1H23业绩稳健符合预期，医疗反腐影响3Q23起逐步显现

迈瑞医疗业绩及市场展望

业绩回顾与分析

1H23，迈瑞医疗实现了稳健的业绩表现，总收入同比增长20.3%，扣除非经常性损益后的归属母公司净利润同比增长20.8%。这主要得益于生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大核心产线在国内销售的强劲复苏，尤其是从3月开始，IVD和医学影像产品的国内销售收入分别增长超过40%。

市场前景与挑战

医疗反腐影响：报告指出，医疗反腐的影响将在2H23逐渐显现，预计对收入增长产生负面影响，特别是超声销售和监护产品。然而，由于商务推广、出差和业绩奖金的减少以及外汇升值的影响，公司全年归母净利润有望维持约20%的增长。

集采风险：江西和安徽的省级联盟集采计划将在12月末进行，这可能对迈瑞医疗的市场份额和定价策略产生影响。报告认为，尽管集采可能会导致降价，但国产品牌如迈瑞医疗仍有机会通过“以量换价”策略提升市场占有率。

投资评级与目标价调整

尽管面临医疗反腐带来的不确定性，但迈瑞医疗依然被赋予“买入”评级，目标价调整至人民币390元，对应2024年的市盈率为23.4倍，相较于过去三年的平均市盈率（43倍）有大约0.7个标准差的下调。

主要风险

报告强调了几个主要风险因素，包括集采政策风险、医疗新基建的放缓以及海外市场的拓展不确定性。这些因素可能对迈瑞医疗的业务发展构成挑战。

结论

迈瑞医疗在1H23展现出稳健的业绩增长，特别是在IVD和医学影像领域的国内销售复苏显著。然而，医疗反腐带来的影响和集采政策的不确定性为公司的未来发展带来了挑战。投资者需关注公司如何应对这些外部环境变化，以及其市场策略和产品布局对于维持业绩增长的重要性。

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