天胶期货周报：基差走弱，正套入场，上方存压制

天胶期货周报 基差走弱，正套入场，上方存压制 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 美国cpi数据下降，美联储加息预期放缓，近期宏观扰动大于品种自身基本面，外盘品种或会偏强。橡胶当下依然受持 天胶续偏弱的基本面影响，且基差走弱，混合胶偏弱非标基差较弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。潜在利多为 01全乳仓单依然较低，不排除再有一轮炒作，但市场当前对于基差扩大留有防范风险，预计涨幅有限。 【操作建议】观望 观望观望 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 胶价前期下跌后企稳反弹，但缺乏持续上涨驱动，预计反弹幅度有限。 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 过去一个月降水量偏离平均值 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国产区：本周泰国原料价格胶水44泰铢/公斤涨0.4，杯胶38.55泰铢/公斤涨1.65。泰国南部产区天气端仍有扰动，原料产出受限； 海南产区：运行正常，胶水实际收购价格达到10600-11300元/吨； 云南产区：产区天气良好，原料收购价格受期货上涨，交割利润上调。气温降低胶水干含有所下降，目前干含大致在26-28。 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 16000 14000 12000 10000 5015 10 40 5 30 0 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 4000 20-5 2018/3/292019/3/292020/3/292021/3/292022/3/29 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（美元/吨） 烟片利润（美元/吨） 云南交割利润（元/吨） 海外原料价格上涨，利润收窄；随着盘面拉涨，国内加工利润修复，刺激工厂生产积极性，理论交割利润向上修复。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 9月天然橡胶进口量终值54.75万吨，环比增加12.51%，同比增 加7.84%，1-9月份累计进口424.77万吨，累计同比上涨8.82%。 东南亚主产区产出季节性增加，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 123456789101112 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，9月欧盟乘用车销量增长9.6%至787,870辆，连续两个月增长，8月为增长4.4%。增长主要是由于2021年9月的比较基数较低，当时半导体短缺阻碍了汽车生产。纵观欧盟四大市场，德国和西班牙均录得两位数增长（分别为14.1%和12.7%），而法国（+5.5%）和意大利（+5.4%）的增长率则较为温和。 2018年2019年2020年2021年2022年 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 2022年三季度欧洲替换胎市场销量同比下降 9%至6353万条。 除能源供应紧张之外，随着物流和劳动力成本的大幅增加，需求放缓。 13 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 轮胎厂成品库存（天） 2018年2019年2020年2021年2022 9月轮胎出口量在52.27万吨，环比跌10.81%，同比跌0.96%， 出口走弱符合前期预期； 9月中国半钢轮胎产量为4383万条，环比-3.14%，同比 +17.66%，2022年1-9月累计产量为36996万条，同比+0.33%。中国全钢轮胎产量为1109万条，环比+6.74%，同比-1.33%，2022年1-9月累计产量为8427万条，累计同比-9.94%。 截至11月10日半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.56天，环 比上周期+0.50天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.38天，环比上周期-0.37天。 本周半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比+2.56%，同比-1.83%。周内半钢胎样本企业开工率提升，广饶地区公共卫生事件逐步得以控制，受限企业复工。 本周全钢胎样本企业开工率为54.12%，环比+10.66%，同比-6.89%。周内全钢胎样本企业开工率明显提升，广饶地区全钢胎样本企业陆续 复工复产，拉动整体样本开工提升。 全钢胎开工率（%） 半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 内需—10月重卡需求继续低迷，18个月连降 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 中国货运量（亿吨） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 10月我国重卡市场大约销售5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比今年9月下降3%，比上年同期的5.35万辆下降6%，18个月连降。 除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 10月，我国汽车产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，环比下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1-10月，汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%，增速较1-9月分别扩大0.5和0.3个百分点。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.03000000.0 3000000.0 2500000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨； 9月经销商库存预警指数为55.2，库存系数1.47，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数>1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-03 2022-06 2022-09 0.00 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2018年2019年2020年2021年2022年 青岛保税区保税库存 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 250000 青岛保税区库存（保税+一般贸易） 200000