商品期货早班车

2023年08月31日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 短期观点，美国经济数据超预期，市场普遍重新交易加息，CPI通胀粘性明显，美联储比市场预期更晚停止加息，贵金属短线存在调整，但是下方空间不大，安全边际1700美元，10%开采成本。技术上1900美元。白银供应问题略有缓解，但是依旧低于年初3%增长目标。下游光伏新增装机环比减缓，市场关注印度珠宝需求，但截至7月全年进口量仅500吨，仅为为去年的5%，宏观需求走弱，cftc机构净多持仓转负。中长期观点，高通胀加息下经济衰退，银行存款搬家、商业地产危机等问题的核心高利率没有根本解决，美联储看着后视镜开车，依旧存在黑天鹅，黄金白银依旧值得关注；结构上金强银弱格局、内强外弱格局不变。 基本金属 招商评论 工业硅 0830昨日盘面上行，较上一交易日上涨70元/吨，涨幅为0.52%；华东通氧553现货平均价为14050元/吨，较主力合约收盘价升水510元/吨，现货价格强于工业硅主力合约。供应端，各大厂商平稳出货，对后市存有信心，新疆、甘肃等地新项目投产进度推进；需求端，有机硅下游订单增量有限，部分单体厂开工率增加对工业硅需求量有一定支撑，9月份多个多晶硅新项目计划投产，长期对工业硅需求维持旺盛。操作上，部分贸易商及期现商出货意愿有所增加，短期盘面继续区间震荡偏强。仅供参考。 铜 昨日铜价继续走强。美国经济数据不佳，二季度实际GDP下修至2.1%，8月“小非农”ADP就业新增17.7万创五个月最低，美元指数下行。另外，国内广州深圳分辨宣布认房不认贷，国内经济政策持续出台提振市场信心。现货方面，华东华南平水铜升水280元130元，有所走强。进口窗口继续打开，现货进口盈利200元附近。操作上，国内外宏观氛围转暖，微观低库存以及TC下行，维持铜价继续走强判断。仅供参考。 碳酸锂 周三，广期所碳酸锂2401合约偏强震荡至186100元/吨，中联金碳酸锂2309合约小幅上行至199.0元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.4至21.05万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势比较明确。上周碳酸锂情绪释放后进入季节性旺季，但预计价格向上弹性不大，中期供给放量逻辑相对确定。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:海外锂矿投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铝 昨日铝价继续大幅上行。供给端，国内目前电解铝运行总产能接近4270万吨/年，达到历史高位；需求端，“金九银十”即将到来，消费预期转好。虽然目前主流消费地铝锭现货库存仍维持较低水平，但铝价高企，下游畏高接货意愿一般，华东华南升水130元和贴水25元。由于国内铝水占比越来越高，铝锭减少，市场挤仓机会增加。近期10合约持仓增仓上行明显。操作上，维持铝价继续走强判断。仅供参考。 锌 昨日多头资金表现强势，锌价偏强运行，日内收于20975元/吨，涨1.11%。供应端，国产矿TC维持，进口矿TC下滑至140美元/干吨。进口矿利润下滑，国产矿利润维持，整体利润尚可，冶炼厂开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，国家多项政策陆续落地，为锌价提供支撑，市场相对清淡，持货商调价出货，现货市场升水下调。综合来看，锌价上有顶，下有底，长期建议以区间操作对待，短期可等待机会适当逢高做空，价格区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价反弹回调为主，日内收于16305元/吨，涨0.52%。供应端，原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向。再生铅方面，现货价较前一日持平，下游接货情绪不佳，持货商表示成交情况一般。成本博弈叠加弱势消费，铅价维持震荡格局不改，价格运行区间预计15500-16500元/吨。 镍 周三，沪镍09合约弱势震荡收166270元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报165550～168750元/吨，镍豆环比-625元/吨至165225元/吨，进口镍现货对沪镍均升水50元/吨，金川镍现货均升水2800元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至61.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1175.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31400元/吨。 宏观方面，广州正式宣布“认房不认贷”，房地产政策预计将持续优化，并影响商品需求。产业层面,8月三元电池排产疲弱，预计9月下游需求仍较弱。镍铁需求则相对较好，并受印尼镍矿事件性支撑，期货价格高位维持，俄镍已转为贴水。沪镍震荡看待，上下空间均有限，回归关注交割品库存的影响。 锡 昨日锡价在210000元附近企稳。供应端，佤邦复产担忧交易充分。需求端，价格上行后下游成交偏清淡，交割品升水100-600元左右。国内进口现货盈利约2000元，国内back结构维持，伦敦350美金contango。虽然伦敦库存创三年新高，但国内库存持续去化。在国内外宏观情绪偏暖的情况下，锡价有望企稳走强。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比大幅下降20万吨至323万吨，钢谷口径螺纹表需环比下降4万吨至434万吨。产量稳定，去库放缓，叠加杭州运动会影响，需求边际减弱。供应端钢厂螺纹亏损面较大，后续产量或稳中有降。预计后续库存走势符合季节性，供需矛盾有限。消息面广深放开“认房又认贷”，美国GDP及ADP就业数据不及预期，美元指数连续两晚盘中大幅下跌，商品整体日内走强。