转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230905 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债跟随正股下跌，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.20%、上证综指指数环比下降0.71%、深证成指指数环比下降0.67%、创业板指指数环比下降0.32%、上证50指数环比下降0.61%、中证1000指数环比下降0.50%。 市场风格：小盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.49%、大盘价值环比下降1.01%、中盘成长环比下降0.61%、中盘价值环比下降0.74%、小盘成长环比下降0.40%、小盘价值环比下降0.86%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为500.58亿元，环比增长15.65%；万得全A总成交额为8058.26亿元，环比减少9.27%；沪深两市主力净流出233.46亿元，北向资金净流出46.09亿元；十年国债收益率环比上升0.26bp至2.62%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 119.07元，环比昨日下降0.18%。其中偏股型转债的收盘价为153.82元，环比 上升0.16%；偏债型转债的收盘价为109.70元，环比下降0.19%；平衡型转债的收盘价为121.53元，环比下降0.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比29.51%，较昨日环比上升0.13pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比28.57%，较昨日下降0.81pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为122.78元，环比昨日下降0.16%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为28.03%，环比昨日下降0.23pct；整体加权平价为85.08元，环比昨日下降0.62%。偏股型转债溢价率为13.90%，环比下降0.03pct；偏债型转债溢价率为80.20%，环比上升0.77pct；平衡型转债溢价率为28.50%，环比上升0.70pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-2.32%）、传媒（-1.92%）、非银金融（-1.47%）；涨幅前三位行业为公用事业（+0.70%）、煤炭（+0.53%）、电力设备（+0.22%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为传媒（-1.02%）、非银金融 （-0.60%）、建筑装饰（-0.54%）；涨幅前三位行业为电子（+0.26%）、电力设 备（+0.24%）、国防军工（+0.16%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.18%、制造环比-0.14%、科技环比-0.27%、大消费环比-0.30%、大金融环比-0.52%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.34pct、制造环比+0.3pct、科技环比-0.29pct、大消费环比+0.78pct、大金融环比+1.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.33%、制造环比-0.35%、科技环比-0.21%、大消费环比-0.58%、大金融环比-1.53%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.13pct、制造环比+0.06pct、科技环比-0.29pct、大消费环比-0.31pct、大金融环比-0.49pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债500.58亿，A股8058.26亿图表410Y国债收益率：+0.26BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-233.46亿元图表6北向资金：-46.09亿元 200.00 2,500 150.00 100.00 2,000 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.000 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：-0.23pct图表8整体加权平均平价：-0.62% 29.0092 28.0090 27.0088 26.00 25.0086 24.00 23.0084 22.0082 21.00 20.0080 78 百元平价拟合溢价率 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.16%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 15 1772 1370 1168 966 764 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：仅120-130(含)区间溢价率压缩：-2.84pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比10.71% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 0% 2023/012023/032023/052023/072023/09 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债溢价率：+0.72pct图表14正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.58% 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/15 2023/6/152023/7/152023/8/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.08pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.29pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表17转债市场收盘价图表18转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 100 80 60 40 20 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/32023/9/ 2023-01-032023-04-032023-07-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表19转债市场平价图表20转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 平价 60 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-072023- 0 2023-012023-032023-052023-072023- 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表21行业轮动情况：公用事业、煤炭、电力设备领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.co