2023年中报点评：业务结构持续优化，鲲鹏+昇腾双高增

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神州数码2023年中报总结

财务表现概览：

• 营收与利润：2023年上半年，神州数码实现营收556.01亿元，同比下降3.59%，但归母净利润达到4.33亿元，同比增长11.19%，扣非归母净利润为4.28亿元，同比增长13.68%，超出市场预期。
• 现金流：经营性现金流显著提升至5.15亿元，同比增长486.74%，主要得益于应收账款催收力度的加强。

业务板块分析：

• IT分销业务：实现营收508.97亿元，同比下降6.60%，占总营收的91.54%。
• 云计算及数字化转型业务：增长强劲，实现营收31.88亿元，同比增长34.48%。自主品牌业务实现营收15.10亿元，同比增长88.40%，合计收入占比8.46%，较去年同期上升2.95个百分点，显示公司战略业务收入持续优化。

AI布局亮点：

• 加速AGI/AIGC领域布局：在AI应用方面，神州数码的人工智能知识管理平台Jarvis在多家世界500强企业得到验证。在AI培训方面，与微软合作，结合本地需求，成为微软中国最佳合作伙伴。

自主品牌业务增长：

• 信创+AI双轮驱动：自主品牌业务营收高速增长，主要得益于鲲鹏和昇腾服务器的高增长。公司推出基于先进处理器的神州鲲泰新一代中心训练处理器，适用于深度学习等场景。随着华为生产能力的恢复，预计鲲鹏在信创市场的份额将快速提升，而昇腾服务器的出货量也有望大幅增长。

盈利预测与投资评级：

• 预计2023-2025年的归母净利润分别为12.35亿、15.08亿、17.83亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策风险：信创政策执行可能低于预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 研发风险：产品研发进度可能不达预期。