饲料日报：美豆趋弱震荡，豆粕小幅反弹

期货研究报告|饲料日报2023-09-06 美豆趋弱震荡，豆粕小幅反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2401合约4086元/吨，较前日上涨54元/吨，涨幅1.34%； 菜粕2401合约3302元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅1.23%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格4938元/吨，较前日下跌22元/吨，现货基差M01+852，较前日下跌 76；江苏地区豆粕现货4868元/吨，较前日下跌17元/吨，现货基差M01+782，较前 日下跌37；广东地区豆粕现货价格4875元/吨，较前日下跌19元/吨，现货基差 M01+789，较前日下跌73。福建地区菜粕现货价格4077元/吨，较前日上涨34元/吨，现货基差RM01+775，较前日下跌6。 近期市场资讯，Emater/RS表示，机构预计23/24年度巴西南里奥格兰德州大豆产量 2244万吨，同比增73.03%；其中，播种面积675万公顷，同比增1.3%；单产3.327吨 /公顷，同比增70.71%。Deral称，机构预计23/24年度巴西帕拉纳镇大豆产量 2193.9093万吨，其中，播种面积580.1007万公顷。AgResource表示，预计巴西 22/23大豆产量1.5505亿吨，略高于Conab预估的1.546亿吨；预计巴西23/24大豆产量创纪录达1.594亿吨。但机构对23/24年度产量预估更加谨慎，较市场平均预期至少低300万吨，因考虑9月上半月几个重要产区预报温度升高叠加降雨减少，可能 导致大豆延种、补种，并最终影响二茬玉米。巴西商贸部称，截至8月31日当月共 23个工作日，巴西�口大豆857.3万吨，高于去年8月的594.5万吨，日均�口37.2 万吨；�口豆粕246.9万吨，高于去年8月的186.9万吨，日均�口10.7万吨；�口 玉米939.6万吨，高于去年8月的744.6万吨，日均�口40.8万吨。Safras&Mercado表示，预计阿根廷23/24大豆种植面积将达1680万公顷，较上一年度增加3%；产量预估为4850万吨，较上一年度的2110万吨增长130%。 昨日豆粕期价震荡运行，当前油厂开工率较高，成交情况良好，油厂库存也处于相对低位。整体来看，在种植面积�现去化的前提下，受到当前天气的影响，美豆单产仍有进一步下调的可能。一方面受到美豆的积极带动，另一方面国内下游成交情况良 好，油厂库存也处于历史地位，虽然本年度巴西�口情况良好，但是未来9月和10月为美豆船期，如果美豆产量延续当前情况，到港量也有可能�现下降。在供应端持续偏紧的情况下，如果美豆产量受到天气影响再度下调，美豆价格将带动国内豆粕价格进一步上行，后续需主要关注美豆主产区的天气情况和国内大豆的到港情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2311合约2685元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.45%； 玉米淀粉2311合约2997元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.13%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C11+175，较前日下跌12；吉林地区玉米淀粉现货价格3300元/吨，较前日上涨25元/吨，现货基差CS11+303，较前日上涨21。 近期市场资讯，咨询公司AgRural表示，截至8月31日，巴西中南部地区的2022/23年度二季玉米收获进度88%，高于一周前的83%，去年同期的收获进度为98%。AgRural预计2023年巴西玉米产量1.354亿吨，预计二季玉米产量达到1.056亿吨。巴西外贸秘书处统计数据显示，8月份，巴西�口玉米939.6万吨，同比增加26.2%。8月份巴西玉米平均�口价格238.8美元/吨，同比下降12.2%。 昨日玉米期价震荡运行，当前在新季玉米上市前，余量库存持续下降，贸易商现货不足，因此现货报价也较为坚挺，下游饲料企业库存较低，存在备货需求，同步提振了玉米价格。后续需持续关注新季玉米的上市情况和下游企业的采购情况，预计短期内玉米价格仍将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20