橡胶周报：胶价强势上涨，注意回调风险

橡胶周报 胶价强势上涨，注意回调风险 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年9月4日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13120-14160元/吨之间运行，本周期货价格先跌后涨。 截至2023年9月1日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨890点，涨幅6.71%，报收14160元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶处于季节性旺产期。各主产区割胶工作正常开展，产量逐步上量。国内外主产区继续受降雨影响，产量不及预期。天胶主产区下半年发生强厄尔尼诺现象的可能有所增大。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，半钢胎和全钢胎开工率继续保持高位。终端车市方面，消费预期逐渐转好。2023年8月我国重卡销售约6.9万辆，环比上升13%，同比增长49%。2023年7月，中国轮胎出口71.48万吨，环比涨0.58%，同比涨6.40%。 库存方面来看，社会库存和青岛天胶库存连续3周下降。但是目前绝对库存仍然处于高位，仍需密切观察降库能否持续。 【后市展望】 宏观方面，美联储加息步伐有望暂停。国内当前宏观利好政策频出推动橡胶板块大涨。此外，市场传闻日本最近在全球大量采购天然橡胶，日胶市场的大涨对国内盘面也起到了一定的提振作用。供给方面，国内外主产区受天气影响产量不及预期，且橡胶库存连续三周保持下降趋势。终端车市方面，8月份重卡销量超出预期。“金九银十”的消费旺季即将到来，有望带动汽车市场稳增长。预计中长期胶价将维持偏强走势，但是短期涨幅过高，风险累积，建议谨慎对待。未来需要继续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度。 【操作策略】 预计RU2401合约中长期或维持强势，短期涨幅过大，注意回调风险。操作上，建议待回调后逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13120-14160元/吨之间运行，本周期货价格先跌后涨。周一冲高回落，收盘下跌0.49%；周二低开震荡，小幅下跌；周三震荡上行，收盘上涨0.95%；周四冲高回落，收十字星；周五高开高走，强势涨停。 截至2023年9月1日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨890点，涨幅6.71%， 报收14160元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月1日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12800元/吨，较上周上涨 850元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14450元/吨，较上周上涨850元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11800元/吨，较上周上涨500元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月1日，青岛天然橡胶到港价1620美元/吨，较上周上涨90美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年9月1日，二者基差维持在-1360元/吨，较上周扩大了40元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月1日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1225元/吨，较上 周扩大了40元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月1日，天然橡胶内外盘价格较上周均有较大幅度的上涨。 二、重要市场信息 1.8月31日美联储博斯蒂克表示，美国通胀仍然过高，不赞成立即放松政策，如果通胀意外上升，将支持进一步收紧政策。 2.美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，预期17万人，前值自18.7万人下修 至15.7万人；失业率意外上升0.3个百分点至3.8%，创2022年2月以来新高，预期及前值均为3.5%；员工平均时薪同比涨幅为4.3%，预期及前值均为4.4%，环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.4%；劳动参与率上升0.2个百分点至62.8%，创2020年2月以来新高。 美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合预期，前值4.1%；环比升0.2%，与预期及前值一致；7月PCE物价指数同比升3.3%，预期3.3%，前值3.0%，环比升0.2%，预期及前值均为0.2%。7月个人支出环比上升0.8%，为1月以来最大升幅，预期0.7%，前值0.5%修正为0.6%。 美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期23.5万人，前值自23万人修正至23.2 万人；8月19日当周续请失业金人数172.5万人，预期170.3万人，前值自170.2万人修 正至169.7万人。 美国7月成屋签约销售指数环比增长0.9%，为1月以来最大增幅，预期下降0.6%，前 值增长0.3%。美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.31%，前值7.31%；MBA抵押贷款申请活动指数为189，前值184.8。 