国防军工行业周报：全军装备质量工作会议在北京召开，强化自主可控保障力

市场表现：本周（2023.08.28-2023.09.01）上证综指涨跌幅为2.26%，创业板指涨跌幅为2.93%，中证军工涨跌幅为3.47%。本周中信国防军工指数涨跌幅为3.95%，涨跌幅排名为10/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为3.61%，涨跌幅排名为13/31。年初至今上证综指涨跌幅为1.42%，创业板指涨跌幅为-10.50%，中证军工涨跌幅为-4.87%。中信国防军工指数涨跌幅为-4.01%，涨跌幅排名为20/30；申万国防军工指数涨跌幅为-2.18%，涨跌幅排名为16/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.24，处于过去5年40.48%分位。申万国防军工指数PE-TTM为51.83，处于过去5年3.87%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工二级板块走势较强，各个板块均上涨。航天装备II、军工电子II、地面兵装II、航空装备II、航海装备II指数涨跌幅分别为5.87%、4.97%、3.53%、3.40%、0.33%。全军装备质量工作会议28日至29日在北京召开，中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠出席会议。 他强调，要深入贯彻习主席关于装备质量工作的重要指示，坚持实战标准、问题导向，推进装备质量工作创新发展，为实现建军一百年奋斗目标提供硬实托底的关键物质支撑。并提出要把准装备质量建设的发力重点，围绕真打实抗加强优质供给，深入抓好现役装备质量整治，强化先进技术引领力、工业基础支撑力、自主可控保障力，促进装备质量迭代提升。我们认为在装备性能发展提升的同时，装备质量也是装备发展的核心要点，其中产业链自主可控至关重要，建议关注具备存在装备国产化率提升空间的方向。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点公司推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为22、16、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为65、48、37倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为32、20、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为23、18、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为3.61%，位于申万一级行业第13位，表现较好。31个申万一级行业中有27个上涨，占比87.10%，4个下跌，占比12.90%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较强，各个板块均上涨。 航天装备II、军工电子II、地面兵装II、航空装备II、航海装备II指数涨跌幅分别为5.87%、4.97%、3.53%、3.40%、0.33%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为华丰科技、华力创通、航天环宇、司南导航、上海瀚讯，周涨跌幅为32.13%、28.86%、26.50%、21.45%、19.16%。 涨跌幅排名后五的股票为中科海讯、*ST炼石、奥维通信、华秦科技、中航光电，周涨跌幅为-7.22%、-5.43%、-2.98%、-2.19%、-1.76%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 8月28日，据新华社大马士革消息，叙利亚军方28日发表声明说，以色列当天早间空袭叙北部阿勒颇省阿勒颇国际机场，机场跑道受损并暂时停运。声明说，当地时间28日4时30分左右，以色列对阿勒颇国际机场发动空袭，造成机场跑道受损，机场暂时停运。声明未具体说明空袭方式。以色列媒体当天报道称，以方通常不会确认这些袭击。2011年叙利亚内战爆发后，以军多次以打击伊朗军事设施为由空袭叙境内目标。叙利亚和伊朗政府均否认伊朗在叙有驻军。 8月28日，据新华社消息，俄军一架苏-30战机当天在黑海上空对美国空军一架MQ-9A“死神”无人机实施伴飞。消息说，俄空域监控设备当天在黑海水域上空发现一个空中目标正在靠近俄边界，俄军一架苏-30战机随即升空识别，确认目标是美国空军MQ-9A“死神”无人机。 8月29日，据新华社消息，一架小型飞机28日晚在挪威首都奥斯陆以北约100公里处坠毁，机上2人全部死亡。挪威警方在社交媒体上发布消息说，当天19时左右，这架飞机在内陆郡一个小型机场附近的丛林中坠毁，机上2人均为当地男性。目前，有关部门已组成联合调查组对事故原因展开调查。 8月29日，据日本共同社和路透社消息，美国国防部当地时间8月28日表示，美国国务院已批准对日本出售增程型联合防区外空对地巡航导弹（JASSM-ER）及相关设备，价值预计为1.04亿美元（约合7.58亿元人民币）。美国国防安全合作局当天早些时候向美国会递交了这笔潜在交易所需的材料。 8月30日，据新华社信息，俄罗斯国防部和有关部门消息，29日深夜到30日凌晨，乌克兰企图利用无人机对俄境内目标发动大规模袭击，这些无人机在多个地区被摧毁。 8月30日，据新华社消息，加蓬“机构过渡和恢复委员会”30日在国家电视台发表声明称，加总统邦戈已被软禁，其子及总统府多名高官被捕。声明说，邦戈在其家人和医生的陪伴下被软禁。邦戈之子努尔丁·邦戈·瓦伦丁以及总统府多名高官因“叛国”“挪用公款”等被捕。 8月31日，据新华社消息，朝鲜人民军30日晚进行模拟战术核打击训练，回应有美国战略轰炸机参与的美韩对朝联合军演。朝中社引述朝鲜人民军总参谋部30日发表的报道说，在美韩“乙支自由之盾”联合军演进入高潮之际，美国于30日向朝鲜半岛东部海域和西部海域上空派遣B-1B战略轰炸机编队，与韩国战机进行对朝联合攻击编队训练。 8月31日，据央视国际消息，由尼日尔政变军人组成的“保卫祖国国家委员会”宣布废除尼日尔与法国在安全领域和军事问题上的所有协议，并要求法国军队在9月3日之前完全撤出该国。 9月1日，据新华社消息，尼日尔军政府暂停国际组织在尼军事区域内行动。 9月1日，据德国新闻电视频道网站8月30日消息，德国向乌克兰又交付了10辆“豹”-1A5主战坦克。此外，德国还交付了另外1310万发轻武器弹药。这是已经更新的联邦政府对乌克兰的军事援助清单显示的。德国还提供了1座野战医院、4辆重型牵引车和16架“维克托”侦察无人机。 公司公告: 【铖昌科技】8月28日公告。报告期内公司营业收入16527万元，同比增长44.44%，归属于上市公司股东的净利润6462万元，同比增长16.19%。 【航新科技】8月28日公告。报告期内公司营业收入90300万元，同比增长57.72%，归属于上市公司股东的净利润330万元，同比减少60.01%。 【安达维尔】8月28日公告。报告期内公司营业收入23052万元，同比增长23.92%，归属于上市公司股东的净利润353万元，同比减少293.42%。 【大立科技】8月28日公告。报告期内公司营业收入12537万元，同比减少49.85%，归属于上市公司股东的净利润-10560万元