脊柱集采短期影响业绩，进口替代加速

公司2023上半年及第二季度业绩概览

一、整体业绩

• 2023年上半年：公司实现营业收入5.41亿人民币，同比下降5.37%；归母净利润1.26亿人民币，同比下降19.69%。
• 2023年第二季度：实现营收2.94亿人民币，同比下降6.34%；归母净利润0.70亿人民币，同比下降15.36%。

二、业绩影响因素

• 脊柱库存处理与原材料供应问题：
  • 脊柱全国集采自2023年第一季度起在各省市实施，公司脊柱库存目前处理进度约70%，预计在第三季度完成库存清理。
  • 一季度部分进口原材料价格上涨，二季度原材料交货期延长，对第二季度业绩造成一定影响。

三、业务发展亮点

• 海内外业务双轮驱动：截至2023年6月30日，公司共获得19个国家的注册证，髋、膝、脊柱产品顺利通过CE年度体系审核和监督审核。海外收入占比提升至16.02%，其中2023年上半年海外收入为8661.93万人民币，同比增长108.97%。

• 研发投入与产品布局：公司深耕关节假体领域，拓展至骨科主流和非骨科创新产品线。2023年上半年取得34项注册证或备案凭证，覆盖多个领域如关节类、创伤类、运动医学类、脊柱类、齿科、器械类产品。已获得金属正畸、隐形正畸、颌面外科等多个产品的注册证，具备规模化生产和销售潜力。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于脊柱库存处理影响短期业绩，但关节集采加速进口替代的趋势，预计公司未来三年营业收入分别增长至14.53亿、18.10亿、22.43亿人民币，归母净利润增长至3.35亿、3.93亿、4.68亿人民币。对应PE分别为36.55、31.10、26.12倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：存在核心材料依赖单一境外供应商、销售模式变化风险以及市场竞争加剧的风险。

想要高效找报告，发现报告（www.fxbaogao.com）是您的不二之选。作为国内大型的研报平台，我们拥有巨大的用户流量。报告资源极其丰富，宏观、行业、财报内容一应俱全，数量多得惊人。我们用朴素实用的设计，配合先进技术，助您快速获取关键数据。在这里，您可以轻松掌握市场脉络，实现精准的投资决策。