基础化工行业周报：23Q2化工行业盈利环比改善，持续关注顺周期复苏与国产替代

2023年9月3日 行业研究 23Q2化工行业盈利环比改善，持续关注顺周期复苏与国产替代 ——基础化工行业周报（2023/08/28-2023/09/03） 要点 23H1需求弱复苏业绩承压，23Q2近半上市公司业绩环比改善。2023年上半年，基础化工行业486家上市公司共实现营收1.23万亿元，同比减少8.6%； 实现归母净利润801.61亿元，同比减少51.3%。其中，共有406家上市公司实现盈利，占比83.5%。共120家上市公司实现盈利增长，占比24.7%。2023Q2，基础化工行业486家上市公司共实现营收6,275.04亿元，同比减少 12.3%，环比增加4.4%；实现归母净利润402.52亿元，同比减少54.5%，环比增长0.9%，共有241家上市公司23Q2实现环比盈利增长，占比49.6%。23H1多数子行业盈利能力下滑，但23Q2环比改善较为明显。2023H1中信基础化工三级行业分类中仅有轮胎（+188%）、日用化学品（+36%）、民爆用品（+26%）3个子行业2023H1实现归母净利润同比增长。但是，2023Q2多数子行业的归母净利润环比改善较为明显，共有18个中信基础化工三级行业 的业绩实现环比增长，占比54.5%，其中涂料油墨颜料（+926.6%）、民爆用品（+166.5%）、其他化学原料（+150.9%）、橡胶助剂（+129.4%）、轮胎 （+108.5%）、氟化工（+101.7%）的业绩环比增长均超100%。 坚定看好国产替代主线，期待顺周期行业稳步复苏。国产替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之 路。随半导体库存的逐步去化，需求将有所复苏，另外，伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升，出货量有望快速提升，从而提升上游材料的需求，在此背景下，建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面，随着我国 宏观经济的逐步改善，相关化工品库存的逐步去化，各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业：（1）化纤：需求逐步回暖，持续看好产业链盈利能力改善；（2）聚氨酯：MDI价格上行，旺季将至需求有望好转；（3）农药：行业周期下行产品价格下跌，景气底部拐点将现；（4）钾肥：氯化钾价格已企稳，后续随需求好转高位库存有望逐步去化；（5）磷肥及磷化工：磷铵开工率快速回升，行业库存逐步去化；（6）轮胎：下游需求回暖叠加原材料价格回落，23H1轮胎企业业绩亮眼。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证 指数涨幅为2.26%，深证成指涨幅为3.29%，沪深300指数涨幅为2.22%，创业板指涨幅为2.93%。中信基础化工板块涨幅为2.9%，涨跌幅位居所有板块第15位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（+7.7%），电子化学品（+6.8%），钛白粉 （+6.6%），日用化学品（+6.3%），涤纶（+5.7%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石 化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -24% 07/2209/2212/2204/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——基础化工行业23年半年报总结6 1.3.1、23H1需求弱复苏业绩承压，23Q2近半上市公司业绩环比改善6 1.3.2、政策刺激叠加基本面好转，静待顺周期行业稳步复苏8 1.3.3、半导体库存去化，OLED出货快速提升，持续关注半导体材料与OLED材料18 1.4、子行业动态跟踪21 2、重点化工产品价格及价差走势22 2.1、化肥和农药22 2.2、氯碱24 2.3、聚氨酯25 2.4、C1-C4部分品种27 2.5、橡胶28 2.6、化纤和工程塑料29 2.7、氟硅31 2.8、氨基酸&维生素32 2.9、锂电材料33 2.10、其它34 3、风险分析35 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.26%，深证成指涨幅为3.29%，沪深300指数涨幅为2.22%，创业板指涨幅为2.93%。中信基础化工板块涨幅为2.9%，涨跌幅位居所有板块第15位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（+7.7%），电子化学品（+6.8%），钛白粉（+6.6%），日用化学品（+6.3%），涤纶（+5.7%）。