期货研究报告|橡胶日报2023-09-05 胶价加速大幅上涨后进入区间震荡格局 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 9月割胶旺季原料供应预期增加,但短期受降雨影响,原料产�受限,下游需求将迎来传统旺季,需求环比改善,近期标胶及混合胶到港货源维持偏少状态,青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库,胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压,观望情绪偏浓,橡胶区间震荡。 核心观点 ■市场分析 期现价差:9月4日,RU主力收盘14100元/吨(-60),NR主力收盘价10455元/吨 (-170)。RU基差-1225元/吨(+285),NR基差-10元/吨(-10)。RU非标价差2650 元/吨(-10),烟片进口利润429元/吨(-386)。 现货市场:9月4日,全乳胶报价12875元/吨(+225),混合胶报价11450元/吨(-50),3L现货报价12025元/吨(+275),STR20#报价1455美元/吨(-25),丁苯报价 13300元/吨(+1000)。 泰国原料:生胶片暂无报价,胶水45.00泰铢/公斤(+0.80),烟片50.82泰铢/公斤 (+1.57),杯胶41.35泰铢/公斤(+0.80)。 国内产区原料:云南胶水11650元/吨(+500),海南胶水12900元/吨(+850)。截至9月1日:交易所总库存217542(+12792),交易所仓单191540(+740)。 截止8月31日:国内全钢胎开工率为64.60%(+0.13%),国内半钢胎开工率为72.11%(-0.15%)。 观点:9月全球橡胶主产区处于割胶旺季,产量环比有望进一步回升,但短期降雨影响割胶工作开展,原料产�受限,期现价格持续强势拉升下,国内外原料收购价格同步共振大幅抬升;展望9月下游需求,下游将迎来传统旺季,需求环比改善,叠加近期国内频繁�台汽车助推政策,有望提升国内汽车配套及替换需求;当前,半钢胎成品库存周环比呈现小幅去库,全钢胎成品库存累增,同时也反映了国内汽车销售和外贸 �口较国内重卡销售数据要好,国内轮胎开工率延续高位运行;近期标胶及混合胶到港货源维持偏少状态,青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库,库存的下降刺激泰混胶现货价格强势上行,但非标价差依旧居高不下;近期市场做多情绪依旧偏浓,胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压,现货贸易和终端采购观望情绪升温,买盘多观望谨慎补货,胶价短期区间震荡为主。 策略 谨慎偏多。9月割胶旺季原料供应预期增加,但短期受降雨影响,原料产�受限,下游需求将迎来传统旺季,需求环比改善,近期标胶及混合胶到港货源维持偏少状态,青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库,胶价加速大幅上涨后盘面有获利回吐抛压,观望情绪偏浓,橡胶区间震荡。 风险 海内外产区原料大幅增加,国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位:元/吨4 图2:NR基差丨单位:元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤5 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤5 图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨5 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨6 图14:3L-混合胶丨单位:元/吨6 图15:RU-NR丨单位:元/吨6 图16:青岛港口库存丨单位:吨6 图17:RU期货库存丨单位:吨6 图18:NR期货库存丨单位:吨6 图19:全钢胎开工率丨单位:%7 图20:半钢胎开工率丨单位:%7 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -800 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,500 2,000 2019 2022 2020 2023 2021 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -7,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 2022 20192020 2021 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 10 20 5 100 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0-5 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -5-1,500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨图14:3L-混合胶丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图15:RU-NR丨单位:元/吨图16:青岛港口库存丨单位:吨 1,000,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位:吨图18:NR期货库存丨单位:吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位:%图20:半钢胎开工率丨单位: