值得买(300785)2023年半年报业绩交流-调研纪要

值得买2023年半年报业绩交流会 一、23H1基本情况 战略方向：公司坚持多元孵化，围绕消费内容、营销服务和消费数据三大核心业务板块展开布局，希望能够同时满足c端用户、b端客户新时代下的消费需求和营销需求，提升b端、c端之间的连接效率。财报数据：报告期内，公司实现营业收入 6.77亿元，同比增长11.68%。归母净利 润为2816.72万元，同比增长了 39.45%。扣非净利润1966.87万元，同比增长84.71%。分业务来看，什么值得买产生收入4.62亿元，同比增长了3.82%，占比为68.25%。新业务产生收入 为2.115亿元，同比增长33.37%，占比 为31.75%。 新业务：主要得益于公司子公司日晟星罗抖音代运营业务的快速增长，新业务在2023年较快增长，其中2023上半年运营 服务费收入1.13亿元，同比增长了88.71%，2023年上半年，日晟星罗抖音DP业务进入了高速发展期，服务了多个国内外知名美妆个护品牌。其收入快速增长同时，已实现了全面盈利，预计未来盈利率仍会逐步提升。2023年上半年公司新业务中品牌营销实现收入5295.45万元，同比增长82.22%。值得买科技的品牌营销服务，致力为品牌主提供主品牌咨询、营销策划、全域种草、全域互动营销、私域运营营销、SaaS系统及运营等产品和服务， 报告期内品牌营销服业务服务于青岛啤 酒、同仁堂、清华长征医院等客户，提供品牌数字化咨询、全域互动营销、全域内容种草等不同种类的品牌营销服务，助力客户实现品效合一的营销效果。 下半年展望：公司每年超过50%的收入和净利润来自于下半年。除了继续做好双十一重点促销活动，保证公司全年业绩的达成外，还有：1）什么值得买APP的全面转型升级，将该APP打造成基于消费兴趣的社区产品，提高用户粘性。2）加大AIGC投资，打造对口大模型，以此推出辅助创作平台ZDMCopilot、私人购物助 手等前端应用产品，实现业务赋能。3）完 善公司多元孵化机制建设，提高孵化业务 运营效率，并通过业务复合实现效益最大 化。 二、Q&A Q：公司提到要推进什么值得买APP的全面转型升级，后续改版升级思路及节奏如何？ 公司创立之初，引入用户生成内容 （UGC）机制，以真实的消费心得分享丰富信息。在过去十年，公司不断升级APP，基于UGC和商品相关性的核心逻辑始终贯穿始终。第二代与以往相比核心在于公司基于消费者画像推荐内容，而不仅局限于电商品类，以此塑造消费者的画像描述。过去公司会根据用户喜好来进行标 签化，例如会标记用户为红酒爱好者，增 加红酒推送。虽然在品类上有一定命中率 ，但推荐的商品和品牌很可能无法满足用户的实际需求，这一问题严重影响转化率 。 公司目前正在重新设计用户消费倾向和喜好画像系统，以及基于新用户画像系统的全新推荐系统，传统人力驱动的UGC和PGC内容将逐渐向AIGC内容转移。目标是提升内容质量，而非仅追求数量，以确保不影响用户信赖度、转化率以及整体平台内容质量。公司计划在今年双十一前完成内部优化调整，双十一后对产品体验进行重大改版。 Q：公司在AIGC的投资、布局如何？例如降本增效、提质，用户端感受等。 公司将精力集中在内部测试和训练模型， 以及内部工具的开发。已采购H100算力卡，与多家云计算公司建立了战略合作关系，以支持模型训练。目前正在训练一款针对消费内容或消费服务的大模型。 关于多模态，我们专注于改进大模型对图文视频混合内容的理解能力，实现信息精炼。我们认为从多模态数据中提取情感信息至关重要，包括消费者对图文视频内容的情感偏好，以及这些内容本身所蕴含的情感色彩。 Q：消费分化背景下，公司如何帮助中小商家其更好地进行业务？公司如何利用自 身优势更好地帮助商家业务出海？ 1.我们注意到中小商家问题，特别关注阿里、京东、拼多多等企业，它们似乎正在向中小商家倾斜资源。我们也认为中国的中小商家市场拥有巨大的机会，也正在重新审视如何更好地支持中小商家，实现增长。 消费分化乃行业趋势，与中国当前的消费 和经济环境息息相关。