2023年11月5日 行业研究 23Q3行业营收持续改善,关注国产替代和顺周期龙头 ——基础化工行业周报(2023/10/30-2023/11/05) 要点 23Q3中信基础化工三级行业的营收环比持续改善。2023年Q3,基础化工行业497家上市公司共实现营收6732.9亿元,同比减少2.4%,环比增加3.5%;实现归母净利润372.5亿元,同比减少31.7%,环比减少7.6%。其中,共有395家上市公司实现盈利,占比79.5%。实现同比盈利增长的上市公司数量为166家,占比33.4%,其中共有6家企业2023年Q3归母净利润同比实现超10倍增长,共有52家基础化工上市公司在2023年Q3实现了归母 净利润的同比翻倍增长。实现环比盈利增长的上市公司数量为161家,占比 32.4%,其中共有3家企业2023年Q3归母净利润环比实现超10倍增长,共有39家基础化工上市公司在2023年Q3实现了归母净利润的环比翻倍增长。23Q3有近半数的中信基础化工三级行业的盈利能力同环比改善。23Q3中信基础化工三级行业的33个子行业分类中,有13个子行业实现归母净利润同比增长,其中复合肥(+563646.9%)、氨纶(+1727.6%)、日用化学品 (+367.2%)、轮胎(+230.0%)的业绩环比增长均超100%,农药由盈转亏,粘胶扭亏为盈。2023Q3有14个子行业实现归母净利润环比增长,其中绵纶(+11325.6%)、氯碱(+1030.3%)、氮肥(+255.9%)的业绩环比增长均超100%,农药由盈转亏。 坚定看好国产替代主线,顺周期行业稳步复苏。国产替代方面,突破一系列的 “卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随 半导体库存的逐步去化,需求将有所复苏,另外,伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升,出货量有望快速提升,从而提升上游材料的需求,在此背景下,建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面,随着我国宏观经济的逐 步改善,相关化工品库存逐步去化,各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业:(1)化纤:需求温和复苏,产业链盈利能力同环比均有所改善;(2)聚氨酯:23Q3,MDI旺季价格回升,盈利修复;(3)农药:行业周期下行产品价格下跌,景气底部拐点将现;(4)钾肥:氯化钾价格反弹后企稳,23年进口增量明显,库存高位回落;(5)磷肥及磷化工:磷铵价格维持高位,随冬储及春耕旺季的来临开工率有望再度回升至高位;(6)轮胎:下游需求回暖,轮胎企业业绩同环比增加。 板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证 指数涨跌幅为+0.43%,深证成指涨跌幅为+0.85%,沪深300指数涨跌幅为 +0.61%,创业板指涨跌幅为+1.98%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.5%,涨跌幅位居所有板块第9位。过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为:橡胶助剂(+5.5%)、电子化学品 (+4.7%)、磷肥及磷化工(+2.7%)、涤纶(+2.0%)、无机盐(+1.7%)。投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块;③轻烃裂解板块; ④煤制烯烃板块。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料;②OLED产业链;③风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;④锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;⑤光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:周家诺 执业证书编号:S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人:胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 15% 8% 1% -6% -13% 11/2201/2304/2306/23 基础化工沪深300 资料来源:Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——基础化工行业23年三季报总结6 1.3.1、23Q3中信基础化工三级行业的营收环比持续改善6 1.3.2、宏观数据向好,顺周期行业稳步复苏8 1.3.3、半导体库存去化,OLED出货快速提升,持续关注半导体材料与OLED材料18 1.4、子行业动态跟踪21 2、重点化工产品价格及价差走势22 2.1、化肥和农药22 2.2、氯碱24 2.3、聚氨酯25 2.4、C1-C4部分品种27 2.5、橡胶28 2.6、化纤和工程塑料29 2.7、氟硅31 2.8、氨基酸&维生素32 2.9、锂电材料33 2.10、其它34 3、风险分析35 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证指数涨跌幅为 +0.43%,深证成指涨跌幅为+0.85%,沪深300指数涨跌幅为+0.61%,创业板指涨跌幅为+1.98%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.5%,涨跌幅位居所有板块第9位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为:橡胶助剂(+5.5%)、电子化学品(+4.7%)、磷肥及磷化工 (+2.7%)、涤纶(+2.0%)、无机盐(+1.7%)。