电子行业深度报告：2023H1电子行业总结，静待需求复苏，看好技术创新

电子行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·电子 2023H1电子行业总结：静待需求复苏，看好技术创新 增持（维持） 投资要点 2023H1电子行业整体业绩承压，静待需求回暖：23H1SW电子板块实现营收11736亿元，同比-6.2%，归母净利润345亿元，同比-42.7%；整体毛利率13.5%，同比-1.7pct；归母净利率2.9%，同比-2.2pct；存货周转天数80天，较23Q1下降2天。 半导体设备高增长，其余板块H1业绩承压：除了半导体设备板块受益于国产替代推进及晶圆厂扩产，2023H1收入和归母净利润大幅增长外，其他细分板块受到需求下滑，竞争加剧影响，整体归母净利润下滑较大。预计随着需求陆续回暖，2023H2需求复苏+技术创新+国产替代三要素 有望推动估值修复。 新能源及汽车电子细分领域业绩分化，长期看好空间扩容及国产替代：新能源电子领域电容、电感&变压器行业标的2023H1业绩同比保持稳健增速。汽车电子领域标的由于国内新能源汽车销量增速放缓，下游车企成本压力下挤压上游产业链利润空间，带动汽车电子产业链相关标的 2023H1业绩增速下滑较多。 消费电子持续创新，重点关注潜望式镜头及苹果MR：整体来看在下游手机、电脑、可穿戴产品等消费类电子产品销量同比下滑、产业链持续去库存的背景之下，消费电子公司纷纷寻找新的业绩增长点，例如新能源及汽车电子业务。另一方面，中长期展望，潜望式摄像头、AR/VR、 折叠屏等细分赛道依然有可观的增量空间。 顺周期行业下行见底，需求有望逐季回暖：面板：二季度以来主流面板价格呈现上升趋势，库存持续优化，行业供需关系正趋向健康，行业供需关系正趋向健康；被动元件：经历了一年半的下行周期，至2023H1被动元器件板块基本触底，后续随着需求回暖，我们预计行业利润有望 逐改善。 我们建议关注：1、【新兴产业与消费电子】业绩增长与技术创新：在中报及三季报表现较好标的中选择技术创新催化方向：1）高温超导产业化加速，联创光电有望持续受益；2）看好AI主线行情硬件的拉动，关注沪电股份、传音控股；3）苹果MR生态加速构建，关注立讯精密、领益智造等长期成长性；4）看好H产业链下半年回归带来的催化机会，关注斯迪克、光弘科技、长信科技等。2、【半导体】静待景气回暖，关注H自主可控：短期业绩承压，但Q2营收及利润存在边际改善趋势，关注下半年需求拐点契机，基于潜在复苏先后顺序及新技术催化，看好DDIC（汇成股份、颀中科技）、存储芯片（兆易创新）、射频芯片（唯捷创芯、卓胜微）、光学芯片（韦尔股份）等底部IC设计龙头，并看好晶升股份等核心设备商，及中芯国际的战略配置价值。3、【传统电子领域】边际稳健改善供给格局持续健康、库存水位接近正常，订单边际改善趋势确立，海外需求复苏，建议关注被动元件（艾华集团、三环集团、洁美科技）、面板（京东方A、TCL科技）、LED（洲明科技、卡莱特）、智控器（拓邦股份、和而泰）、高精度定位产品（华测导航）等。 风险提示：宏观经济下行，终端需求复苏不及预期；贸易摩擦加剧；产能过剩，行业竞争加剧。 2023年09月05日 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 证券分析师周高鼎 执业证书：S0600523030003 zhougd@dwzq.com.cn 证券分析师金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 研究助理�润芝 执业证书：S0600122080026 wangrz@dwzq.com.cn 研究助理李璐彤 执业证书：S0600122080016 lilt@dwzq.com.cn 行业走势 电子沪深300 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/9/52023/1/42023/5/52023/9/3 相关研究 《国之重器风口已至，超导磁体多领域开花迈向千亿蓝海市场》 2023-09-03 《AI系列深度：AI+降本增效拓宽应用，硬件端落地场景丰富》 2023-07-12 1/36 东吴证券研究所 内容目录 1.电子行业23H1回顾：整体业绩持续承压，静待需求回暖5 2.半导体行业周期下行承压，三要素推动估值回升8 2.1.H1半导体业绩回顾：半导体设备板块大幅增长，其余板块业绩承压8 2.2.需求复苏+技术创新+国产替代推动估值回升9 2.2.1.需求复苏：存储和射频行业将恢复增长态势，行业有望于2023H2复苏9 2.2.2.技术创新持续进行，AI推动行业加速增长11 2.2.3.半导体行业集中度高，国产替代空间广阔12 3.新能源及汽车电子：行业增长叠加国产替代推动成长16 3.1.H1业绩回顾：各领域出现分化16 3.2.行业增长叠加国产替代，本土厂商持续高增长17 4.消费电子持续创新，重点关注潜望式镜头及苹果MR21 4.1.H1消费电子业绩回顾：收入维持稳定，利润出现下滑21 4.2.潜望式镜头：苹果首次搭载有望重燃行业热度，核心增量厂商受益22 4.3.MR技术：苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向，开创空间计算新纪元24 5.顺周期行业下行见底，需求有望逐季回暖28 5.1.面板：供给格局及库存持续优化，需求逐渐回暖28 5.1.1.H1业绩回顾：下行周期内板块整体出现亏损28 5.1.2.面板最差时刻已过，龙头受益底部反转行情29 5.2.被动元器件：库存去化基本完成，景气度触底静待拐点出现30 5.2.1.H1业绩回顾：利润同比下滑，行业下行接近尾声30 5.2.2.库存去化基本完成，静待行业需求拐点31 6.建议关注标的33 6.1.【新兴产业与消费电子】业绩增长与技术创新33 6.2.【半导体】静待景气回暖，关注自主可控33 6.3.【传统电子领域】边际稳健改善34 7.