2023 年欧洲 A 轮募资报告 （ 英 ）

欧洲A系列之旅第3 部分 与 2023年6月 关键要点 2016-21年之间的资金轮： ●尽管欧洲的种子资金激增，但大多数（>80％）种子轮仍保持在100-400万美元的范围内。 ●在数量上，超过1500万美元的A系列的份额几乎翻了一番，而<700万美元的A系列的份额从1/2下降到1/3。 2016-18种子队列从种子到A系列的时间： ●中位数约为24个月，但由于典型的报告滞后，实际上可能至少延长6个月。 ●与2012-15队列一样，转换为A系列大部分（>80％）发生在36个月内。 2016-18种子队列在36个月内从种子到A系列的转化率： ●每4-5家公司中只有1家已经转换-相对于2012-15种子队列没有显着变化。 ●以种子为重点的VC基金投资于其种子的公司的转化率更高，为1/3。 ●只有少数以种子为重点的风险投资公司，主要是领导/共同领导的，转化率>50%。 Page/ 这种分析的理由 ●融资回合是自我标记的，在不同的公司和投资者之间几乎没有一致性。 ●但是，从种子到A系列的稳健基准需要可靠的比较。 ●因此，我们已经应用了一种系统的方法来根据数量、时间、顺序等重新标记轮次。 ●自2016年以来，这产生了16,805轮相关融资的合格数据集，共有12,957家公司。 ●我们评估了在此期间融资环境和从种子到A系列转换的动态方面的发展，并将其与我们4年前发表的第一份分析进行了比较。 ●在可能的情况下，我们对方法进行了敏感性分析，以确定研究结果的有效性。 ●完整的方法和定义在本文件末尾详述。 Page/ 种子资金 种子轮 第一轮>=$100万自我标记为种子，否则$1-700万 按大小排列的种子轮 欧洲超过轮数▊金额($M)▊<400万美元▊400-700万美元▊>=700万美元 2016-21年间翻了一番 而较大种子的份额 $1,983M$2,213M $3,008M$2,59M$2,959M $5,308M 3500 80% 15% 86% 12% 88% 10% 87% 11% 93% 93% 3000 2500 2000 1500 1000 500 回合加倍，广阔的 大多数种子和种子+轮仍在 $1-400万。 201620172018201920202021 种子+轮 在种子和A系列之间循环，大于种子 201620172018201920202021 种子+按大小旋转 98% 轮数▊金额($M)▊<400万美元▊400-700万美元▊>=700万美元 $359M $459M$522M$507M $441M$465M 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 94% 91% 8% 84% 13% 87% 201620172018201920202021 2016 2017 2018 2019 2020 2021 95% Page/查看回合” A轮融资增加了近5倍，回合数增加了一倍以上，A轮融资的份额>1500万美元几乎翻了一番 A系列回合 第一轮>=$400万自我标记为A系列，否则$4-100m A系列按大小排列 轮数▊400-700万美元▊$7-15m▊$15m-50m▊$5000万▊400-700万美元▊$7-15m▊$15m-50m▊$5000万 41% 38% 19% 43% 42% 13% 49% 34% 15% 14% 15% $15,778M1100 33% 39% 24% 1000 900 800 700 37% 39% $3,323M $4,361M $5,915M $6,706M$6635M 6000 500 400 300 45% 47% 200 2020 2016 2021 2017 2018 2019 100 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Page/5*在400-700万美元的A轮中，不到1/3没有自我标记。查看回合” A系列中位数增长了40% ，预计2021年将出现峰 值 Page/ 中值圆形尺寸（百万美元） ▊种子▊种子+▊系列A 10.0 8.4 8.0 7.6 7.9 7.1 2.8 2.4 1.7 1.7 2.7 1.9 2.4 1.8 2.8 1.9 2.7 2.2 201620172018201920202021 重新标记的系列A*的阈值: 公司筹集的A系列前资本中位数（百万美元） ▊$400万▊$500万▊$6M▊$700万 （130至170家公司取决于门槛） 3.0 2.0 1.0 201620172018201920202021 A系列前筹集的资本 金额中位数 保持在250-300万美 元之间 Page/ *为了评估调查结果的稳健性，我们在可能的情况下对最低合格金额进行了敏感性分析，以便在未自我标记的情况下将一轮重新标记为A系列。 从种子到A系列的中位时间约为24个月，转换为A系列的时间大多在36个月内 的阈值 重新标记系列 A*: 在所有转换后的公司中 ，到那时筹集了A系列的公司的百分比 2012-2015种子队列 ▊$400万▊$500万▊$6M▊$700万 （根据门槛，500到630家公司） 从种子到A系列的中值时间 2016-2018种子队列 ▊$400万▊$500万▊$6M▊$700万 (800到1000家公司取决于门槛) 从种子到A系列的中值时间 考虑到种子轮的结束和报告之间的典型滞后-这在A轮系列中并不常见-从种子到A轮的实际中位数可能至少长6个月。正如不同的曲线所表明的那样，这些数字对重新标记的系列A的阈值完全不敏感。 Page/ *为了评估调查结果的稳健性，我们在可能的情况下对最低合格金额进行了敏感性分析，以便在未自我标记的情况下将一轮重新标记为A系列。 