德国暴雨影响风力发电，传统能源压舱石作用凸显

全球能源价格周度回顾

原油价格

• 布伦特原油：结算价88.55美元/桶，周涨幅4.82%，主要受到金融预期和供应端扰动的影响。
• WTI原油：结算价85.55美元/桶，周涨幅11.82%，同样受到相似因素驱动。

天然气价格

• 东北亚LNG现货：到岸价11.46美元/百万英热，周跌幅13.4%，反映高库存压力。
• 荷兰TTF天然气期货：结算价35.45欧元/兆瓦时，周涨幅2.8%，显示供应端扰动的高弹性波动。
• 美国HH天然气期货：结算价2.84美元/百万英热，周涨幅11.9%，市场反应相对积极。

煤炭价格

• 欧洲ARA港口煤炭：到岸价117.0美元/吨，周跌幅10.0%，库存压力显著。
• 纽卡斯尔港口煤炭：FOB价156.0美元/吨，周涨幅4.7%，部分品种价格小幅上行。
• 南非理查兹湾港口煤炭：FOB价119.8美元/吨，周持平。

能源价格分析与展望

• 供应端扰动：原油和天然气的价格变动主要由金融预期和供应端的不确定性驱动。煤炭市场受高库存影响较大，但价格有所支撑。
• 价格趋势：煤炭市场呈现结构性矛盾，价格底部可能已现，预计后续边际向好，需等待库存去化后的拐点。

投资策略

• 动力煤：市场结构矛盾显现，价格止跌反弹，重点关注成本支撑、进口利润、发运倒挂等因素。
• 焦煤：供需偏紧，价格支撑较强，库存整体不高，市场对行业前景乐观，煤企利润有望长期持续。
• 国企改革与估值：随着国企改革的推进和中国特色估值体系的指引，国央企基本面改善，推荐具有“中特估”特征的公司，如中国神华、陕西煤业等。

风险提示

• 能源供应：若能源供应超过预期，可能会对价格造成下行压力。
• 地缘政治：地缘政治紧张局势的加剧可能对能源市场产生不确定性影响。

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