研发投入保持高速增长，软硬件产品布局进一步完善

公司研究/公司快报 2023年9月6日 研发投入保持高速增长，软硬件产品布局进一步完善 买入-A(维持) 广立微（301095.SZ） 半导体设备 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收1.27亿元，同比增长63.91%；实现归母净利润2284万元，同比增长3903.6%；实现扣非归母净利润1623.8万元，同比增长327.15%。 事件点评 不断加大研发投入，拓展产品布局，增强软硬件协同优势。上半年公司 研发投入0.93亿元（去年同期0.47亿元），同比增长98.72%，营收占比 73.12%。公司不断加大研发投入、加深技术沉淀，借助在制造端深厚的技术 市场数据：2023年9月5日 收盘价（元）：79.76 年内最高/最低（元）：124.60/60.02流通A股/总股本（亿）：0.91/2.00流通A股市值（亿）：72.65 总市值（亿）：159.52 基本每股收益： 0.11 摊薄每股收益： 0.11 每股净资产(元)： 15.68 净资产收益率： 0.73 基础数据：2023年6月30日 资料来源：最闻分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com李淑芳 执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 积累横向拓展制造类EDA及电性测试设备品类，极大地扩展了公司业务的市场空间和核心竞争力，巩固了公司软硬件协同的竞争优势，上半年收入同比增速超60%。 拓展布局可制造性（DFM）系列EDA软件，自主开发了化学机械抛光工艺的建模工具CMPEXPLORER，目前软件已经在几家国内头部晶圆厂试用导入中。延伸布局半导体数据分析与管理系统（DATAEXP系列产品），其中半导体通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS、缺陷自动分类系统（DE-ADC）等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段，半导体设备异常监控及分类系统DE-FDC产品已完成初版并已引入客户进行试用中；另一方面，公司根据客户对半导体通用数据软件的需求，将DE-G产品进行平台化拓展，并开发出web版产品。同时，持续深入挖掘人工智能技术并使其在数据系统中发挥重要价值。举例来说，公司使用基于前沿的人工智能视觉技术，自主研发的缺陷自动分类系统（DE-ADC）产品正式发布，能与DE-DMS深度配合，拥有持续学习的能力，目前系统已经在多家集成电路企业部署使用并受到一致好评。 半导体设备持续优化推出。上半年优化升级并推出T4000型号WAT设备，可覆盖LOGIC、CIS、DRAM、SRAM、FLASH、BCD等所有产品的测试需求，支持第三代化合物半导体参数测试，性价比很高，适合应用于对成本比较敏感的8英寸以下及化合物半导体产线，也将作为海外硬件业务市场拓展的主力军。同时，在T4000电性测试设备的基础上协同开发了可靠性测试分析系统(WLR)等功能，将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 投资建议 预计2023-2025年，公司营业收入分别为6.38/10.03/17.01亿元，同比 79.4%/57.2%/69.6%；归母净利润分别为1.91/3.32/6.15亿元，同比增长 56.1%/73.8%/85.3%，对应EPS为0.96/1.66/3.08元。以2023年9月5日收盘价79.76元计算，2023-2025年PE分别为83.5X/48.0/25.9X。维持“买入-A”评级。 风险提示 晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。 财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 198 356 638 1,003 1,701 YoY(%) 59.9 79.5 79.4 57.2 69.6 净利润(百万元) 64 122 191 332 615 YoY(%) 27.8 92.0 56.1 73.8 85.3 毛利率(%) 76.5 67.8 71.1 74.9 77.4 EPS(摊薄/元) 0.32 0.61 0.96 1.66 3.08 ROE(%) 17.6 3.8 5.8 9.2 14.7 P/E(倍) 250.2 130.4 83.5 48.0 25.9 P/B(倍) 43.9 5.0 4.8 4.4 3.8 净利率(%) 32.2 34.4 29.9 33.1 36.2 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 358 3278 3125 3468 4153 营业收入 198 356 638 1003 1701 现金 172 2944 1878 2120 2426 营业成本 47 115 184 252 384 应收票据及应收账款 113 176 222 244 398 营业税金及附加 1 3 3 3 4 预付账款 0 1 19 19 49 营业费用 19 30 53 80 124 存货 60 138 185 265 459 管理费用 18 26 52 79 131 其他流动资产 13 20 820 820 821 研发费用 65 124 177 271 442 非流动资产 74 234 458 591 579 财务费用 -5 -39 -17 -18 -22 长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -2 固定资产 41 62 278 411 399 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 0 1 9 12 13 投资净收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 32 170 170 168 167 营业利润 69 130 206 357 662 资产总计 432 3512 3582 4058 4732 营业外收入 0 0 0 0 0 流动负债 61 255 217 384 471 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 68 130 205 357 662 应付票据及应付账款 20 45 59 83 133 所得税 5 7 14 25 46 其他流动负债 41 211 158 301 338 税后利润 64 122 191 332 615 非流动负债 8 71 69 66 62 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 61 58 55 52 归属母公司净利润 64 122 191 332 615 其他非流动负债 8 10 10 10 10 EBITDA 75 141 263 419 725 负债合计 69 326 286 450 533 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股本 150 200 200 200 200 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 120 2770 2770 2770 2770 成长能力 留存收益 93 215 375 639 1097 营业收入(%) 59.9 79.5 79.4 57.2 69.6 归属母公司股东权益 363 3186 3297 3609 4199 营业利润(%) 27.6 89.1 58.2 73.8 85.3 负债和股东权益 432 3512 3582 4058 4732 归属于母公司净利润(%) 27.8 92.0 56.1 73.8 85.3 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 76.5 67.8 71.1 74.9 77.4 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率(%) 32.2 34.4 29.9 33.1 36.2 经营活动现金流 8 199 81 445 368 ROE(%) 17.6 3.8 5.8 9.2 14.7 净利润 64 122 191 332 615 ROIC(%) 17.1 3.5 5.5 8.9 14.2 折旧摊销 8 19 65 68 70 偿债能力 财务费用 -5 -39 -17 -18 -22 资产负债率(%) 15.9 9.3 8.0 11.1 11.3 投资损失 0 -1 0 0 0 流动比率 5.9 12.8 14.4 9.0 8.8 营运资金变动 -84 36 -159 63 -296 速动比率 4.7 12.2 13.4 8.2 7.7 其他经营现金流 26 62 0 -0 0 营运能力 投资活动现金流 -48 -169 -1089 -200 -59 总资产周转率 0.5 0.2 0.2 0.3 0.4 筹资活动现金流 -8 2729 -58 -2 -3 应收账款周转率 2.7 2.5 3.2 4.3 5.3 应付账款周转率 3.8 3.6 3.6 3.6 3.6 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.32 0.61 0.96 1.66 3.08 P/E 250.2 130.4 83.5 48.0 25.9 每股经营现金流(最新摊薄) 0.04 1.00 0.40 2.22 1.84 P/B 43.9 5.0 4.8 4.4 3.8 每股净资产(最新摊薄) 1.82 15.93 16.48 18.04 21.00 EV/EBITDA 209.5 92.9 50.8 31.3 17.7 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行