传媒互联网行业8月行业月报：最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期

核心观点 ——8月行业月报 推荐(维持评级) 最新观点1）影视：影史最强暑期档诞生，电影市场迎确定性复苏8月全国票房77.6亿元（含服务费），同增109.44%、环降10.91%；《孤注一掷》《封神第一部》《巨齿鲨2》合计贡献66.66%票房，其中诈骗题材力作《孤注一掷》累计票房36.55亿、跻身全年第三（截至9.5）。需求端，场次1201万场、上座率12.7%、人次1.87亿，同比均上涨10%以上，回暖明显。供应端，8月上映50部影片，同增13.64%、环增8.7%，对标疫前水平；前十影片淘票票均超9，质量齐升；截至9.1，9月待映38部新片，供给保持充足。放映端，万达、中影数字、中影南方位居院线前三，合计贡献39.21%票房；万达、横店、CGV位居影投前三，合计贡献17.59%票房。剧集综艺指数同涨环跌。2）游戏：进口版号再发放，业绩上行动力足从大盘看，2023H1，中国游戏市场实际销售收入1442.63亿元，环比增长22.16%，同比下降2.39%；中国游戏用户达6.68亿，同比增长0.35%，达历史新高点；移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，环比增长29.21%。从版号看，8月底国家新闻出版署公布今年第二批进口网络游戏审批版号。数量上，本批共31款过审，环增14.8%；本年共58款过审，同增31.82%；节奏上，本年为近年来首次在一年内发放多批游戏版号；腾讯《航海王：雄心壮志》、完美《女神异闻录：夜幕魅影》等优质新游关注度高。重点新游点评。从政策看，国内首批大模型获批名单出炉，打响ToC第一炮； 《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施，助力AIGC健康发展；AI或将长期催化业绩增长。3）营销：大盘同比上涨，细分渠道处于波动调整期据CTR，23H1广告花费同比上升4.8%，6月广告花费同比上升8.9%；电视、广播、户外三渠道各有波动；头部榜单中，化妆品/浴室用品广告花费猛增超5成，饮料、食品保持较大投放体量，娱乐及休闲行业受益于文旅市场回暖。 投资建议下半年中，我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目 前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销：建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容 审查或审核风险，AIGC商业化不及预期等。 分析师岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 行业数据2023.9.4 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现 【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现 【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖 【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地 【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 【银河传媒互联网】1月行业动态报告_关注 ChatGPT催化，持续看好游戏板块投资机会 【银河传媒互联网】12月行业动态报告_政策持续转暖，持续关注疫后复苏及互联网投资机会 【银河传媒互联网】11月行业动态报告_《阿凡达2》定档，院线期待疫后复苏 【银河传媒互联网】10月行业动态报告_双十一预售火爆，关注Q4营销旺季 【银河传媒互联网】9月行业动态报告_业绩期来临，关注向好个股 【银河传媒互联网】8月行业动态报告_行业上半年业绩整体承压，后续关注复苏弹性 【银河传媒互联网】7月行业动态报告：关注暑期档及中报业绩 【银河传媒互联网】6月行业动态报告：“618”消费复苏态势显现，直播电商表现亮眼 行业月报报告●传媒互联网行业 2023年9月5日 最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾2 （一）市场动态月监测2 （二）行业估值水平4 二、重点子行业数据跟踪5 （一）影视行业：电影市场呈火热之势，剧集、综艺指数同涨环跌5 1.影史最强暑期档诞生，火热之势有望延续5 2.剧集、综艺市场指数同涨环跌9 （二）游戏行业：进口版号再发放，业绩上行动力足13 1.游戏市场规模环比上升13 2.重点游戏点评16 3.进口版号再发放，看好AI对业绩的长期催化17 （三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道处于波动调整期13 1.行业大盘点评：同比上涨，势头较好19 2.三大细分渠道：处于波动调整期20 三、投资建议24 四、风险提示24 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 8月创业板指下跌6%，报2102.58点；上证综指下跌5.2%，报3119.88点；传媒行业指数微跌1.12%，报704.30点；中国教育主题指数下跌6.99%，报62.64点。2023年以来，传媒板块上涨30.47%，中国教育主题指数上涨53.4%，同期创业板指下跌-10.41%，上证综指上涨0.99%，沪深300下跌30.47%。 表1：2023年8月A股指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 704.30 -1.12 30.47 000300.SH 沪深300 3,765.27 -6.21 -2.75 399006.SZ 创业板指 2,102.58 -6.00 -10.41 000001.SH 上证综指 3,119.88 -5.20 0.99 399001.SZ 深圳成指 10,418.21 -6.85 -5.43 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，8月传媒板块微跌1.12%，在申万26个一级子行业中跌幅排名倒数第一。