锂钴周报：需求不振 节前补库不及预期 现货持稳运行

期货研究报告|锂钴周报2024-01-28 需求不振节前补库不及预期现货持稳运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周横盘震荡，窄幅波动，主力合约2407本周五收于100650元/吨，本周跌幅为1.37%，持仓量为148248手。根据SMM数据，周五电池级现货均价 9.65万元/吨，较上周持平，工业级均价8.86万元/吨，当周上涨0.03万元/吨，目前期货升水电碳均价4150元/吨。 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分江西锂盐厂已停产，复工时间将在春节后视情况而定，目前暂未复工，同时，临近年底，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产。供应下降的同时，下游需求企业也同样面临假期停产检修等情况，因此，由于假期因素导致的供应减少对价格的支撑力量不强。目前，节前补库已接近尾声，补库需求不及预期，终端市场需求不振，正极材料需求跟进不足，成交以老客户长协订单为主。2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，碳酸锂现货持稳运行，但是供应端仍显宽松，实际消费仍较弱，预计现货价格短期内或将持稳运行。下游采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足，根据SMM统计最新数据，现货库存7.37万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂3.92万吨，下游1.57万吨，其他1.89万吨。从长期看，由于澳洲锂矿定价模式的改变后，价格仍会持续回落，锂矿及锂盐均有较多产能待释放。据海关数据，2023年12月中国碳酸锂进口数量为2.03万吨，环比增加19.3%，同比增加87.0%。其中从智利进口1.72万吨，环比增加8.3%，同比增加88.7%。自阿根廷进口2916吨，环比增加221.1%，同比增加80.8%。2023年1-12月中国碳酸锂进口数量为 15.87万吨，同比增加16.6%。其中从智利进口13.86万吨，同比增加13.9%，从阿根廷进口1.83万吨，同比增加42.8%，碳酸锂供应仍显宽松，碳酸锂现货价格仍有下跌空间。短期来看，年底部分头部锂盐厂有清库存放货预期，但部分锂盐厂由于季节性检修以及应对假期，会有减停产现象，或将造成一定减产，2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，对现货价格有一定支撑作用，供应下降的同时，下游需求企业也同样面临假期停产检修等情况，因此，由于假期因素导致的供应减少对价格的支撑力量不强。预计现货价格持稳运行。终端新能源汽车竞争激烈，增产降价，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。 锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量较上周略有减少。青海盐湖端由季节性因素造成的减产有限，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，江西、湖南预计将进一步扩大云母规模，部分生产线已经投产，智利社区的抗议活动对碳酸锂的 产量影响已经消除，由于碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现 象，开工率下降。为应对春节假期，以及部分锂盐企业多有年底检修，将造成一定减产，部分江西锂盐厂已停产，复工时间将在春节后视情况而定，目前暂未有复工消息。综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周减少，开工率也同步下滑。 消费方面，终端需求未见明显改善，一季度是消费淡季，部分下游需求企业提前放假，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，电池厂库存维持去库，下游未见大量补库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场需求量小，行业竞争严重，部分成本较高的企业准备产能退�。 成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，据百川报道，目前国内锂矿市场价格为锂辉石6.0%（CIF到港）价在850-960美元/吨；非洲SC5%价格在520-560美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到1350元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，生产保持稳定，总体而言，平均利润维持偏低状态，碳酸锂现货和原料价格持稳运行，利润空间变化有限，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力逐渐减弱，仅部分结算方式为“M+1”的头部大厂压力减弱，其他厂家成本压力仍存，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。 库存方面，本周碳酸锂的库存水平仍处高位，2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，但下游采购谨慎，节前补库已临近尾声，补库不及预期，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，成交乏量，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平略有减少，主要是头部锂盐厂减产，库存消耗，去库明显。 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨之间，市场均价跌至9万元/吨，与上周持平。国内电池级碳酸锂 （99.5%）市场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场均价跌至9.7万元/吨，与上周持 平。氢氧化锂市场行情止跌。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场价格为8- 9.5万元/吨之间，市场均价8.5万元/吨，与上周持平；微粉级氢氧化锂市场价格在9.0- 9.5万元/吨之间，市场均价9.25万元/吨，与上周持平；国内工业级氢氧化锂市场成交价为7.5-8万元/吨，均价在7.75万元/吨，与上周持平。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格弱稳运行，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 近期碳酸锂价格持稳运行，主要受资金情绪及宏观消息面影响，2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，目前补库已临近尾声，补库不及预期，供应端仍显宽松，实 际消费仍较弱，预计现货价格短期内或将持稳运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在期货盘面较高时择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，交易观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。截至本周五，主力合约2407持仓148248 手，较前一日减少919手，总持仓255720手，较前一日减少1423手。截至本周五， 碳酸锂当日仓单量14454手，较前一日增加320手。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量增加，开工率同步上调，硫酸钴较上周产量减少，开工率同步减少，近期行情持稳，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅上行。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，一季度是电子消费的淡季，钴酸锂需求进入淡季，临近年末，数码需求尚未�现重大利好，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期，订单未见较大增量。成本方面，本周四氧化三钴成本较上周持平，硫酸钴生产成本较上周持平，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行，冶炼厂�货压力较大，成交量较少。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格持稳，当前价格为12.9-13.4万元/吨；氧化钴价格持稳，当前价格为12.7- 13.5万元/吨。本周硫酸钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在3.2-3.3万元/吨，氯化钴价格持稳，目前百川盈孚统计价格在3.9-4.0万元/吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格持稳运行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、春节前，生产企业开工情况需密切关注。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单