光伏行业周报：光伏玻璃密集冷修，供需情况有望改善

库存压力较大，光伏玻璃价格持续下行。受下游组件排产疲软影响，光伏玻璃环节自24年4月中旬以来持续累库。据卓创资讯，截至本周四光伏玻璃行业库存达33.3天，周环比增加0.8天（+2.5%），是2021年7月以来最高水平。 据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.75元/m²，较上月初下降0.5元/平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，较上月初下降1.0元/平。 近期光伏玻璃投产放缓冷修加速，后续供需有望好转。盈利压力下，行业内企业新增投产产能放缓，7月以来光伏玻璃环节进行了密集冷修。据卓创资讯，7月以来新增点火产能1200t/d，而冷修产能超7000t/d（今年以来合计约10400t/d），主要系单台规模1000t/d以下盈利能力较弱的老旧窑炉。下半年，随着国内集中式项目放量、分布式政策落地、欧洲暑休结束，下游需求有望逐渐修复。 长期管控趋严，长期趋于动态平衡。6月工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》，较21版删除了“光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要建立产能风险预警机制”表述，产能管控或将趋严，长期来看行业供需有望趋于动态平衡。 光伏产业链价格： 主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39/36元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.25/1.55元/片，环比上周持平/持平/-3.1%。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.29/0.29元/W，环比上周持平/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.78/0.80元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.83元/W，环比上周持平； 210mm HJT双玻组件价格报0.95元/W，环比上周持平。 辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.75元/m²，环比上周持平； 2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.73元/ m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、中信博、意华股份、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、光伏玻璃密集冷修，供需情况有望改善 库存压力较大，光伏玻璃价格持续下行。受下游组件排产疲软影响，光伏玻璃环节自24年4月中旬以来持续累库。据卓创资讯，截至本周四光伏玻璃行业库存达33.3天，周环比增加0.8天（+2.5%），是2021年7月以来最高水平。据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.75元/m²，较上月初下降0.5元/平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，较上月初下降1.0元/平。 图表1 4月中旬以来，光伏玻璃库存持续缓增 近期光伏玻璃投产放缓冷修加速，后续供需有望好转。盈利压力下，行业内企业新增投产产能放缓，7月以来光伏玻璃环节进行了密集冷修。据卓创资讯，7月以来新增点火产能1200t/d，而冷修产能超7000t/d（今年以来合计约10400t/d），主要系单台规模1000t/d以下盈利能力较弱的老旧窑炉。下半年，随着国内集中式项目放量、分布式政策落地、欧洲暑休结束，下游需求有望逐渐修复。 长期管控趋严，长期趋于动态平衡。6月工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》，较21版删除了“光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，但要建立产能风险预警机制”表述，产能管控或将趋严，长期来看行业供需有望趋于动态平衡。 图表2近期光伏玻璃环节投产放缓冷修加速 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨6.16%，电力设备行业指数下跌2.04%。全市场31个申万一级行业中，23个子行业上涨，8个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是综合(申万（)6.16%）、社会服务(申万)（5.49%）、建筑装饰(申万)（3.27%）；涨跌幅后三的行业分别是煤炭(申万)（-1.63%）、公用事业(申万)（-1.75%）、电力设备(申万)（-2.04%）。 图表3本周电力设备行业下跌2.04%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+5.34%、+0.06%、-0.79%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、电池、风电设备，涨跌幅分别为-1.79%、-3.40%、-3.78%。 图表4本周光伏设备下跌1.79%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为聆达股份（+56.13%）、中电电机（+31.93%）、方正电机（+30.02%）、融钰集团（+14.63%）、英杰电气（+14.02%）。跌幅前五的公司分别为盛屯矿业（-8.72%）、中国核电（-8.74%）、华能国际（-8.83%）、英可瑞（-9.94%）、中信博（-11.92%）。 图表5本周聆达股份上涨56.13% 图表6本周中信博下跌11.92% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sun Power（+4.17%）、First Solar（-6.04%）、Sunrun（-6.38%）；涨跌幅后三为阿特斯太阳能（-15.41%）、大全新能源（-13.34%）、晶科能源（-11.96%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（8月2日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为46x、37x、32x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为11x、7x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为19x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为34x、28x、22x；排名后三的行业分别是电网设备、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为22x、19x、16x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为19x，估值分位数为9.9%。分位数排在前三的行业为房地产（71.9%）、煤炭（65.3%）、钢铁（58.4%）； 排在后三的行业为非银金融（1.2%）、轻工制造（0.3%）、食品饮料（0.1%）。 图表10截至8月2日，电力设备行业PE估值分位数为9.9% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（73.7%）、电机Ⅱ（49.8%）、电网设备（21.2%）；排在后三的行业为光伏设备（11.1%）、电池（3.0%）、其他电源设备Ⅱ（2.9%）。 图表11截至8月2日，光伏设备行业PE估值分位数为11.1% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（7月29日-8月2日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.00元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报36.00元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报1.10元/片，环比上周持平；182*210mm单晶N型硅片报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.55元/片，环比上周-3.1%。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182-183.75mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比上周持平； 210mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；182-183.75mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；182*210mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；210mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周-3.3%。 4）组件：本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.78/0.80元/W，环比上周持平。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15 P型组件价格走势（元/W） 本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.83元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报0.95元/W，环比上周持平。182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-美国报价0.25/0.30美元/W，环比上周持平；182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-欧洲报价0.105/0.115美元/W，环比上周持平。 图表16 N型组件价格走势（元/W） 图表17海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.75元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周透明EVA胶膜价格报6.1元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.73元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） 四、风险提示 终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。