过去的主要收入源自一线电商和一线品牌，来自中小商家的收入占比较低，如今也在寻求和中小型电商的合作机会。公司的子品牌“星罗创想”也取得了快速增长，星罗创想的定位是帮助媒体，特别是中小媒体、品牌和商家之间的对接平台。 2.出海已纳入公司今年的OKR项目，公 司正在组建出海团队。公司下半年有多个关于出国考察的计划，包括内部人才选拔和海外人才招募。 海外以Shopify为主的中小电商市场离散度较高，也对流量分发、商品推荐以及电商推荐有一定需求。我们认为电商市场离散度越高，我们的模式优势和用户价值也越大。 我们计划通过与国内企业建立联系，加强 海外电商商品供应，与品牌展开全球化商业计划。 Q：中报显示二季度营业成本增加，主因是什么？是否和公司（营销）投放增加有 关？公司对下半年收入和利润恢复的趋势是否形成一定判断？ 1.二季度是公司上半年业务的重点，成本 增长源于大促期间投放增加，是正常趋势。往年二季度和四季度也是业务和投入的高峰期。 今年H1盈利水平较去年同期有提升。主要原因在两个方面：1）降本增效。自去年下半年起，公司采取了一系列的成本削减措施，H1已看到效果。2）创新业务增 长。抖音代运营推动了整个创新业务的增 速。因此23H1的净利润率较去年同期有所提升。 2.公司在今年年初时对于2023年的预期非常高。然而，整个消费行业、市场以及 客户都正在经历缓慢复苏。针对今年下半 年，公司已调整对上半年增速的期望，力求在下半年保持稳定增长。公司的目标是确保今年全年业绩优于去年。在收入方面，公司致力于在主营业务上不断努力，并在创新业务上共同发力，以实现收入增幅。 Q：目前的用户画像的主要特征，以及公司对其目标状态如何？公司消费数据板块沉淀了大量用户和品牌数据，与此对应的业务变现模式如何？ 1.用户画像已经发生了显著变化。过去用 户主要对促销信息表现出浓厚兴趣，倾向于在发现优质品牌及合适价格的产品时作出购买决策。现在用户购买节奏较快，无 法专注于深入研究某一特定产品的最低促 销价格。然而，用户实际上对独特创新的产品有着迫切需求。此外，在特定品牌或领域，用户对新品推出的信息保持持续关注。未来的放向是识别用户的细分类型，以便更好满足推荐需求。 2.一方面，消费数据事业群是在公司在 19年至20年的转型过程中成立的。截至目前，公司已形成两家子公司。目前这些业务虽然产生了规模有限的收入，但更多处于验证阶段。公司构想了多种商业产品模式，包括基于消费数据的调研型产品、报告型产品、指数型产品，以及通过购买账号进行品牌主洞察，用于行业销售和用户舆情的对比数据产品。尽管这些产品正在内部开发，尚未广泛商业推广。 Q：星罗全年展望及其上半年GMV趋势如何？公司如何看待上半年用户增长，全年增长目标如何？ 1.公司现有两个主要业务，星罗创想和日 晟星罗。日晟星罗在去年底从星罗创想中独立出来。星罗创想主要专注于商品媒体匹配业务，而日晟星罗则专注于抖音电商代运营服务。总体业绩来看，星罗创想上半年的GMV约为202.6亿，收入增长约为2%。日晟星罗在抖音代运营领域的GMV大约为11亿。 2.上半年公司的月活跃用户相较去年保持相对稳定的状态。下半年对整体APP进行改版，旨在加速整体用户增速。中国的独立APP面临一定的困境，如果APP继续 沿用第一代产品的老路线，最多只能实现 稳定并缓慢的增长。现今用户的需求已经不同，期望未来这款产品能够通过对用户兴趣的挖掘和引导，成为一个能够不断探索和引导新兴趣的产品。 目前，尽管用户每天打开次数较多，但每 次使用仅持续约1分钟，主要用于快速浏览而非深度交互。公司希望未来将产品从一个简单的寻找工具转变为满足用户消费兴趣、知识获取、交流互动以及分享炫耀的平台。这种转变有望为公司带来长期的用户增长和积极影响。 三、总结 董事长认为什么值得买处于良好状态，经历了APP业务的升级，核心决策取得进展。目前主要工作集中在：一是推进APP 的转型升级；二是与公司的CTO合作，在 AIGC领域做出核心业务决策；三是监督子公司业务质量并进行月度经营管理；四是策划出海创新业务。 希望实现与2021年相媲美的业绩水平 （营收14亿/归母净利润1.8亿），以这个目标来看下半年仍有一定的压力。