认房不认贷纳入各地工具箱，关注后续销售和新开工企稳

本周（2023.8.21-2023.8.25）建筑材料板块（SW）上涨-2.82%，上证综指上涨-2.17%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.84%。其中水泥（SW）上涨-1.51%，玻璃制造（SW）上涨-4.75%，玻纤制造（SW）上涨-3.78%，装修建材（SW）上涨-3.12%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.42亿元。 【周数据总结和观点】 本周三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，此政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用，一线城市有望逐步落地，后续地产销售有望逐步企稳，进而带动拿地和新开工企稳，长期关注新开工链条的筑底复苏。具体行业来看，玻璃旺季逐步到来，补库带动价格持续上涨：玻璃加工厂旺季订单小幅好转，本周属于二次补库后的盘整阶段，厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工逐步企稳，竣工由强转弱，新开工链条、高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度10-30元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度10-20元/吨。8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成，华北、东北、西南和西北地区多在4-7成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2089.02元/吨，涨幅0.18%。本周全国13省样本企业原片库存为4027万重箱，环比上周+121万重箱，同比-2159万重箱。本周玻璃市场以消化社会库存为主，部分厂家采取让利促销政策。目前加工厂第二轮补库结束，在手订单相对稳定，大厂订单较为饱满，后续旺季来临仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱及电子纱市场价格主流走稳，预计短期内均趋稳运行。截至8月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3695.25元/吨（主流含税送到），环比持平，同比下跌23.1%；电子纱G75主流报价7600-8500元/吨，电子布3.2-3.8元/米，环比上周价格持平。截至2023年7月，玻纤企业月度产能58.77万吨，前期新点火产线本月基本正常投产，供应量环比有增；月度库存89.08万吨，受天气转热影响下游开工走弱，叠加供应面有增加，库存达到新高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周天然气等价格延续震荡下行趋势，铝合金、PVC、乳液价格有所上涨，沥青价格在高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝主流报价环比持平。单周产量969.9吨，开工率44.7%，部分工厂开工负荷偏低；单周库存量继续增至10510吨。本周行业单位生产成本11.26万/吨，对应单吨毛利0.77万元，毛利率6.34%，当前利润率处于历史绝对低位。海关总署发布7月碳纤维及制品进出口数据，7月碳纤维产品进口及出口总量分别为1244.78吨、578.49吨，进口及出口平均价格分别为36.24美元/公斤、40.33美元/公斤，净进口量666.29吨，环比有一定增长但总体来看今年碳纤维市场进口依存度已有明显减弱。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.8.21-2023.8.25）建筑材料板块（SW）上涨-2.82%，上证综指上涨-2.17%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.84%。其中水泥（SW）上涨-1.51%，玻璃制造（SW）上涨-4.75%，玻纤制造（SW）上涨-3.78%，装修建材（SW）上涨-3.12%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-5.42亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，瑞尔特、北新建材、海螺水泥、国检集团、华塑控股位列涨幅榜前五，科顺股份、兔宝宝、金刚光伏、中铁装配、鲁阳节能位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度10-30元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度10-20元/吨。8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成，华北、东北、西南和西北地区多在4-7成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。 图表4：全国P·042.5含税价（单位：元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（单位：%） 图表6：全国水泥出货率（单位：%） 图表7：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 全国范围内大部分高成本熟料线基本处于长期停产状态，9月份部分省区继续追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。福建计划8月28日至9月11日刚性停窑15天。 江苏、浙江、安徽熟料线可能在9月中下旬错峰停窑10天。江西暂定9、10月份每月停窑10天左右。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃2089.02元/吨，涨幅0.18%。本周全国13省样本企业原片库存为4027万重箱，环比上周+121万重箱，同比-2159万重箱。本周玻璃市场以消化社会库存为主，部分厂家采取让利促销政策。目前加工厂第二轮补库结束，在手订单相对稳定，大厂订单较为饱满，后续旺季来临仍将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年8月25日，全国重质纯碱价格为2171元/吨，环比持平，较2022年同比降低568元/吨，同比降低20.7%。截至2023年8月25日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为206.23元/吨，动力煤日度税后毛利为121.15元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年8月24日，全国浮法玻璃生产线共计311条，正常在产250条，日熔量共计170750吨，环比+1400吨。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有19条产线复产，6条产线新点火，共计17950T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格维稳。周内池窑产线暂无调整，在产产能维持平稳，终端需求支撑力度依然有限，池窑厂库存连续增加，预计短期内无碱粗纱价格延续低位运行。截至8月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3695.25元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌23.10%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格持稳，短期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行。本周电子纱G75主流报价7600-8500元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.8元/米不等，较上周价格基本持平。 供应：截至2023年7月玻纤行业月度产能58.77万吨，同比增加2.42万吨（增幅4.3%），环比增加1.9万吨（增幅3.33%），前期新点火产线本月基本正常投产。 库存：截至2023年7月玻纤行业月度库存89.08万吨，环比增加4.11万吨（增幅4.84%），同比增加36.07万吨（对应增幅68.04%）。月内供应量环比有增的同时，受天气影响下游深加工整体开工较低，需求释放节奏偏缓，导致库存继续攀升。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年8月25日，铝合金日参考价为19450元/吨，环比+350元/吨，较2022年同比-800元/吨，同比-4.2%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年8月25日，全国苯乙烯现货价为8800元/吨，环比-100元/吨，较2022年同期-100元/吨，同比-1.1%；截至2023年8月25日，全国丙烯酸丁酯现货价为9900元/吨，环比+700元/吨，较2022年+1200元/吨，同比+13.8%。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年8月25日，华东地区沥青市场主流价为4040元/吨，环比持平，较2022年同期同比-760元/吨，同比-15.8%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年8月25日，中国LNG出厂价格为4009元/吨，环比+155元/吨，较2022年同比-2683元/吨，同比-40.1%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年8月25日，全国电石法PVC市场中间价为6186元/吨，环比+120元/吨，较2022年同期同比-369元/吨，同比-5.6%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维及原丝价格环比持平。截至2023年08月26日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为12.75万/吨、9万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10-10.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10万/吨，T300(48/50K)市场参考价格8-9万/吨，T700(12K)市场参考价格15-17万/吨；原丝方面报价亦持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨，市场整体暂稳运行。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量969.9吨，开工率44.7%，场内部分工厂开工负荷偏低； 2023年至今累计总产量3.66万吨，同比增幅24.6%。周库存继续增至10510吨，同环比分别增长600.67%和1.64%，库存持续升温（尤其大丝束）。 图表35：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据 图表36：2022年以来碳纤维周度库存量及增速数据 盈利：本周丙烯腈价格小