股指期货月报：政策“组合拳”发力，股指或迎反弹
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 国内宏观政策不断发力，证监会针对金融市场的一揽子政策逐步见效，国内“政策底”已现，预计股指很快将迎来反弹。 核心观点 ■ 市场分析 宏观方面，海内外经济环境日趋复杂，我国保持强有力的宏观政策，是经济整体向好发展的重要支撑，近期多部门联合打出政策“组合拳”，尤其接连出台薄弱环节的扶持举措，有望提高居民收入，提振消费，进而促进经济发展。同时经济数据也迎来好转信号，制造业PMI、工业企业利润增速延续回升，预计今年将出现正增长，国内经济延续复苏进程。 现货市场，证监会针对金融市场发布一揽子政策，当前涉及政策的IPO、股东减持压力已放缓，融资余额回升，外资也有望在人民币汇率企稳后，重新塑造净流入趋势，长期来看，增量资金也将逐步入场，推动大盘上行。低估值带来长期配置机会，市场情绪被极度压缩后，或很快伴随上述一揽子政策见效出现反弹。根据历史规律，重点关注成交量和权重板块走势——大盘必须放量才能站上关键点位，低位企稳必须依靠权重板块拉涨，否则题材走势无法延续，对应大盘股指数上证50和券商行业。 期货市场，此前外资期货公司的股指期货净空头持仓创历史新高，对盘面形成较大压力，目前已出现边际好转，整体股指期货净空头持仓下降，外资看空股指的力度减弱。基差方面，股指期货所有合约的基差均处在较高水平，表明市场近期行情波动较大，但市场对后市行情保持定力。 整体来看，我国加强宏观政策力度，经济维持筑底回升态势，未来关注政策落地效果，股指行至底部，预计很快将迎来反弹。指数方面，权重板块拉涨带动大盘企稳，随后题材股也将活跃，对应期货市场，IF、IH将率先企稳领涨，随后 IC、IM迎来补涨行情。 ■ 策略 单边：IF、IH、IC、IM主力买入套保 ■ 风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告|股指期货月报2023-09-03 政策“组合拳”发力，股指或迎反弹 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 股指期期货月报丨2023/9/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 18 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 4 二、宏观因素 .................................................................................................................................................................................... 5 宏观政策持续发力 .................................................................................................................................................................... 5 经济延续筑底回升预期 ............................................................................................................................................................ 6 海外紧缩压力缓解 .................................................................................................................................................................... 7 三、现货市场 .................................................................................................................................................................................. 10 股指数盈利增速回落 .............................................................................................................................................................. 10 一揽子政策缓解资金面压力 .................................................................................................................................................. 10 市场情绪或很快反弹 .............................................................................................................................................................. 12 估值修复带来反弹行情 .......................................................................................................................................................... 13 四、期货市场 .................................................................................................................................................................................. 14 外资净空头下降 ...................................................................................................................................................................... 14 IF、IH保持升水 ...................................................................................................................................................................... 16 图表 图 1: 全球主要股指表现丨单位：% ................................................................................................................................................. 4 图 2: A股主要指数月度表现丨单位：% ......................................................................................................................................... 4 图 3: A股风格月度表现丨单位：% ................................................................................................................................................. 4 图 4: A股行业月度表现丨单位：% ................................................................................................................................................. 4 图 5: 中国经济意外指数和股指走势丨单位：点 ............................................................................................................................ 6 图 6: 人民币与股指走势丨单位：无，点 ........................................................................................................................................ 6 图 7: PMI丨单位：% ......................................................................................................................................................................... 7 图 8: 财新PMI丨单位：% ...............................................................
