商品期货早班车

2023年09月05日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 短期观点，美国经济数据超预期，市场普遍重新交易加息，CPI通胀粘性明显，美联储比市场预期更晚停止加息，贵金属短线存在调整，但是下方空间不大，安全边际1700美元，10%开采成本。技术上1900美元。白银供应问题略有缓解，但是依旧低于年初3%增长目标。下游光伏新增装机环比减缓，市场关注印度珠宝需求，但截至7月，当月进口跌至41吨，同比减少98%，全年进口量仅500吨，仅为为去年的5%；宏观需求走弱，cftc机构净多持仓转负，存在回补可能。中长期观点，高通胀加息下经济衰退，银行存款搬家、商业地产危机等问题的核心高利率没有根本解决，美联储看着后视镜开车，依旧存在黑天鹅，黄金白银依旧值得关注；结构上金强银弱格局、内强外弱格局不变。 基本金属 招商评论 工业硅 0904昨日盘面走高，较上一交易日涨100元/吨，涨幅为0.73%；华东及港口硅价上调50-100元/吨，华东通氧553现货平均价为14150元/吨，较主力合约收盘价升水305元/吨。供应端，工业硅供应维持缓幅增加趋势，部分厂商持观望态度，现货持续紧张，报价坚挺，期现商采购积极性略有提升；需求端，有机硅市场波动空间不大，买盘观望中按需补库，成本高位厂商生产承压，多晶硅产能维持增长趋势；操作上，大宗商品普涨情形下，工业硅波动较小，市场观望人数较多，预计短期盘面继续震荡，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。在上冲70000元压力位后，持续上行动力不足，开始整理。供应端，周度TC继续走弱，精废价差1500元左右，废铜经济性体现。需求端，华东华南平水铜升水250元和150元，现货升水和国内back结构微微走弱。伦敦20美金contango结构。中期继续看好铜价，短期要想继续上行或需要国内外进一步利好涌现。而海外通胀呈现一定粘性。操作上，暂时观望压力位表现，等待买入机会。仅供参考。 碳酸锂 周一，广期所碳酸锂2401合约偏强震荡至189900元/吨，收盘价+1.04%，中联金碳酸锂2310合约走平至199.0元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格持平至20.55万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势比较明确。昨日期货价格连续、小幅反弹，现货价格持稳，反映旺季补库需求，但预计弹性不大。乘联会预期8月中国新能源乘用车批发环比+9%，同比+27%，反映终端需求偏弱。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:海外锂矿投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 锌 昨日锌价窄幅震荡为主，日内收于21220元/吨，涨0.64%。库存端，国内七地库存录得9.56万吨，较周五增0.4万吨。供应端，本周TC小幅下行，主因后续四季度矿端预计产量环比下行，原料端预计环比收紧。冶炼厂整体利润尚可，开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，下游消费未见明显回暖，现货市场上隐约见到囤货行为，升水走向区域分化，下游看空情绪偏强，接货有限。综合来看，锌价上有顶，下有底，长期建议以区间操作对待，短期可等待机会适当逢高做空，价格区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价以单边下行为主，日内收于16595元/吨，跌0.69%，月差恢复至较合理区间，贴水恢复至近期平均水准，挤仓风险有所缓和。库存端，五地库存录得5.69万吨，较周五累库0.07万吨。原生铅方面，铅精矿补充有限，部分地区加工费有小幅下调。原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向。再生铅方面，精铅价格报价变化不大，市场观望情绪较浓厚，刚需采买为主。综合来看，基本面变化不大，短期区间震荡为主，持货商可以考虑交仓获利 镍 周一，沪镍10合约大幅反弹收170710元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报169900～173400元/吨，镍豆环比+4200元/吨至169900元/吨，进口镍现货对沪镍均贴水50元/吨，金川镍现货均升水2600元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至63.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1170.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31400元/吨。 宏观层面，“国内经济见底与海外经济偏强”的格局预期下，有色金属集体反弹。产业层面,8月三元电池排产疲弱，预计9月排产仍较弱，硫酸镍低位震荡。镍铁需求则相对较好，并受印尼镍矿事件性支撑，交易所镍库存仍处于历史低位，俄镍已转为贴水。沪镍震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价独立上行明显。近期国内锡矿供应受6月份、7月份和8月份锡矿进口量大幅增量影响而相对宽松，锡矿加工费用或仍有上行趋势。据上海有色网（SMM）调研，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。需求端，下游采购意愿不足，交割品升水300-500元附近。进口现货盈利1600元左右。伦敦结构340美金contango。锡价独立上行一方面佤邦复产的利空预期交易较为充分，另外一方面华为发布新手机另市场认为国内芯片取得突破可能带来消费电子需求上行。操作上，维持逢低买入思路。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比上升3万吨至527万吨，上周上升3万吨。周末杭州螺纹出库5.2万吨，上周末出库6.4万吨。库存环比上上周一上升1.1万吨至91.6万吨。螺纹生产基本全面亏损，华东地区主要钢厂检修在即，短期内产量或继续下降。