家电行业周报：地产政策落地、扫地机新品发布，家电板块景气上行

2023年09月04日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 地产政策落地、扫地机新品发布，家电板块景气上行投资要点近日稳地产政策陆续落地，一二线地产销售将迎改善，有望拉动厨电白电实现较好增长。8月25日，三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，明确推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施；8月30日，广深率先同日落实“认房不认贷”政策，9月1日上海、北京相继官宣，至此四大一线城市“认房不认贷”政策全部落地，中山、惠州、武汉、佛山、成都等多个城市也陆续跟进，一二线房产销售有望获得较好提振。此外，8月31日中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，积极引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行。本周多项政策出台形成合力，有望推动全国特别是一二线地产销售迎来改善，进而拉动厨电、白电需求较好释放，行业龙头有望率先受益。本周石头、追觅陆续推出扫地机新品，产品性能升级、价格优势凸显。本周石头、追觅先后推出机械臂新品，两款产品均在贴边拖地、吸力、防毛发缠绕、自动洗拖布等方面有所升级，首发价仅3999元，较以往产品更具性价比优势，有望进一步强化扫地机刚需属性、推动行业渗透率提升。9月空冰洗排产发布，出口显著好于内销。根据产业在线，9月空冰洗排产总量为2299万台，较去年同期生产实绩下降2.1%，主要受内销排产下滑影响，出口端表现相对较好。具体来看：1）家用空调：9月家用空调排产1040万台，较去年同期生产实绩增长0.9%，其中内销排产640万台，较去年同期内销实绩增长-9.9%，出口排产399.5万台，较去年同期出口实绩增长16.2%；2）冰箱：9月冰箱排产680万台，较去年同期生产实绩增长3.3%，其中内销排产355万台，较去年同期内销实绩增长-3.6%，出口排产325万台，去年同期出口实绩增长30.7%；3）洗衣机：9月洗衣机排产571万台，较去年同期生产实绩增长-12.1%，其中内销排产325万台，较去年同期内销实绩增长-19%，出口排产255万台，去年同期出口实绩增长0.3%。投资建议：从中报披露情况来看，家电板块业绩总体表现较好，其中在空调高景气拉动下，白电子行业营收加速增长同时盈利能力提升，此外，清洁电器龙头石头内外销均表现抢眼；基于地产政策落地、出口有望逐步迎来拐点，我们继续看好板块基本面表现，当前我们建议重点关注地产链、出口、空调三大方向：第一，地产链厨电板块，政策再度松绑有望推动地产成交迎来改善，一二线占比较高的龙头将受益，推荐老板电器，建议关注火星人；第二，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外业务有望迎来进一步向好，推荐科沃斯、建议关注石头科技、新宝股份；第三，空调板块，7月空调内销出货同比+27.6%、延续强劲表现，考虑到今年旺季渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，推荐海尔智家、海信家电，建议关注美的集团。 风险提示：市场需求不足；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.049.0115.0绝对收益0.158.6710.66 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 报告联系人王颖 wangying5@huajinsc.cn 相关报告首旅酒店：RevPAR恢复向好，业绩加速修复-首旅酒店半年报点评2023.9.3科锐国际：灵活用工稳步增长，猎头业务有待复苏-科锐国际半年报点评2023.9.3菜百股份：Q2业绩表现较好，黄金品类延续高景气-菜百股份半年报点评2023.9.3中国东方教育：招生人数向好，业绩成长可期-中国东方教育半年报点评2023.8.30宋城演艺：核心项目修复，业绩表现改善-宋城演艺半年报点评2023.8.29老板电器：需求稳健复苏，业绩表现超预期-老板电器半年报点评2023.8.24同庆楼：Q2业绩较为靓丽，全年开店提速助增长-同庆楼半年报点评2023.8.24 http://www.huajinsc.cn/1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、地产政策落地、扫地机新品发布，家电板块景气上行3 （一）稳地产政策陆续落地，厨电白电景气或将上行3 （二）石头、追觅发布新品，需求有望加速修复3 （三）9月空冰洗排产发布，出口显著好于内销4 （四）投资建议：建议重点关注地产链、出口、空调5 二、近期数据跟踪5 （一）板块行情及重点公司估值5 （二）房地产数据7 （三）原材料价格数据8 （四）汇率水平9 （五）海运价格数据10 三、资金情况10 四、近期公司公告、新闻11 五、风险提示12 图表目录 图1：石头科技P10PRO主要亮点4 图2：追觅S10ProUltra主要亮点4 图3：上周家电行业市场表现（%）6 图4：月初至今家电行业市场表现（%）6 图5：年初至今家电行业市场表现（%）6 图6：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）7 图7：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）7 图8：近期地产成交套数及同比情况8 图9：近期地产成交面积及同比情况8 图10：近期一二三线城市地产成交套数情况8 图11：近期一二三线城市地产成交面积情况8 图12：本周铜价同比上涨9 图13：本周铝价同比上涨9 图14：近期冷轧价格同比下降9 图15：本周ABS价格同比下降9 图16：本周美元兑人民币汇率下调，人民币小幅升值9 图17：本周美西/欧洲航线指数均环比下降，美东航线环比上升10 表1：家电板块本周个股估值情况7 表2：本周北上资金流动情况10 一、地产政策落地、扫地机新品发布，家电板块景气上行 （一）稳地产政策陆续落地，厨电白电景气或将上行 近日稳地产政策陆续落地，一二线地产销售将迎改善，有望拉动厨电白电实现较好增长。