饲料日报：美豆震荡整理，豆粕承压趋弱

666666 期货研究报告|饲料日报2023-12-21 美豆震荡整理，豆粕承压趋弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2401合约3871元/吨，较前日下跌31元/吨，跌幅0.79%； 菜粕2401合约2811元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.04%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3917元/吨，较前日下跌39元/吨，现货基差M01+46，较前日下跌8；江苏地区豆粕现货3862元/吨，较前日下跌33元/吨，现货基差M01-9，较前日上涨 1；广东地区豆粕现货价格3877元/吨，较前日下跌27元/吨，现货基差M01+6，较 前日上涨4。福建地区菜粕现货价格2830元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差 RM01+19，较前日下跌29。 近期市场资讯，Aprosoja/MT表示，12月19日，机构对覆盖马州大豆面积7.1%（86.2 万公顷）的会员所进行的调研显示，预计本年度该州大豆产量3615万吨，同比减916 万吨，主因高温少雨致单产由3.738吨/公顷降至2.98吨/公顷，若未来几周降雨未能恢复，则很多正步入鼓粒/开花期的植株将遭受无法逆转的损失。该州二季玉米播种面积或降24.59%。Deral称，截止12月18日，巴西帕拉纳州23/24年度大豆88%评级为优秀（前周86%，去同90%，五年均78.4%），11%一般（前周12%，去同9%，五年均17%），1%较差（前周2%，去同1%，五年均4.6%）；目前34%处于结荚鼓粒期，36%处于开花期，30%处于营养生长期。巴西商贸部表示，截至12月17日当月共11个工作 日，巴西�口大豆200万吨，日均�口降至18.2万吨，远高于去年12月的8.8万吨/ 日；�口玉米368.5.2万吨，日均�口略提升至33.5万吨，高于去年12月的28.4万 吨/日；�口豆粕115.5万吨，日均�口降至10.5万吨，高于去年12月的5.4万吨/ 日。欧盟委员会称，截至12月17日，欧盟2023/24年度进口大豆517万吨，略超去 同的515万吨；同期，进口豆粕683万吨，低于去同的765万吨；同期，进口菜籽 256万吨，低于去同的348万吨。 昨日豆粕期价偏弱震荡，当前油厂开机率小幅回升，市场成交情况仍略显清淡。整体来看，当周美豆�口数据持续回落，而南美方面虽然种植进度有所推进但仍低于历史同期。本月USDA报告虽然对于新季巴西大豆产量有所下调，但是1.61亿吨的产量仍高于市场预期，因此后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。当前国内下游大豆豆粕库存较高，而需求端在下游养殖行业长期亏损的影响下依旧低迷，因此未来关注的重点依旧在南美的供应端，如果天气问题延续，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美实现丰产预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2391元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.50%； 玉米淀粉2403合约2804元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅1.08%。现货方面，北良港玉米现货价格2430元/吨，较前日持平，现货基差C01+39，较前日下跌12；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS01+296，较前日下跌30。 近期市场资讯，巴西外贸秘书处的统计数据显示，12月1日至15日，巴西玉米�口 量368万吨，比一周前增加168万吨，2022年12月份全月�口量624.4万吨。12月 上半月，巴西日均�口玉米33.5万吨，低于11月份的37万吨，同比增加18.0%。12 月迄今巴西玉米�口均价232.2美元/吨，同比下降19.9%。 昨日玉米期价偏弱震荡，东北产区基层上量有所增加，流通环节玉米供应仍然较为充裕。港口进口谷物到货增加，谷物充足库存高企。需求端，饲料企业销售环比下降，企业采购意愿差，部分企业有计划降低玉米库存，加剧需求疲软。整体来说，供强需弱格局会继续延续，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 2224