螺纹供需基本中性。国内地产利多政策集中颁布后或存在利多出尽可能。操作上建议观望为主，激进者短线试空螺纹2401合约。 不锈钢 周一，不锈钢10合约偏强震荡收平至15865元/吨，镍/不锈钢比价走升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15800-16100元/吨区间，对期货维持大致平水。废不锈钢价格环比上行+100至11450元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性，无锡地区补库较多。镍铁价格有支撑，不锈钢相对纯镍偏强。预计沪不锈钢震荡，纯镍位于相对高位，短线轻仓参与空镍/不锈钢比价交易。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降54万吨至1467万吨，巴西全球发货环比下降35万吨至876万吨。受台风影响到货环比下降508万吨至1979万吨。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。国内地产利多政策集中颁布后或存在利多出尽可能。操作上建议观望为主，激进者短线试空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT休市。供应端来看，美豆焦点依旧是产量博弈，美豆供给收缩；需求端来看，上周美豆新作出口转弱，因密西西比河水位偏低，不利于出口。价格维度，阶段供需双弱，或呈现震荡格局，关注单产及出口的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，且预期阶段到货下降，不过短期现货情绪有所转弱，但单边仍处于上行趋势中。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311下跌1.58%。随着近期小麦持续上涨，小麦玉米价差快速修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，青黄不接期，现货偏强运行，期价受制于秋收压力预计震荡回落。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘回落。供给端来看，MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+5.8%，处于季节性增产周期，但对全球油脂供应忧虑增加风险升水；而需求端，ITS预估8月出口环比-3%，阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期预期交易，呈现震荡偏强格局。而国内油脂棕榈领涨，品种分化，及月间走弱，因近月出现持续买船。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约高开低走。供应端，后期产能逐步增加，供应压力越来越大，短期旺季需求提振，但市场货源较为充足，蛋价持续高位，旺季不缺货。旺季需求在9月中旬或将季节性转弱，蛋价承压，另外原料价格受制于秋收压力，价格或将走弱，鸡蛋期价或将承压回落。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约低开高走。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。养殖端正常出栏，屠宰量伴随着消费回暖逐步增加，但供应仍显宽松，白条走货一般，猪价小幅走弱。后期供应逐步增加，需求端也有望季节性回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周一lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8300元/吨，01基差盘面减85，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存延续去化，估值中性，基差仍偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，叠加最近宏观情绪转暖，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油价格维持高位，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，加工费已回升，若无新增检修预计高度有限，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 周一pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7750元/吨，基差01盘面减少60，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。供给端：新装置逐步投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环比加大。重点关注新装置投放进度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，成本支撑强，后期供需双增，不过最近宏观情绪转暖，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 周一主力合约小幅反弹。华东现货价格9045元/吨，成交一般。供给端：新增装置陆续投产，前期意外检修装置部分复产，导致九月预期小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常偏低水平，纯苯库存处于偏低水平，成本支撑偏强，供需有所转弱，不过基差贴水仍偏大，及最近宏观情绪转暖，短期盘面震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格高位，煤炭价格反弹，后续日耗高峰已过，需求边际走弱。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存累库1万吨在116万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。风险点：需求超预期