中报业绩短期承压，整包+出口有望打开新空间！

事件：欧科亿发布2023年半年报2023H1： 1）实现营收5.33亿元，同比+1.34%；实现归母净利润1.08亿元，同比-5.72%； 实现扣非归母净利润0.85亿元，同比-18.47%。 2）毛利率32.65%，同比-3.94pct；归母净利润率20.35%，同比-1.52pct； 扣非归母净利润率15.97%，同比-3.88pct。 3）期间费用率为12.08%，同比-0.11pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.53%、4.49%、4.6%、-0.53%，同比分别变动0.99、0.78、-1.38、-0.49pct。 2023Q2单季度： 1）实现营收2.49亿元，同比-5.65%，环比-12.31%；实现归母净利润0.49亿元，同比-15.89%，环比-17.13%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比-28.47%，环比-24.6%。 2）Q2单季度毛利率33.14%，同比-3.9pct，环比+0.9pct；归母净利润率19.74%，同比-2.4pct，环比-1.15pct；扣非归母净利润率14.69%，同比-4.69pct，环比-2.39pct。 业绩拆分： 23H1，数控刀具产品实现营收3.09亿元，同比+7.43%；硬质合金制品实现营收2.23亿元，同比-5.95%。 点评： 优化产能结构，聚焦高端刀具的产能： 提前启动了2,000万片高端数控刀片的产能提升项目，主要是针对小零件加工精磨刀片、航空航天领域的刀具；该产能提升后，公司数控刀片的理论产能达到1.3亿片，在此基础上还具备20%左右的弹性空间。 大力推进出口，完善海外布局： 海外品牌店销量快速提升，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。23H1完成海外发货金额8,033.45万元；目前，公司已完成40多个国家的海外渠道布局，主要涉及到下游应用领域包括汽车行业、模具制造、航空航天、轨道交通等。 聚焦优质市场，深入终端需求： 完成重点客户、重点场景的刀具整包方案，形成了汽车、3C、航空航天、风电、医疗器械等领域的标准方案体系，进入批量推广复制阶段。23年8月公告，公司已经中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目。 盈利预测：考虑到公司营收低于预期，我们将23-24年归母净利润预测由3.29/4.12亿元分别调整为2.56/3.13亿元，25年预测归母净利润为3.78亿，对应23-25年PE分别为19.81/16.22/13.44X，维持“买入”评级！ 风险提示：下游景气度不及预期；公司产能释放不及预期；海外市场开拓不及预期等 财务数据和估值