改革不断深入的中国太保和开门红有望再次领先的中国人寿，同时建议关注下半年业绩弹性更大、基数估值双低的新华保险。 风险提示：政策支持不及预期，经济复苏不及预期，自然灾害加剧。