涨跌幅后五位的子板块为:碳纤维(-6.1%),钛白粉(-2.4%),轮胎(-1.9%),涂料油墨颜料 (-1.3%),锂电化学品(-1.0%)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:飞凯材料 (+27.48%),龙高股份(+14.61%),山东赫达(+13.32%),蓝丰生化 (+12.35%),永东股份(+11.25%)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 300398.SZ 飞凯材料 19.16 27.48% 19.68% 605086.SH 龙高股份 24.00 14.61% 13.64% 002810.SZ 山东赫达 18.97 13.32% 10.68% 002513.SZ 蓝丰生化 7.55 12.35% -3.08% 002753.SZ 永东股份 7.81 11.25% 9.54% 600610.SH 中毅达 7.52 10.75% -19.05% 301283.SZ 聚胶股份 34.34 10.21% 2.51% 300655.SZ 晶瑞电材 11.35 10.09% 5.88% 300910.SZ 瑞丰新材 46.50 9.93% 4.05% 600423.SH 柳化股份 3.46 8.81% 8.46% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:ST榕泰(-13.96%),卓越新能(-11.64%),乐通股份(-10.45%),凯立新材(-8.58%),聚赛龙(-8.36%)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 600589.SH ST榕泰 4.19 -13.96% -14.49% 688196.SH 卓越新能 39.41 -11.64% -19.90% 002319.SZ 乐通股份 13.97 -10.45% -14.45% 688269.SH 凯立新材 39.98 -8.58% -20.60% 301131.SZ 聚赛龙 49.03 -8.36% 17.10% 300538.SZ 同益股份 21.09 -8.34% 12.66% 301487.SZ 盟固利 45.34 -8.13% -10.15% 688598.SH 金博股份 76.5 -8.05% -3.73% 603599.SH 广信股份 16.6 -7.93% -17.25% 002037.SZ 保利联合 8.49 -7.92% -6.08% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:液氯:江苏(+9900.00%),石脑油:新加坡地区 (+798.84%),PA66:EP158(注塑):浙江华峰(+7.32%),维生素B2:国产 (+5.98%),氯化钾(57%粉):青海盐湖(+4.00%),复合肥(45%CL):山东地区(+3.92%),氯化钾(60%粉):青海盐湖(+3.76%),苯胺:华东地区 (+3.46%),化纤价格指数:尼龙66切片(+3.09%),三聚氰胺(+2.79%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 石脑油:新加坡地区 美元/桶627.75798.84% 144.38101.20%843.28% 76.83 70.61 40.52 液氯:江苏元/吨100.009900.00%84.0368.07%-114.29%1,054.051,512.88837.98 维生素B2:国产 元/千克97.50 5.98% 94.38 -0.65% 12.07% 94.12 95.88 103.11 PA66:EP158(注塑):浙江华峰元/吨22,000.007.32%20,716.671.06%2.33%33,881.1040,161.9222,391.26 复合肥(45%CL):山东地区 元/吨2,650.00 3.92% 2,577.00-0.88%-13.11%2,924.492,538.551,865.05 氯化钾(57%粉):青海盐湖元/吨2,600.004.00%2,510.000.40%-22.16%3,299.812,573.591,793.61 苯胺:华东地区 元/吨11,960.003.46%12,059.00-14.17%21.42%11,474.6110,916.155,797.30 氯化钾(60%粉):青海盐湖元/吨2,760.003.76%2,670.000.38%-21.14%3,435.422,723.511,953.61 三聚氰胺 元/吨7,375.00 2.79% 7,201.67-1.01%-10.43%10,924.8112,310.295,872.87 化纤价格指数:尼龙66切片元/吨20,000.003.09%19,343.33-0.80%-1.48%32,306.1038,415.0721,564.62 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:纯碱:重质:华东(-13.46%),纯碱:轻质:华东(-13.33%),醋酸乙烯:华东市场(-7.81%),醋酸:华东(-7.32%),顺酐:江苏地区(-6.69%),丙烯酸:浙江卫星(-6.45%),烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(-5.75%),TDI(-5.52%),硫磺(片):高桥石化(-5.43%),泛酸钙:国产(-5.34%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 纯碱:轻质:华东 元/吨1,950.00-13.33%2,5