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，明确推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施；8月30日，广深率先同日落实“认房不认贷”政策，9月1日，上海、北京相继官宣，至此四大一线城市“认房不认贷”政策全部落地，中山、惠州、武汉、佛山、成都等多个城市也陆续跟进，一二线房产销售有望获得较好提振。此外，8月31日中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，积极引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行。本周多项政策出台形成合力，有望推动全国特别是一二线地产销售迎来改善，进而拉动厨电、白电需求较好释放，行业龙头有望率先受益。 （二）石头、追觅发布新品，需求有望加速修复 本周石头、追觅陆续推出扫地机新品，产品性能升级、价格优势凸显。本周石头、追觅先后推出机械臂新品，两款产品均在贴边拖地、吸力、防毛发缠绕、自动洗拖布等方面有所升级，首发价却仅为3999元，较以往产品更具性价比优势，有望进一步强化扫地机刚需属性、推动行业渗透率提升。具体新品情况如下： 石头：8月28日，石头科技P10Pro自清洁扫拖机器人正式发布，预售价3999元。石头P10Pro配备FlexiArm动态机械臂，200转/分钟高速双旋，30档水量自由调节，支持贴边拖地及动态伸出，边角覆盖率提升92%，转角或避障可智能动态缩回。产品支持动态热水复洗功能，提供三档温度调节、最高60℃洗布，同时可动态调节洗布的水量和时长。除此之外，该产品具备7000Pa大吸力，搭配石头独家专利的TPU全胶主刷，宠物毛发缠绕率下降88%，长发缠绕率下降94%。 图1：石头科技P10PRO主要亮点 资料来源：wind，石头科技官方微博，华金证券研究所 追觅：8月28日，追觅科技发布了S10系列重磅新品——S10ProUltra（3999元）机械臂版扫地机器人，定位为年度性价比旗舰。此次新品是继火爆全网的扫拖尖端旗舰——追觅X20系列后，追觅科技首次仿生机械臂技术下放于3K价位段产品。该产品通过仿生机械臂将拖布外扩，模仿人手的清洁习惯，“伸手”将边角的污渍擦净，实现＜0.2cm的贴边距离，彻底清除卫生死角。毛发缠绕方面，该产品配备主动式割毛防缠绕滚刷，拥有行业顶级7300Pa超强吸力、60℃热水洗拖布和智能复洗复拖，清洁能力进一步提升。 图2：追觅S10ProUltra主要亮点 资料来源：wind，追觅官方旗舰店，华金证券研究所 （三）9月空冰洗排产发布，出口显著好于内销 9月空冰洗排产发布，出口显著好于内销。根据产业在线，9月空冰洗排产总量为2299万台，较去年同期生产实绩下降2.1%，主要受内销排产下滑影响，出口端表现相对较好。具体来看： 1）家用空调：9月家用空调排产1040万台，较去年同期生产实绩增长0.9%，其中内销排产640万台，较去年同期内销实绩增长-9.9%，出口排产399.5万台，较去年同期出口实绩增长16.2%； 2）冰箱：9月冰箱排产680万台，较去年同期生产实绩增长3.3%，其中内销排产355万台，较去年同期内销实绩增长-3.6%，出口排产325万台，去年同期出口实绩增长30.7%； 3）洗衣机：9月洗衣机排产571万台，较去年同期生产实绩增长-12.1%，其中内销排产 325万台，较去年同期内销实绩增长-19%，出口排产255万台，去年同期出口实绩增长 0.3%。 （四）投资建议：建议重点关注地产链、出口、空调 从中报披露情况来看，家电板块业绩总体表现较好，其中在空调高景气拉动下，白电子行业营收加速增长同时盈利能力提升，此外，清洁电器龙头石头内外销均表现抢眼；基于地产政策落地、出口有望逐步迎来拐点，我们继续看好板块基本面表现，当前我们建议重点关注地产链、出口、空调三大方向：第一，地产链厨电板块，政策再度松绑有望推动地产成交迎来改善，一二线占比较高的龙头将受益，推荐老板电器、建议关注火星人；第二，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外业务有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯，建议关注新宝股份；第三，空调板块，7月空调内销出货同比+27.6%、延续强劲表现，考虑到今年旺季渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，推荐海尔智家、海信家电，建议关注美的集团。 二、近期数据跟踪 （一）板块行情及重点公司估值 上周沪深300指数上涨2.22%，家电板块上涨5.41%，相对收益+3.19%；具体子板块来看，白电板块上涨5.65%，黑电板块上涨4.25%，小家电板块下跌1.17%，厨电板块上涨8.27%。上周细分板块除小家电以外均实现正的超额收益。 图3：上周家电行业市场表现（%） 资料来源：wind，华金证券研究所 图4：月初至今家电行业市场表现（%）图5：年初至今家电行业市场表现（%） 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 上周涨跌幅排名前八个股分别为澳柯玛(+20.31%)、宏昌科技(+19.12%)、石头科技(+18.06%)、欧普照明(+16.95%)、德昌股份(+16.41%)、欧圣电气(+15.72%)、立霸股份(+14.87%)、亿田智能(+14.38%)；涨跌幅排名后八个股分别为科沃斯(-20.64%)、海立B股(-10.98%)、深康佳B(-2.70%)、开能健康(-2.41%)、倍轻松(-2.33%)、粤照明B(-1.35%)、拾比佰(-1.19%)、金莱特(-0.38%)。 图6：家电板块近两周涨