Richcession：美国版共同富裕大财政下，不低估美国经济韧

大财政下，不低估美国经济韧性和金融脆性。疫情以来，美国正在经历几十年不遇的财富转移：先是政府赤字转移成家庭资产；再是加息以来债券持有人向家庭转移财富。2020、21年天量再融资（业主锁定史低存量房贷利率）本质是金融让利，金融扛不住了财政兜底。当今年四季度中低收入超储耗尽、10月开始恢复偿还学贷（仅次于房贷），Richcession：美国版共同富裕大财政下，不低估美国经济韧性和金融脆性。疫情以来，美国正在经历几十年不遇的财富转移：先是政府赤字转移成家庭资产；再是加息以来债券持有人向家庭转移财富。2020、21年天量再融资（业主锁定史低存量房贷利率）本质是金融让利，金融扛不住了财政兜底。当今年四季度中低收入超储耗尽、10月开始恢复偿还学贷（仅次于房贷），叠加去年底以来信用卡债务猛增、年轻人拖欠率陡升和史高的信用卡贷款利率，消费终将疲软。但对于三十多年以来最为强劲的居民和住房地产的金融状况，很难指望这个经济疲软或最终的衰退给降息打开多大的空间。主要矛盾在金融。实体越有韧性，利率高位维持更久，系统性风险越大，或将打开QE的空间。大选年，货币和财政往往较宽松。最后，站在这个时点往前看，对中国经济和中美关系可以乐观起来，积极信号正在交叉验证。