近期宏观驱动较强，交易难度加大。操作上建议观望为主，由于宏观利多短期兑现较多，多单可择机止盈 不锈钢 周三，不锈钢09合约震荡收平至15640元/吨，镍/不锈钢比价回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15700-16000元/吨区间，对期货贴水下降。废不锈钢价格环比持平至11350元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性，小幅去库。镍铁价格有支撑，不锈钢相对纯镍偏强。预计沪不锈钢震荡，纯镍位于相对高位，短线轻仓参与空镍/不锈钢比价交易。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降27万吨至1521万吨，巴西全球发货环比上升83万吨至911万吨。到货环比上升250万吨至2487万吨。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。消息面广深放开“认房又认贷”，美国GDP及ADP就业数据不及预期，美元指数连续两晚盘中大幅下跌，商品整体日内走强。近期宏观驱动较强，交易难度加大。操作上建议观望为主，由于宏观利多短期兑现较多，多单可择机止盈 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续小幅回落，因美豆优良率好于预期。供应端来看，美豆焦点依旧是产量博弈。截止到8月27日当周，美豆优良率为58%，环比下降1%，而市场预期下降3%；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，阶段偏强格局，关注单产的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，且预期阶段到货下降，单边跟外盘偏强为主，且月间呈现正套格局。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311窄幅震荡。随着近期小麦持续上涨，小麦玉米价差快速修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷成交率继续下滑，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，青黄不接期，期现货偏强震荡，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨，市场忧虑供应。供给端来看，MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+5.8%，处于季节性增产周期，但对全球油脂供应忧虑增加风险升水；而需求端，ITS预估8月1-25日出口环比-7.8%，阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期呈现震荡偏强格局。而国内油脂单边短期领涨外盘，交易收储豆油预期，内强外弱且呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约窄幅震荡。供应端，后期产能逐步增加，供应压力越来越大，学校食堂备货支撑需求，但市场货源较为充足，蛋价持续高位，终端消费者及食品厂采购情绪一般，旺季不缺货，市场走货始终不快，现货稳定。期货大幅贴水，饲料成本维持高位，期价偏强运行，暂时观望为宜。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约偏弱运行。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。养殖端正常出栏，屠宰量伴随着消费回暖逐步增加，但供应仍显宽松，白条走货一般，猪价小幅走弱。后期供应逐步增加，需求端也有望季节性回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8260元/吨，01基差盘面减80，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存延续去化，估值中性，基差仍偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油价格维持高位，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，加工费已回升，若无新增检修预计高度有限，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7650元/吨，基差01盘面减少80，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。供给端：新装置逐步投产，不过近期检修装置偏多，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，意外检修偏多，叠加人民币贬值导致进口成本不断上移，后期供需双增，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格8770元/吨，成交一般。供给端：新增装置陆续投产，前期意外检修装置复产，导致九月预期小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回落，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常偏低水平，纯苯库存处于偏低水平，成本支撑偏强，供需逐步转弱，基差贴水仍偏大，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格僵持，煤炭价格因煤矿事故及安全检查小幅反弹，后续日耗高峰已过，需求边际走弱。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存累库1万吨在116万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装