电子行业深度报告：消费电子布局正当时，关注需求复苏、格局变化、技术创新
证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 消费电子布局正当时，关注需求复苏、格局变化、技术创新 2023年10月17日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《存储行业拐点已至，国产化主线确立》 2023-09-28 《封测行业中报总结：周期触底环比改善，关注先进封装布局 》 2023-09-18 增持（首次） [Table_Tag] 关键词：#困境反转 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 消费电子拐点有望到来，行业修复空间大：1）华为Mate 60系列高端机重磅回归，有望拉动上下游产业链；在智选车模式下，华为多方面深度赋能，随着智能汽车的快速发展，华为有望在汽车产业链中发挥更大的作用，为整个行业的可持续发展注入新动力。2）伴随经济复苏及头部品牌的拉动，整个消费市场逐渐呈现复苏迹象，安卓手机及笔记本电脑主流品牌均有望实现订单的环比增长。3）消费电子板块估值水平整体较低，修复空间大。基于产业链业绩逐季改善、需求有望逐渐走出低谷，我们看好自主可控+技术创新带来的消费电子板块新一轮成长！ ◼ 华为大力布局自主可控，折叠屏拉动产业链新一轮成长：近年来，华为加大了布局自主产业链的决心，于各个“卡脖子”领域深度研发、合作、投资，力争实现全面国产替代。华为作为传统的高端手机龙头，有着独立的芯片自主研发能力，坚持研发芯片全面布局，同时成立哈勃投资，布局利基市场。折叠屏手机作为未来手机增量空间，机构预测2022-2027年出货量CAGR27.6%，华为是折叠屏手机国内市场龙头，2020-2022年国内份额均在50%以上，华为凭借其在该行业的先发优势，将有望继续占据市场份额的主导地位。 ◼ 苹果MR多维度创新，应用场景不断拓展：苹果首款MR头显搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现空间3D高效建模、突破性系统级交互、VR/AR模式平滑切换等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。同时伴随Meta Quest 3的上市，全球科技巨头继续大力布局新型智能眼镜产业链，应用场景拓展及生态的完善有望推动产业链持续成长。 ◼ AI+降本增效拓宽应用，硬件端落地场景丰富：ChatGPT为用户提供变革性的用户体验，同时人工智能掀起科技浪潮。智能终端接入人工智能大模型趋势明确，AIGC能够持续生成规模大、质量高、单位成本低的内容，在生产力上具有革命性的增长。下游应用层面将出现AI百花齐放的景象，在C端拓宽应用场景，B端提升生产效率，释放应用场景潜力。 ◼ 投资建议：1）传统华为/安卓系消费电子公司有望受益于主业改善、技术创新与汽车电子等新领域拓展的多重弹性，建议关注光弘科技（EMS代工）、欧菲光（摄像头模组）、春秋电子（结构件）、泰嘉股份（电源）、电连技术（连接器）、斯迪克（OCA光学胶）、长信科技（触显模组）、维信诺（OLED）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、信维通信（天线）等。2）XR智能眼镜产业生态加速完善，立讯精密、歌尔股份、兆威机电、长盈精密、东山精密、领益智造、水晶光电、统联精密等果链及XR各环节龙头未来可期。3）AI终端硬件有望持续升级，建议关注传音控股、国光电器、创维数字等。 ◼ 风险提示：消费复苏不及预期；新产品创新力度不及预期；国产替代不及预期。 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2022/10/172023/2/152023/6/162023/10/15电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 2 / 18 内容目录 1. 消费电子拐点有望到来，行业修复空间较大 .................................................................................. 4 1.1. 消费电子行业见底，有望迎来拐点......................................................................................... 4 1.2. 华为重磅回归，高端机市场有望率先吹响复苏号角............................................................. 4 1.3. 消费电子板块估值修复空间较大............................................................................................. 6 2. 华为大力布局自主可控，折叠屏拉动产业链新一轮成长 .............................................................. 6 2.1. 大力布局自主可控，未来可期................................................................................................. 6 2.2. 研发+投资双线布局，哈勃投资助力全产业链自主可控 ...................................................... 8 2.3. 卧薪尝胆，高端手机有望继续引领国产品牌创新................................................................. 9 3. 苹果MR多维度创新，应用场景不断拓展 .................................................................................... 10 3.1. 光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新........................................................... 10 3.2. 苹果坚定自研芯片策略，终端用户体验度拉满................................................................... 11 3.3. MR与现实世界进行交互，应用场景不断拓展 .................................................................... 12 4. AI+降本增效拓宽应用，硬件端落地场景丰富 ............................................................................... 13 4.1. GPT迭代更新，人工智能掀起科技潮 ................................................................................... 13 4.2. AIGC发展改革生产力，已具备多领域应用能力 ................................................................. 14 4.3. AI 向实际场景落地，提升生产效率...................................................................................... 14 5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 16 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 3 / 18 图表目录 图1： 22Q2-23Q2中国智能手机出货量与增长率 .............................................................................. 4 图2： 23Q2全球主要智能手机厂商出货量市场份额 ......................................................................... 4 图3： 华为秋季全产品新品发布会....................................................................................................... 4 图4： 华为Mate60 Pro玄武架构 .......................................................................................................... 5 图5： 华为Mate60 Pro智感支付 .......................................................................................................... 5 图6： 问界M7 ........................................................................................................................................ 5 图7： 全球各大手机品牌18Q2至20Q1出货量（百万台） ............................................................. 6 图8： 全球智能手机19Q2和20Q2出货量和份额 ............................................................................. 6 图9： 20和21年全球各大智能手机出货量（百万台）.................................................................... 7 图10： 2020年与2021年全球高端智能手机品牌份额...................................................................... 7 图11： 华为产业链全景图 ..................................................................................................................... 8 图12： 哈勃投资在半导体领域投资情况................................................
