2023年中报点评：承保利润历史新高，全年指引维持强势

公司2023年中期业绩概览

主要财务指标

• 综合成本率（COR）：95.8%，较上期微升0.1个百分点。
• 承保利润：94.69亿元，同比增长7.0%，创半年度历史新高。
• 净利润：202.56亿元，同比增长5.4%。

财务分析要点

1. ROE贡献因素：承保利润与总投资收益共同推动ROE增长至9.0%，尽管与去年同期基本持平。
   • 平均承保杠杆：增长至0.99，得益于保险服务收入增长（9.3%）高于权益增速（6.3%）和已赚保费增速（7.4%）。
   • 承保利润率：4.2%，赔付率上升0.1个百分点，费用率保持稳定。
   • 总投资收益率：2.6%，同比下降0.1个百分点，但投资收益同比上升3.7%，平均投资杠杆提升至2.6倍。
   • 实际税率：从15.1%降至14.7%。

业务板块亮点

• 车险承保利润：45.90亿元，同比下降15.8%，费用率上升，主要因市场竞争加剧及业务品质管控优化。
• 非车业务：COR同比改善至94.4%，意健险扭亏为盈，企财险承保利润显著增长。
• 投资收益：稳健增长，非年化总投资收益率为2.6%，投资收益同比上升3.7%。

风险与展望

• 自然灾害风险：预计“杜苏芮”台风影响导致的净损失占2022年税前利润约9%，考虑下半年自然灾害影响，全年承保盈利预期维持不变。
• 市场竞争：关注车险市场竞争加剧对业务结构的影响，特别是新能源车业务的控制速度。
• 投资策略：在资本市场底部增加权益配置，选择性配置非标金融产品，以及在利率高位时重点增配永续债。

绩效预测与评级

• 盈利预测：调整后，预计2023-25年归母净利润分别为298、351和384亿元，维持“买入”评级。

结论

公司中期业绩表现稳健，承保利润创新高，全年指引保持强势。面对市场竞争与自然灾害风险，通过优化业务结构与风险管理策略，展现较强的抗风险能力和盈利能力。投资策略聚焦于优化资产配置，增强收益稳定性。

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。