南方传媒：上半年业绩稳定增长，AI+教育生态稳步推进

公司发布2023年半年报：23H1公司实现营业收入40.6亿元，同比增长4.6%；归母净利润4.1亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利3.5亿元，同比下降9.7%。单季度看，23Q2公司实现营业收入18.6亿元，同比增长2.0%；归母净利润1.9亿元，同比增长2.5%；扣非归母净利润1.6亿元，同比减少2.3%。毛利率与费用率保持稳定。23H1毛利率为31.5%，同比减少0.8pct。销售费用率为10.6%，同比增加0.7pct； 管理费用率为10.6%，同比增加0.1pct；研发费用率为0.1%，同比持平。综合来看，我们认为23H1公司业绩增长稳健，Q2季度增速较弱或与出版行业的季节性以及收入确认节奏相关。 教育出版新业态逐渐成熟，积极拓展课后服务、研学业务。教材教辅实现收入37.1亿元，同比增长7.0%。完成课前到书，23年春季完成中小学教材发货码洋16.78亿元；教育出版新业态方面，教育社38种职业教材入选首批“十四五”职业教育国家规划教材名单，入选数量和通过率居广东省首位、全国前列；课后服务方面，业务全省布局并开拓省外市场，课后服务营收合计超过1.3亿元；研学业务方面，新华发行集团上半年完成17所中小学共4199人研学实践活动，教育书店组织科普研学活动20余场，服务学生近5000人。 出版业务持续打造优质内容，发行业务渠道建设进展顺利。出版业务方面，23H1实现收入14.2亿元，同比增长7.6%。一般图书销售火热，《漫画小学生心理》累计销售340万套，《漫画中小学生自我管理》销售120万套；“有风自南—花城文学之夜暨2023花城文学榜荣誉盛典”系列活动相关内容线上累计阅读量超5000万人次； 公司在第八届中华优秀出版物奖中收获6项正式奖、6项提名奖，获奖数量在全国地方出版集团中名列前茅；公司深化与磨铁、果麦等企业的战略合作，新世纪社与磨铁合作设立世纪星球童书出版公司，打造优质童书品牌，经济社与果麦合作出版《金线》《了不起的基因》等图书，累计销售46万多册。发行业务方面，23H1实现收入33.4亿元，同比增长9.0%。公司推动门店补网及改造，完成实体网点新建及改造项目8家；公司以新媒体电商为抓手，拓展网络发行渠道，上半年累计直289场，销售超1600万元。 信息化建设与数字化转型全面铺开，“AI+教育”生态建设稳步推进。 公司持续提升数字教材平台服务能力，实现粤教翔云数字教材应用平台的教材书架合并，新增协同备课、任务中心等功能模块，计时器、思维导图等教学工具，提升平台“课前、课中、课后”的服务能力； 完成“南方智慧作业平台”数学、物理、化学学科习题资源引进，或将于23年秋季开展试点运营；新产品方面，全资子公司广东教育出版社8月与科大讯飞合作推出粤教讯飞E听说，面向英语听说应用场景。 投资建议：公司出版主业稳健增长，营销发行渠道实体门店+新媒体电商双头并进，有望进一步带动业绩增长。此外，公司有望受益于数字化信息化转型和“AI+教育”生态。建议关注南方传媒。 风险提示：纸张成本上涨；图书消费疲软；在校学生减少；AI产品进展不及预期；新业务进展不及预期。