出行链2023年半年报综述：航司Q2主业业绩整体超预期，Q3或为行业盈利大周期起点

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航空业总结

主要亮点：

• Q2业绩超预期：春秋航空单季度业绩创历史新高，吉祥航空、中国国航、南方航空实现了扣汇后的盈利。
• 收入与利润表现：六家航空公司中，四家收入超过2019年水平，春秋航空利润最高，而东方航空亏损最大。扣除汇兑影响后，南航、国航、春秋和吉祥航空实现了盈利。
• 经营数据：民营航司业务量超2019年同期，春秋航空客座率领跑。
• 收益水平：五家航空公司客公里收益显著提升，但吉祥航空和华夏航空的收益增长相对较低。
• 单位成本：吉祥航空的单位成本低于2019年，春秋航空基本持平。

旺季与盈利展望：

• 暑运量价齐升：7-8月全行业国内旅客量和含油票价均超出2019年同期，预计三季度行业基本面及航司盈利将显著提升。
• 盈利周期起点：预计三季度将是航空业盈利的大周期起点，春秋和吉祥航空的盈利将大幅超过2019年同期水平，大航也有较强弹性。以春秋航空为例，预计23Q3可以实现15亿利润。

投资建议：

• 推荐行业投资：看好供给端保护下的航空业增长潜力，特别是中国国航、春秋航空和华夏航空。
• 关注重点：中国国航具有大航的弹性，春秋航空作为低成本龙头，华夏航空处于估值低位，南方航空和吉祥航空也值得关注。

机场业总结

Q2业绩亮点：

• 盈利提升：上海机场、白云机场和深圳机场在第二季度均实现了盈利，尽管与2019年相比仍有差距。
• 业务量恢复：白云机场和深圳机场的业务量恢复速度较快，浦东机场业务量也显著提升。
• 成本控制：白云机场和深圳机场的营业成本同比减少。
• 非航业务回暖：随着旅客量的恢复，机场的非航业务收入持续回升。

投资建议：

• 关注机场：在国际客流恢复的背景下，机场作为高价值流量聚集地，看好枢纽机场的长期价值，尤其是白云机场。

铁路业总结

经营表现：

• 高景气度：京沪高铁和广深铁路在第二季度实现了收入和利润的双增长，京沪高铁收入增长143%，广深铁路增长30%。
• 运量恢复：铁路运量自一季度起逐步恢复，7月达到115%的历史新高。
• 投资建议：继续推荐京沪高铁，关注广深铁路，高铁业务与国内恢复节奏更为相关。

总结

航空、机场和铁路行业的业绩在2023年第二季度表现出色，特别是在暑期旺季期间，量价齐升带动了行业基本面的改善和盈利的提升。航空业特别强调了供给端的保护作用以及大航和低成本航空公司的表现，机场业则突出了国际客流恢复对盈利的正面影响，铁路业展示了其稳健的增长势头。整体而言，这些行业在经历了疫情的挑战后展现出强劲的复苏迹象，为投资者提供了积极的投资信号。