风险提示35 2/36 东吴证券研究所 图表目录 图1：23H1电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率5 图2：今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2023/9/1）6 图3：申万二级电子行业估值水平6 图4：23H1和23Q1公募基金行业（申万）市值占比7 图5：电子行业（申万）23H1公募基金持仓市值前十大公司7 图6：半导体行业细分板块2023上半年业绩概览8 图7：2022年美光市场地位情况9 图8：2022年美光在中国地区的营收情况9 图9：新增频段部分需要增加配套射频前端器件（5G射频前端方案）10 图10：国际大厂预计半导体景气度即将反转11 图11：2019-2025中国人工智能核心产业市场规模11 图12：2019-2025中国AI芯片市场规模11 图13：2021-2022Q2全球独显GPU市场各产商份额占比12 图14：美国针对中国半导体产业薄弱环节技术封锁内容及其影响13 图15：中国半导体产业发展关键政策文件13 图16：大基金带动半导体产业投资13 图17：前道设备投资占比（2021）14 图18：前道设备领域国产化率情况（2022年）14 图19：半导体材料在制造流程中的应用环节14 图20：关键半导体材料国产化率低14 图21：新能源电子行业公司H1业绩概览16 图22：汽车电子行业公司H1业绩概览16 图23：2021年全球光伏逆变器市场竞争格局17 图24：2020年全球铝电解电容竞争格局17 图25：2020年全球薄膜电容竞争格局17 图26：2021年全球IGBT分立器件竞争格局19 图27：2021年全球IGBT模组竞争格局19 图28：2021年全球MOSFET分立器件竞争格局19 图29：2022年国内车载功率模块市场份额19 图30：不同级别自动驾驶车型渗透率19 图31：不同级别自动驾驶车型传感器配置19 图32：SW消费电子板块营收及净利润（亿元）21 图33：SW消费电子板块毛利率及归母净利率21 图34：SW品牌消费电子H1业绩概览21 图35：SW消费电子零部件及组装H1业绩概览22 图36：潜望式方案搭载历史23 图37：苹果入局重新点燃行业风向标23 图38：全球潜望式摄像头市场驱动因素23 图39：潜望式摄像头产业链24 图40：苹果眼部追踪相关专利25 图41：苹果手部追踪相关专利25 图42：VisionPro实物图25 3/36 东吴证券研究所 图43：VisionPro搭载苹果M2芯片及R1全新芯片25 图44：SW面板板块营收及归母净利润（亿元）28 图45：SW面板板块毛利率及归母净利率28 图46：2023H1面板板块个股业绩概览28 图47：大尺寸TV面板价格走势29 图48：液晶显示和笔电面板价格走势29 图49：全球各地区面板产能份额29 图50：大陆面板厂归母净利润情况（亿元）29 图51：SW被动元器件板块营收及归母净利润（亿元）30 图52：SW被动元器件板块毛利率及归母净利率30 图53：2023H1被动元器件板块个股业绩概览30 图54：A股被动元件板块收入企稳回升31 图55：台股被动元件月度营收31 图56：被动元件存货规模及同比增速32 图57：被动元件存货周转天数32 表1：英伟达主要GPU芯片价格12 表2：2022年全球新能源乘用车销量TOP1017 表3：新能源领域磁性元件市场竞争格局18 表4：苹果M2PRO与M2MAX芯片参数对比26 表5：VR、AR、MR三者对比26 4/36 东吴证券研究所 1.电子行业23H1回顾：整体业绩持续承压，静待需求回暖 受下游需求持续低迷影响，电子行业23H1业绩持续承压，23H1SW电子板块实现营收11736亿元，同比-6.2%，归母净利润345亿元，同比-42.7%；整体毛利率13.5%，同比-1.7pct；归母净利率2.9%，同比-2.2pct；存货周转天数80天，较23Q1下降2天。分板块来看： SW半导体板块：2023H1板块营收1287亿元，同比-7.9%，归母净利润75.1亿元，同比-56.8%；板块整体毛利率22.7%，同比-5.8pct；归母净利率5.8%，同比-7.5pct；存货周转天数155天，较23Q1下降6天。 SW元器件板块：2023H1板块营收1021亿元，同比-9.2%，归母净利润75.6亿元，同比-26.3%；板块整体毛利率20.1%，同比-1.5pct；归母净利率7.4%，同比-2.2pct；存货周转天数84天，较23Q1下降5天。 SW光学光电子板块：2023H1板块营收3130亿元，同比-7.8%，归母净利润-29.8亿元，同比-142%；板块整体毛利率12.2%，同比-1.9pct；归母净利率-1.2%，同比-2.8pct；存货周转天数71天，较23Q1下降4天。 SW消费电子板块：2023H1板块营收5167亿元，同比-1.9%，归母净利润189.8亿元，同比-4.2%；板块整体毛利率11.4%，同比+0.1pct；归母净利率3.8%，同比持平；存货周转天数73天，较23Q1持平。 SW电子化学品板块：2023H1板块营收182亿元，同比-10.7%，归母净利润14.9亿元，同比-51.7%；板块整体毛利率24.6%，同比-1.1pct；归母净利率8.9%，同比-4.2pct；存货周转天数99天，较23Q1下降5天。 图1：23H1电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 电子半导体元件光学光电子消费电子电子化学品Ⅱ 23H1营收同比（%）23H1归母净利润同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/36 从股价来看，2023年以来截止2023/9/1申万一级电子行业上涨4.1%，位于全行业10位，较其他TMT行业涨幅相对落后（通信+32.1%，传媒+29.2%，计算机+16.5%）。