锂钴月报：下游需求不及预期 钴锂市场重心回落

期货研究报告|锂钴月报2023-09-03 下游需求不及预期钴锂市场重心回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至8月31日碳酸锂主力合约收于186850元/吨，较月初下跌18.97%。 月初窄幅震荡调整近一周，然后价格快速下探，八月中旬在20万元/吨震荡10余天， 由于期现双弱共振，价格得不到支撑，碳酸锂主力合约月末已滑入19万以内震荡，市场看空情绪浓厚，仅少量刚需成交，采购相对谨慎，且压价情绪仍存，商谈空间有所下移，期货价格短期内或将持续震荡下行趋势。 核心观点 ■2022年8月产业链各环节情况梳理 原料端：8月间，矿端价格下调，外购矿生产成本降低，预计9月矿端价格继续降低。 生产端：8月间，8月盐湖端正处于黄金期，由于月初受大运会影响，个别冶炼厂有停产或减产情况，以及缺乏成交量，个别小厂有减产停产情况，锂的整体产量较上月减少。 消费端：碳酸锂和氢氧化锂需求端增长不及预期，下游电池端成品库存较高，向上传输压力，材料厂接单意愿不足，产业链采购谨慎。 库存：本月碳酸锂库存量处于偏高水平，根据SMM统计数据，截止8月31号，碳酸锂总库存6.92万吨，其中冶炼厂4.33万吨，下游1.21万吨，其他1.38万吨，氢氧化锂在逐渐去库存。 价格：8月国内工业级碳酸锂价格在19.5-20.5万元/吨，电池级在20.5-22.5万元/吨 附近，均较7月均价大幅下跌，受终端压价影响，碳酸锂现货供强需弱，市场价格走弱，综合利润相比上月有所压缩；对于氢氧化锂，8月份价格下跌，电池级粗粒氢氧化锂成交价在19.1-20.5万元/吨之间，较7月均价下跌，预计9月价格将持续下行。 策略 综合来看，当前现货价格与远期期货均较弱共振导致期货盘面大幅下跌，期货价格已一定程度反映明年一季度现货价格回落预期，当前价位进行套保难度较大，建议在20万元/吨以上时卖�套保。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前基差、资金及情绪等影响，可能�现较大幅度震荡，建议区间操作为主。 钴：供应方面8月国内四氧化三钴产量较上月减少,开工率同步下调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，钴产品行情小幅下行。成本方面，8月硫酸钴、四氧化三钴的成本收窄，呈下行态势，硫酸 钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，8月四氧化三钴和硫酸钴库存量均宽幅增加。市场价格方面，8月份整体价格相对低迷，四氧化三钴月均价为16.43万元/吨，价格较上月均价下跌1.46万元/吨；硫酸钴月均价为3.83万元/ 吨，较7月均价下跌0.67万元/吨。钴盐市场情绪较为悲观，行情不振，预计9月钴市行小幅下行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、锂产业链高库存风险， 目录 策略摘要1 价格综述6 市场展望6 供应端情况10 中国生产成本及利润12 进�口端13 消费端15 锂消费15 钴消费19 供需平衡表21 库存22 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨10 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨10 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨10 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨11 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨11 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%11 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%11 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨12 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨12 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图35:锂精矿进口量丨单位：吨14 图36:氯化锂进口量丨单位：吨14 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨14 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨14 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨14 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨14 图41:钴矿进口量丨单位：吨15 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨15 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨15 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨15 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆16 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆16 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆16 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH16 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH16 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH16 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH17 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH17 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH17 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH17 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH18 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH18 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨18 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨18 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%18 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%18 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨19 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%19 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨19 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨19 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图68:中国三元材料产量丨单位：吨20 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%20 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%20 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨20 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨20 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨22 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨22 图75:中国电解钴库存丨单位：吨23 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨23 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨21 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨21 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨22 价格综述 据SMM统计，2023年8月，碳酸锂价格先稳后跌，截止8月29日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）的市场主流成交价格19.5-20.5万元/吨之间，均价水平跌至20万元/ 吨，较7月均价下跌5.9万元/吨，跌幅为22.37%。国内电池级碳酸锂（99.5%）价格 也同步下跌，市场主流报价区间在20.5-22.5万元/吨，均价水平跌至21.5万元/吨，较7 月均价下跌5.9万元/吨，跌幅22.10%。 2023年8月，电池级氢氧化锂（粗颗粒）市场主流成交价格水平主要集中在19.1-20.5 万元/吨左右，均价水平19.8万元/吨，较上月末价格相比下跌4.7万元/吨；电池级氢氧 化锂（微粉）市场价格水平主要集中在20.3-22.1万元/吨，均价水平跌至21.08万元/ 吨，较上月价格相比下跌6.5万元/吨。 据百川盈孚统计，8月国内金属钴价格震荡下行。目前百川盈孚统计99.8%电解钴价格22.8-27万元/吨，较7月价格下跌13.69%；百川盈孚现货钴均价为24.9万元/吨，较上月价格下跌13.69%。8月国内钴盐供给较上月减少，价格均持续下跌，四氧化三钴价格下跌，当前市场均价为16.43万元/吨，较月报价下调1.46万元/吨；硫酸钴价格下 行，目前市场月均价为3.83万元/吨，较7月市场报价下调0.67万元/吨。 市场展望 8月份金属锂价格震荡下行，目前价格持续下滑。由于原料价格的弱势运行，成本有所下滑，大厂利润更大，小厂利润空间有限，但是金属锂厂家的生产成本压力仍存，价格承压下调，部分企业�现成本倒挂现象，市场整体交易氛围平淡，厂家�货大幅减少，下游采购谨慎，市场悲观情绪浓厚。市场成交量平淡，下游需求恢复一般，市场观望情绪浓厚。目前金属锂供需双弱。预计8月碳酸锂市场价格先跌后涨，下游企业碳酸锂库处于高位水平。8月国内工业级碳酸锂价格在19.5-20.5万元/吨，电池级在20.5-22.5万元/吨附近，由于供需格局并未改变，预计供需博弈中，碳酸锂价格会小幅 下行，工业级碳酸锂市场价格在17-22万元/吨左右，电池级碳酸锂市场价格在18-24万元/吨左右；对于氢氧化锂，8月份价格大幅下滑，近期氢氧化锂生产成本压力减轻但市场需求依旧弱势，预计9月价格继续下跌可能性较大。 对于电解钴，8月份国内金属钴报价震荡下行，电解钴行情整体小幅下跌，电解钴价格略有下行，下游市场颓势不改，行情震荡调整。买方多持买涨不买跌的心态，采购也主要以刚需为主，成交量有所下滑，及原料支撑减弱的影响下，钴市情绪偏紧。钴盐市场行情震荡下行，四氧化三钴价格小幅下行，硫酸钴价格同步变化。下月钴市行情小幅下行。 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/