2023年9月股指市场展望：活跃资本市场政策频出，股指磨底

——2023年9月股指市场展望 2023年9月报 2023年8月30日 要点提示： 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 1．8月股指高位回落，主要指数全面调整。2．成长类指数跌幅更大，月末市场有所回升。3．经济数据仍有波动，政策稳增长方向明确。4．活跃资本市场政策陆续出台，信心或逐步恢复。5．美债收益率和美元走强影响全球权益类资产。6．继续关注市场结构性机会，做好持仓管理。 金融期货组 曹晓军分析师从业/投资咨询证号：F3008012/Z0010934 电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 市场展望与投资策略： 目前市场仍在磨底，几点因素值得关注。一是物价水平持续回落，内需仍显不足，同时外需下滑，经济复苏前景存在不确定性。二是政策从提出到实施到见效，有时间差，市场信心未恢复。三是近期美债收益率和美元指数均走高，影响投资者对全球股市估值水平判断，导致全球主要股指多数调整，包括A股。 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 总体，政策支持稳增长信号明确，股市情绪或逐步改善。建议关注市场机构性机会，可轻仓多单并积极运用期权管理持仓风险。考虑品种间套利操作。 目录 一、2023年8月股指行情回顾.......................................................1二、股指影响因素分析及前瞻........................................................22.1 A股指标..................................................................22.2经济基本面................................................................42.3活跃资本市场系列政策......................................................62.4影响因素小结及前瞻........................................................7三、2023年9月股指市场展望.......................................................7免责声明..........................................................................8 图表目录 图表1:沪深300指数、上证50指数现货及期货月度走势统计表（2023年8月）......1图表2:三大指数月度涨跌幅....................................................1图表3:股指标的指数月度涨跌幅................................................1图表4:沪深300股指期货主力合约走势..........................................2图表5:上证50股指期货主力合约走势...........................................2图表6:中证500股指期货主力合约走势..........................................2图表7:中证1000股指期货主力合约走势.........................................2图表8:市场风格..............................................................3图表9:两融余额..............................................................3图表10:北向资金净买入额.....................................................3图表11:市场成交金额.........................................................3图表12: 2023年8月A股市场相关重要宏观事件..................................3图表13:二季度GDP同比增长6.3%..............................................5图表14:货币供应量...........................................................5图表15:外贸总体情况.........................................................5图表16:出口金额累计同比.....................................................5图表17:投资增速.............................................................5图表18:投资增速--分产业.....................................................5图表19: CPI与PPI............................................................6图表20: CPI及分项...........................................................6 一、2023年8月股指行情回顾 8月，股指整体回落。上证指数月初在接近3300点附近，随后连续回落，下旬一度低至3100点下方，月底有所回升。 标的指数方面，截至8月29日， 沪深300指数，涨跌幅度-4.71%；上证50指数，涨跌幅度-6.52%。 中证500指数，涨跌幅度-5.3%；中证1000指数，涨跌幅度-5.42%。 影响市场走势的因素包括：市场对经济前景预期变化、美元及美债收益率走势、宏观及资本市场相关政策，等等。 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 股指期货月度策略报告 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 二、股指影响因素分析及前瞻 2.1A股指标 A股市场，8月（截至8月29日）主要市场指标如下：上证风格指数悉数下跌，其中，成长类指数跌幅更大，比如上证380成长指数跌幅达到6.57%。市场两融余额延续下降趋势，近四个月连续回落。 市场消息面，有几点值得关注：第一，证监会召开机构投资者座谈会，探讨引导更多中长期资金入市。第二，8月份，多家上市公司抛出股票回购方案，给市场提供支持。第三，中金所就深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见，权益类衍生品进一步丰富。 股指期货月度策略报告 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 2.2经济基本面 经济基本面，二季度GDP增速不及预期，上半年经济呈现弱复苏格局。从最新公布的指标来看，7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月回升，但仍在50分水岭下方。外贸数据，7月出口同比增幅为-14.5%，虽汽车、船舶领域实现高增速，但因占比较少，对整体出口拉动作用有限。分经济体来看，对美国、韩国出口同比增幅分别为-23.1%、-18%，较前值分别加快0.6个百分点、1.8个百分点，对欧盟、东盟出口同比增幅分别为-20.6%、-21.4%，较前值分别下降7.7、4.6个百分点。出口不及预期，或因台风天气影响航运、外需持续偏弱等因素影响。物价方面，受高基数效应影响，7月CPI同比增幅-0.3%（前值为0），核心CPI同比增幅0.8%（前值为0.4%），明显回升。CPI中的食品价格同比增幅-1.7%（前值为+2.3%），猪肉价格大幅下降。非食品价格同比增幅0（前值为-0.6%）。总体看，今年以来，经济面临内需恢复不够稳定、外需回落压力较大的情况，物价水平和长期国债收益率保持同步走低态势。当前物价尚在低位，利率或保持低位运行，仍有下行空间。 中国7月信贷与社融增量低于市场预期，出现相对明显的季节性回落。7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。 货币政策。7月下旬的中央政治局会议和国务院常务会议均提出，要加强逆周期调节和政策储备。8月初，四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。宏观政策加大对实体经济支撑力度，货币政策继续维持稳健基调。货币政策总量方面，推动实体经济融资成本稳中有降，6月份，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.21个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.11%，同比下降0.51个百分点。货币政策结构方面，将在支持普惠金融、绿色低碳发展、科技创新、房地产等方面发力。比如，央行营业管理部召开下半年工作会议，要求持续释放LRP改革效能，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本。 股指期货月度策略报告 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 股指期货月度策略报告 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 2.3活跃资本市场系列政策 7月24日至25日，证监会召开系统年中工作座谈会，提出从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，强调进一步深化资本市场改革开放、推动注册制改革走深走实，等等。 8月10日，沪深交易所公告部分举措：完善交易制度，研究将沪市主板股票、深市上市股票、沪深两市基金等证券申报数量要求由100股（份）整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制；优化交易监管。 8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，要点包括：加快投资端改革，大力发展权益类基金；提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者；完善交易机制，提升交易便利性；激发市场机构活力，促进行业高质量发展；支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度，等等。 8月18日，沪深交易所将A股、B股证券交易经手费降至按成交金额的0.00341%双向收取，下调幅度比例达到30%；北交所按成交金额的0.0125%双边收取，下调幅度比例达到50%。 8月24日，多家券商官宣下调佣金。 8月24日，证监会召开机构投资者座谈会。会议分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。 8月底，印花税调整政策出炉，同时，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求。8月28日晚间，十几家上市公司发布公告称，重要股东终止减持计划。 8月30日，金融支持民营企业发展工作推进会上，证监会相关人士表示，下一步将抓好资本市场支持民营企业发展的各项任务落实落地。 2.4影响因素小结及前瞻 今年以来，经济面临内需恢复不够稳定、外需回落压力较大的情况，物价水平和长期国债收益率保持同步走低态势。当前物价尚在低位，利率或保持低位运行，仍有下行空间。国家统计局表示，7月份部分主要指标有所回落，是月度间的正常波动。国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求。央行二季度货币政策报告执行出炉，明确了“更好发挥货币政策工具的总量和