博实股份2023年中报点评：智能制造装备持续高增，工业服务稳步发展

该研报分析了一家公司的财务表现及其业务领域，并针对其未来的增长潜力给出了具体建议。以下是根据提供的文字内容总结的要点：

公司业绩与预测调整

• 业绩回顾：公司2023年上半年（H1）实现了13.89亿元的营收，同比增长35.14%，净利润3.35亿元，同比增长26.89%。然而，第二季度（Q2）的业绩未达到预期，主要是因为研发费用的增加（同比增长0.33亿元）和下游客户项目进度推迟导致的订单交付和验收延迟。

主要业务领域表现

• 智能制造装备：该业务在上半年实现了9.97亿元的营收，同比增长43.7%，尽管毛利率略有下降至40.1%。

  • 固体物料后处理业务：受益于新能源多晶硅不规则物料智能装备的收入确认，营收增长52.1%，毛利率提升至43.1%。
  • 智能物流与仓储系统：实现1.22亿元的营收，毛利率提升至19.8%，得益于规模效应。
  • 其他业务：橡胶后处理智能制造和机器人+业务因短期产品交付验收波动而下滑。

• 工业服务业务：上半年实现3.26亿元的营收，同比增长8.2%，但毛利率受到部分生产运维一体化项目集中检修和成本波动的影响，降至24.0%，不过全年有望改善。环保工艺及装备业务显著回暖，上半年营收0.66亿元，同比增长102.1%，保持了高毛利率。

风险提示

• 订单履约风险：可能存在订单履约不达预期的风险。
• 研发项目风险：人形机器人的产业化研发项目可能进展不如预期。

投资策略与估值

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值调整：基于对公司业绩的重新评估，下调了2023年至2025年的每股收益（EPS）预测至0.64元、0.90元、1.08元，相比之前的预测有所下调。
• 估值模型：参考行业平均水平，给予2023年39倍市盈率（PE），维持目标价25.0元。

结论

尽管第二季度业绩未达预期，但公司在智能制造装备领域的持续增长和固体物料后处理业务的亮眼表现为公司提供了坚实的基础。工业服务业务虽然面临短期挑战，但环保工艺及装备的回暖显示了潜在的增长动力。综合考虑，公司长期增长潜力依然被看好，但也需关注订单履约风险和特定研发项目的进展。

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