分子行业来看，8月申万传媒行业五个子行业：影视院线上涨5.27%；出版上涨2.73%；广告营销下跌0.93%；游戏下跌2.47%;电视广播下跌3.11%。 图1:市场各行业板块月涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2:传媒子行业月涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2:上月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅 （%） 代码 代码名称 月涨跌幅 （%） 301299.SZ 卓创资讯 63.04 600358.SH 国旅联合 -11.47 603000.SH 人民网 43.15 300426.SZ 唐德影视 -12.03 301231.SZ 荣信文化 26.91 601595.SH 上海电影 -12.04 603888.SH 新华网 26.51 300052.SZ 中青宝 -12.68 000719.SZ 中原传媒 22.66 300459.SZ 汤姆猫 -13.22 300528.SZ 幸福蓝海 19.69 002291.SZ 遥望科技 -13.39 601858.SH 中国科传 19.45 600936.SH 广西广电 -13.85 600633.SH 浙数文化 19.12 300413.SZ 芒果超媒 -14.03 300280.SZ 紫天科技 14.07 301171.SZ 易点天下 -14.17 002095.SZ 生意宝 12.91 000802.SZ 北京文化 -16.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值基本面企稳。截至8月31日，传媒行业滚动市盈率为28.49倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股13.95倍，分别较13年以来的历史均值低20.31%和低11.49%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低26.45个百分点。当前值为104.23%，历史均值为130.69%。 图3：传媒股估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：电影市场呈火热之势，剧集、综艺指数同涨环跌 1.影史最强暑期档诞生，火热之势有望延续 据灯塔专业版，截至8月31日，暑期档票房达206.18亿（含服务费）、同比上涨125.68%，观影人次5.047亿、同比上涨115.80%，场次3461.3万场、同比上涨16.50%，票房、观影人次及场次均创下中国影史暑期档新纪录。暑期档黑马频出，《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》分别以35.26亿、35.23亿及24.81亿档期票房位列三强，并且前五名影片均破15亿大关、前十名影片淘票票评分均超9，票房口碑双丰收。暑期超预期表现验证电影市场回暖、观众观影习惯恢复，为市场强力注入信心，全年或有望突破600亿票房大关。 图4：17-23年暑期档票房（亿元，不含服务费）图5：17-23年暑期档周票房（亿元，不含服务费） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 图6：17-23年暑期档观影人次（万）图7：17-23年暑期档场次（万） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 8月全国票房同比涨幅明显，黑马影片《孤注一掷》贡献超四成。据灯塔专业版，全国8月票房77.6亿元（含服务费），同比上涨109.44%，环比下降10.91%。《孤注一掷》《封神第一部：朝歌风云》《巨齿鲨2：深渊》分别以32.32亿元、11.86亿元及7.55亿元的单月票房位列三甲，共计贡献66.66%票房。其中，8月8日上映的反诈题材犯罪片《孤注一掷》上映以来持续逆跌，凭借高话题性、全年龄段友好的特点后来居上成为暑期档票房冠军、全年票房第三。 图8：17-23年8月票房（亿元，含服务费）图9：22年8月-23年8月票房（亿元，含服务费） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 8月场次、上座率、人次同比均上涨，需求端持续回暖。据灯塔专业版，8月放映场次1201万场，同比上涨11.35%，环比上涨1.51%，为近六年第一；上座率12.7%，同比上涨81.43%，环比下跌13.01%，处于历史中位水平；观影人次1.87亿，同比上涨103.26%，环比下跌11.79%，对标17、18年水平。 图10：17-23年8月场次（单位：万）图11：17-23年8月上座率（单位：%）图12：17-23年8月人次（单位：亿） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 8月影片供应充足，爆款电影频出。据灯塔专业版，8月上映50部影片，同比上涨13.64%， 环比上涨8.7%，对标疫前水平。前十影片淘票票评分均超9分，其中有4部高达9.5分及以上， 《孤注一掷》《封神第一部：朝歌风云》《巨齿鲨2：深渊》等影片社交媒体讨论度高、口碑好。影片多元丰富，横跨犯罪、神话、冒险、动作等多个类别。 表3：2023年8月票房前十电影（票房不含服务费） 排名 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 1 孤注一掷 323,229.30 45.40% 38.0 24 9.4 2. 封神第一部：朝歌风云 118,550.60 16.70% 40.0 16 9.1 3 巨齿鲨2：深渊 75,539.9