36个月内从种子到A系列的转化率 ▊2012-2015种子队列▊2016-2018种子队列 26% 24% 22% 21% 23% 21% 20% 19% 重新标记的系列A*的阈值: 400万美元500万美元600万美元700万美元 每4-5家公司中只有1 家从Seed转换为A轮 ，尽管资金激增-这一比率在2012-15和2016 -18之间几乎没有变化 种子队列 Page/ 这些转化率与仅基于合格的自标记种子和A轮计算的转化率仅略有不同（约1个百分点），这表明尽管重新标记使分析更加可靠，但它并没有实质性改变其结论。 *为了评估调查结果的稳健性，我们在可能的情况下对最低合格金额进行了敏感性分析，以便在未自我标记的情况下将一轮重新标记为A系列。 36个月内从种子到A系列的转化率，2016-18种子队列 ▊以种子为重点的VC进行种子轮–Europe 658家公司 34% 33% 32% 31% 26% 24%22% 21% 重新标记的系列A*的阈值: 400万美元500万美元600万美元700万美元 在种子轮中投资了 以种子为重点的VC基金的公司的转化率更高，为1/3 Page/ 这是基于126只专注于种子的风险投资基金（不包括国有）的投资组合公司：那些在公司中首次投资至少70％处于种子/种子/种子+阶段，并且在2016-18年期间进行了至少4次种子/种子+投资。 *为了评估调查结果的稳健性，我们在可能的情况下对最低合格金额进行了敏感性分析，以便在未自我标记的情况下将一轮重新标记为A系列。 筹集超过400万美元 A系列前资金的公司资金对A系列的转化率 更高 Page/ 36个月内从种子到A系列的转化率，2016-18种子队列 ▊<400万美元的A系列前资本▊>400万美元的A系列前资本 30% 20% 10% 重新标记的系列A*的 阈值:400万美元500万美元600万美元700万美元 *为了评估调查结果的稳健性，我们在可能的情况下对最低合格金额进行了敏感性分析，以便在未自我标记的情况下将一轮重新标记为A系列。 40% 从种子到A系列的转化率 ▊Europe▊新帕洛阿尔托 2012–15 新帕洛阿尔托从种子到 A系列的转化率一直高于欧洲 ~5个百分点 新帕洛阿尔托（NPA）是欧洲领先的生态系 统和研究中心的超级集群，距离伦敦只有四 个小时的火车车程。 伦敦 阿姆斯特丹 布鲁塞尔 巴黎 Page/ 35%2016–18种子队列 2016–18 种子队列 2012–15 种子队列 种子队列 30% 25% 20% 15% 10% 5% 12个月24个月36个月48个月60个月 一些以种子为重点的基金在2016-18年种子队列中的转化率超过50% 9-20种子投资20+种子投资 只有在以下情况下才考虑基金：他们在公司的首次投资中至少有70％处于种子/种子/种子阶段，他们在2016-18年期间进行了至少9项种子/种子+投资，并且他们是其中大多数的牵头/共同牵头投资者。 Page/ 方法论和定义 步骤1 考虑了2010年1月至2021年12月之间的58,203轮欧洲融资 排除回合: (a)2010年之前成立的公司(9,656) ；(b)小于 25万美元(8,367)；(c)未公开的大小，不会自我标记为“种子”(4,909)；(d)大于 1亿美元，标记为“增长权益”或“后期VC”；或（e）超过3000万美元，没有自我标记，没有较小的或其他自我标记的回合发生 剩下5,271轮。 步骤2 自标记为“种子”或“系列A” 的回合资格 ●第一轮>=100万美元，自成立后5年内自我标记为“种子”-符合“种子”资格（6,184 ） ●第一轮>=400万美元，自我标记为“A系列”-被认定为“A系列”（2,320） 步骤3 重新标记和其他回合的资格： ●第一轮>=100万美元(和 <=700万美元），发生在成立后的5年内-被重新标记为“种子”（3,044）* ●第一轮>=400万美元，其中还没有一轮有资格成为“A系列”-被重新标记为“A系列”（1,654） ●未公开的回合自我标记为“种子”，然后是合格的“A系列”，该公司没有其他合格的“种子”回合 –被认定为“种子”(307) 步骤4 “预种子”，“种子延伸”和“种子+”轮的重新标记和资格认证： ●成立后5年内发生的任何一轮 >$250k，并且在此之前没有合格的“种子”-被重新标记为“预种子”（8,078）** ●在合格的“种子”之后和小于合格的“A系列”之前的任何回合 –被重新标记为“种子扩 展”(1,140) ●在合格的“种子”之后和大于合格的“A系列”之前的任何回合 –被重新标记为“种子+”(1, 612) 步骤5 以下回合被排除在外： ●其他未公开的回合自我标记为“种子”（7,308） ●合格的“A系列”回合（2,802）之后的其他回合 ●其他未重新标记的回合（1,232） Page/ *此数据集中的任何公司都没有筹集超过700万美元的第一轮资金，这发生在成立后的5年内，没有自我标记，随后是合格的A系列。 **在此分析中，我们删除了Pre-Seed轮的100万美元上限，以便与自标签更紧密地对齐，但数据集中仍然只有159个（重新标记的Pre-Seed轮的3％）。 种子前5,270轮 种子7,165轮 种子+964轮 5500 5000 4500 4000 4500 系列A3,406轮 1400 4000 3500 1000 900 800 700 1200 1000 3500 3000 2500 2000 3000 2500 2000 600 500 400 800 600 1500 1000 500 0.25123471015$3000万+0.25123471015$3000万+0.25123471015$3000万+0.2512 34 71015$3000万+ Page/15*“早期VC”是1-1000万美元的默认标签，没有自我报告的标签。 自2