涨跌幅后五位的子板块为：纯碱 （-0.7%），复合肥（-0.0%），氨纶（0.0%），碳纤维（+0.0%），锂电化学品（+0.3%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：康鹏科技 （+55.47%），容大感光（+27.00%），同益股份（+24.73%），广钢气体 （+22.19%），宏和科技（+19.05%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688602.SH 康鹏科技 15.78 55.47% 44.90% 300576.SZ 容大感光 41.02 27.00% 6.91% 300538.SZ 同益股份 17.10 24.73% 12.06% 688548.SH 广钢气体 12.50 22.19% - 603256.SH 宏和科技 8.50 19.05% 4.94% 688019.SH 安集科技 157.55 18.81% 4.34% 603125.SH 常青科技 32.59 15.73% 11.30% 688268.SH 华特气体 65.79 15.46% -12.70% 603519.SH 立霸股份 16.53 14.87% 16.00% 603073.SH 彩蝶实业 20.58 13.89% 6.19% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：江盐集团（-18.86%），建龙微纳（-14.16%），天晟新材（-12.45%），苏盐井神（- 11.56%），永悦科技（-10.76%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 601065.SH 江盐集团 13.42 -18.86% 9.11% 688357.SH 建龙微纳 52.56 -14.16% -14.72% 300169.SZ 天晟新材 8.3 -12.45% 17.40% 603299.SH 苏盐井神 9.56 -11.56% -4.02% 603879.SH 永悦科技 9.04 -10.76% 1.57% 600929.SH 雪天盐业 7.16 -9.48% -7.73% 688269.SH 凯立新材 50.88 -8.77% -20.00% 002802.SZ 洪汇新材 12.03 -8.73% 3.71% 002694.SZ 顾地科技 6.8 -8.23% -12.93% 603906.SH 龙蟠科技 12.76 -8.00% -19.19% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：氯化钾(57%粉):青海盐湖（+19.62%），氯化钾(60%粉):青海盐湖（+18.22%），硫酸（+17.29%），炭黑(N330):山西市场 （+12.05%），丙烯腈:华东（+8.33%），醋酐（+7.21%），纯碱:轻质:华东 （+7.02%），WTI原油（+5.79%），纯碱:重质:华东（+5.00%），丙烯酸:浙江卫星（+4.41%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 氯化钾(57%粉):青海盐湖 元/吨 2,500.00 19.62% 2,117.33 1.31% -25.15% 3,299.81 2,573.59 1,793.61 氯化钾(60%粉):青海盐湖 元/吨 2,660.00 18.22% 2,277.33 1.21% -24.00% 3,435.42 2,723.51 1,953.61 硫酸 元/吨 312.00 17.29% 229.33 43.33% 8.84% 648.47 605.50 400.78 炭黑(N330):山西市场 元/吨 9,300.00 12.05% 8,620.00 13.42% -11.43% 8,806.58 7,880.82 5,175.14 丙烯腈:华东 元/吨 9,100.00 8.33% 8,351.67 3.11% -4.71% 12,540.68 14,423.29 8,898.22 醋酐 元/吨 6,132.50 7.21% 5,472.67 6.78% 13.30% 8,961.62 10,766.61 6,025.42 纯碱:轻质:华东 元/吨 3,050.00 7.02% 2,345.00 14.39% 15.09% 2,390.64 2,159.51 1,347.24 WTI原油 美元/桶 83.63 5.79% 81.18 -0.23% 6.67% 80.95 67.79 39.99 纯碱:重质:华东 元/吨 3,150.00 5.00% 2,501.67 13.71% 11.31% 2,618.27 2,385.51 1,587.24 丙烯酸:浙江卫星 元/吨 7,100.00 4.41% 6,563.33 4.18% 4.41% 12,609.59 13,212.88 8,486.07 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯:江苏（-25.00%），维生素B2:国产（-10.42%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-6.67%），泛酸钙:国产（-6.00%），汽油(97#无铅):新加坡（-3.37%），汽油(95#无铅):新加坡（-3.26%），汽油(92#无铅):新加坡（-2.56%），二甲醚:河南地区（-2.28%），柴油(50ppm):新加坡（-2.06%），柴油(10ppm