美国8月咨商会消费者信心指数106.1，预期116，前值117修正为114。 美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47，7月终值为49。8月ISM制造业PMI为47.6，预期47，前值46.4。 3.8月31日欧洲央行会议纪要显示，所有成员支持将利率上调25个基点，最初倾向是不加息，不要过分关注9月份会议，如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大，9月进一步加息将是必要的。 8月31日欧洲央行管委霍尔茨曼表示，利率还没有达到最高水平，可能还会再加息一 两次；应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资。 欧元区8月经济景气指数93.3，预期93.7，前值94.5；消费者信心指数终值-16，与预期及前值一致；工业景气指数-10.3，预期-9.9，前值-9.4。 欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。欧元区7月失业率为6.4%，与预期及前值一致。 欧元区8月制造业PMI终值为43.5，预期43.7，初值43.7。英国8月制造业PMI终值为43，预期及初值均为42.5。法国8月制造业PMI终值为46，预期及初值均为46.4。德国8月制造业PMI终值为39.1，与预期及初值一致。 4.8月31日国务院发布通知称，为进一步减轻家庭生育养育和赡养老人支出负担，决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。 5.随着稳增长政策陆续出台并逐渐落地，中国制造业景气再度升至扩张区间。8月财新中国制造业PMI为51，创6个月新高，环比上升1.8个百分点。 6.中国制造业PMI连续三个月回升。8月31日国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，上升0.2 个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。 7.8月28日国家统计局：7月工业生产稳定恢复，产销衔接水平明显提升，企业营收边际改善，盈利水平持续好转；1-7月工业企业利润持续改善，全国规模以上工业企业累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势；随着迎峰度夏电力保供持续发力，电力行业利润增长51.2%，增速较1-6月加快4.7个百分点。 8.9月2日中指院公布数据显示，8月，百城新建住宅平均价格环比下跌0.01%，已连续4个月环比下跌；同比下跌0.17%。百城二手住宅平均价格环比下跌0.38%，已连续16个月环比下跌；同比跌幅扩大至2.29%。 9.8月29日国家发改委要求，因城施策用好政策工具箱，优化供地结构，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。增加保障性住房供给，支持地方政府和企业加大保障性租赁住房建设。 10.8月30日央行举行金融支持民营企业发展工作推进会。央行透露，有关部门正抓紧制定金融支持民营企业发展有关政策文件，目前已形成文件初稿。 11.8月31日人社部公布数据显示，前7月全国城镇新增就业人数为806万人，城镇失业人员再就业人数为309万人，就业困难人员就业人数为100万人，失业率为5.3%。 12.8月31日央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。两部门联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。 13.8月31日第一财经数据显示，存量首套住房商业性个人住房贷款利率调整后，居民财务负担会有明显下降，平均降幅约为0.8个百分点。以100万元、25年期、原利率5.1%的存量房贷为例，假设房贷利率降至4.3%，可节约借款人利息支出每年超5000元。 14.8月31日中指研究院公布数据显示，1-8月，百强房企销售总额为43656.1亿元，同比下降8.6%。其中，8月单月销售额同比下降39.2%，环比下降8.9%。 15.8月31日商务部表示，近期将出台促进新能源汽车贸易合作等专项政策措施，全力推动进出口促稳提质。数据显示，在新能源汽车出口强劲增长带动下，今年前7个月中国汽车出口同比增长118.5%。 16.前7月我国汽车制造业利润2583.1亿元，同比增加1%，占规模以上工业企业利润总额比重为6.5%；汽车制造业完成营业收入53148.4亿元，增长11.8%。 17.8月中国汽车经销商库存预警指数为56.9%，同比上升2.2个百分点，环比下降0.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 18.乘联会公布数据显示，8月1日-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比增长6%，环比增长3%。其中，新能源乘用车市场零售53.8万辆，同比增长28%，环比增长2%。 19.8月28日最新数据显示，前7月我国汽车制造业利润2583.1亿元，同比增加1%，占规模以上工业企业利润总额比重为6.5%；汽车制造业完成营业收入53148.4亿元，增长11.8%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚产量较上月小幅增长，中国、越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，合成橡胶中国月度产量为74.4万吨，同比增长7.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，合成橡胶中国累计产量为499.9万吨，同比增长7.6%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，较上月减少0.71%。 四、需求端