中炬高新更新：管理负责人到位在即，内外优化业绩有望加速改善初步锁

初步锁定管理团队负责人，预计9月到位。董事会进行改选，国资重回实控人，一致行动人鼎晖主导推进职业经理团队的聘任。渠道反馈个别高管有华润啤酒背景，候选总经理从事消费品领域20多年，营销和管理经验丰富。我们认为新一批职业经理人会带来更具有挑战性的目标，后续也将制定三年增长规划和或有的股权激励目标。<中炬高新更新：管理负责人到位在即，内外优化业绩有望加速改善初步锁定管理团队负责人，预计9月到位。董事会进行改选，国资重回实控人，一致行动人鼎晖主导推进职业经理团队的聘任。渠道反馈个别高管有华润啤酒背景，候选总经理从事消费品领域20多年，营销和管理经验丰富。我们认为新一批职业经理人会带来更具有挑战性的目标，后续也将制定三年增长规划和或有的股权激励目标。资产瘦身战略聚焦，诉讼大概率和解。包括岐江新城地产板块在内的非调味品业务后续有望逐步剥离，资产瘦身后战略、管理更聚焦于调味品板块。三宗土地诉讼对应已计提29.25亿或有负债，如后续和解，对应计提亦有望转回。收入端：内部管理和外部竞争改善，全年5%增长目标有望达成，预计未来收入目标提高。1H23美味鲜收入同增4.4%，其中2Q23受消费疲软、竞争环境影响仅同增0.9%，预计2H22管理改善、竞争环境优化下有望实现6%+增长，全年5%目标有望达成。1）管理改善，董事会改选后营销激励优化，销售、经销商积极性提升，新董事会亦希望做出成绩；2）竞争优化，2Q23需求疲软+竞品促销、公司应对不及时，下半年需求有望环比改善，库存逐步去化后竞争亦有望趋缓。利润端：Q2美味鲜净利率13%，乐观预计全年有望维持，预计2024-25年恢复至15%左右。1）原材料：1H23受益原材料价格下行，美味鲜毛利率提升0.87ppt至31.9%，收入净利率提升0.76ppt至13.2%，2H23原材料成本环比预计平稳，或有向下可能；2）新管理团队到任后，将重视降本控费，近两年管理摩擦损耗有望收回。盈利预测：我们预计美味鲜2023-2025年收入52.3/58.5/65.0亿元，同增5.5%/12.0%/11.0%，归母净利润6.6/8.0/9.4亿元，同增20.4%/20.9%/18.4%。假设房地产业务市值50亿，当前股价对应2023-2025年34/28/24倍P/E。维持跑赢行业评级。