饲料日报：美豆承压趋弱，豆粕窄幅震荡

666666 期货研究报告|饲料日报2023-09-19 美豆承压趋弱，豆粕窄幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2401合约4029元/吨，较前日下跌33元/吨，跌幅0.81%； 菜粕2401合约3152元/吨，较前日下跌22元/吨，跌幅0.69%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格4742元/吨，较前日下跌36元/吨，现货基差M01+713，较前日上下跌 3；江苏地区豆粕现货4700元/吨，较前日下跌61元/吨，现货基差M01+671，较前 日下跌28；广东地区豆粕现货价格4727元/吨，较前日下跌37元/吨，现货基差 M01+698，较前日下跌4。福建地区菜粕现货价格3856元/吨，较前日下跌28元/吨，现货基差RM01+704，较前日下跌6。 近期市场资讯，NOPA表示，8月豆油库存为12.5亿磅，低于市场预期的14.83亿磅，7月份数据为15.27亿磅，2022年8月数据为15.65亿磅；8月大豆压榨量为 1.61453亿蒲式耳，低于市场预期的1.67802亿蒲式耳，7月份数据为1.73303亿蒲式耳，2022年8月数据为1.65538亿蒲式耳。咨询公司PatriaAgroNegocios表示，巴西2023/24年度大豆播种工作史上最早开始，目前播种率已经达到0.4%。2022年同期的播种率仅为0.16%，五年均值为0.21%。加拿大谷物委员会最新发布的数据显示，截至9月10日当周，加拿大油菜籽�口量较前周减少84.4%至2.27万吨，之前一周为 14.51万吨。自2023年8月1日至2023年9月10日，加拿大油菜籽�口量为46.5万吨，较上一年度同期的18.48万吨增加151.6%。截至9月10日，加拿大油菜籽商业库存为76.44万吨。 昨日豆粕期价窄幅运行，当前下游开工率有所下滑，成交情况惨淡，在本月报告偏中性的影响下，国内豆粕价格跟随美豆同步回落。当前美豆在9月即将上市，给到了一定的季节性压力，未售完的南美旧作大豆也给�了一定卖压，贴水走弱，国内前期也进行了集中备货，当前以消化合同为主，市场成交清淡，因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行。但是长期来看，全球整体大豆的供需格局依旧偏紧，预计未来市场仍将回调企稳。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2311合约2646元/吨，较前日下跌46元/吨，跌幅1.71%；玉米淀粉2311合约2942元/吨，较前日下跌48元/吨，涨幅0.48%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，较前日持平，现货基差C11+164，较前日上涨46；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+333，较前日上涨48。 近期市场资讯，乌克兰港务局表示，2023前8个月乌克兰通过罗马尼亚康斯坦察港口运送谷物920万吨，已超过2022年全年的860万吨。但随着近期多瑙河港口设施遭到袭击，促使乌克兰�口商转向公路和铁路路线，最近通过罗马尼亚港口的�口量有所下降。罗马尼亚表示其目标是在未来几个月将乌克兰谷物的月转运能力增加一倍至400万吨。欧盟委员会上周五表示，不会延长9月15日到期的乌克兰谷物进口的禁 令。欧盟从5月2日起允许波兰、保加利亚、匈牙利、罗马尼亚和斯洛伐克等五个和乌克兰接壤的成员国禁止进口乌克兰小麦、玉米、油菜籽和葵花籽，同时允许此类货物过境�口到其他国家，欧盟还豁免了乌克兰农产品的进口关税，该禁令在9月15日到期。2022年乌克兰60%的农产品�口通过团结通道运输，40%通过黑海运输。8月份，大约400万吨乌克兰谷物通过团结通道，其中近270万吨通过多瑙河。布宜诺斯 艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至9月13日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种进度2.2%，比过去五年均值低1.5%。交易所预计2023/24年度阿根廷玉米种植面积730万公顷，高于上年的710万公顷；预计产量5500万吨，高于上年因干旱而严重减 产的3400万吨。 昨日玉米期价震荡运行，当前下游企业需求较差，多以刚需采购为主，等待新季玉米的上市和后期进口玉米的到港。整体来看，当前玉米并未大量上市，价格持稳，但今年国内玉米丰产预期较强，且后期也有进口玉米到港，随着后期供应量的不断增加，玉米或将偏弱震荡运行，需持续关注新季玉米的上市情况和进口玉米的到港情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000