非银金融周报：稳经济提信心背景下非银有望持续受益

投资要点：政策陆续推出，持续推荐非银，个股推荐中国平安、中信证券、华泰证券、东方财富，建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。 本周行业动态 市场表现：本周（8.28~9.1）上证指数下涨2.26%，非银金融板块整体下降0.10%，其中保险行业上涨6.13%，证券行业下降2.90%，多元金融行业下降0.38%。本周日均股基成交额10969.23亿，较前周上涨24.54%。 本周日均两融余额15706.10亿，较前周上涨0.01% 行业要闻：1）中国人民银行、国家金融监管总局：发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》；2）国家统计局：发布2023年8月份PMI数据；3）证监会：指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。 下周投资观点 保险板块：资产端环境有望迎来改善，负债端持续复苏仍有支撑。8月以来，大盘整体调整，对保险板块的担忧也再次转向资产端的悲观预期，但随着7月24日政治局会议以来持续的政策推出，步入9月，我们认为相关情况将得到好转，当前利好政策频出，后续在市场底确立后保险板块也有望迎来显著的估值修复。本周政策不断，2023年8月31日，央行、国家金融监管总局《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，叠加上周发布的“认房不用认贷”政策，政策的密集出台将有望提振居民购房意愿，背后也显示出政策对稳经济的坚定决心，随着房地产政策的调整有望改善房地产行业经营压力，从而修复市场对保险公司资产端的预期。本周国家统计局发布2023年8月份PMI数据，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，呈现一定的回升态势，经济数据也表明经济处于磨底回升之势，后续在“金九银十”的支撑叠加政策支持下经济有望逐步复苏，市场利率也有望触底回升，利好保险股估值提升。从负债端来看，预计今年主要公司都将更早启动开门红，同时当前银行存款利率再次下调，有望对3.0%（以及2.5%+分红）的保险产品客户需求形成利好，销售仍有望超预期。同时本周中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有望缓解人民币贬值压力，也有望吸引外资再次流入，从而对保险板块形成利好。个股推荐受益地产政策以及外资流入的中国平安和转型更为领先的中国太保，同时建议关注后续负债端更为稳定的中国人寿以及下半年业绩趋势更好的新华保险。 券商板块：政策有望持续推出落地，券商股仍有催化。本周A股成交活跃度有所提升，A股日均金额为9455亿元，环比上周有明显提升，反映出市场投资信心有所提升，自从7月24日的中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，一系列政策的快速推出显示出上层对提振投资者信心的强有力决心，当前利好政策频出，市场底或将近。上周末财政部和证监会重磅公布一系列活跃资本市场、提振投资者信心的措施，本周证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措，举措主要是为了加强程序化交易管理工作，呵护市场平稳运行，同时本周证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北交所稳定发展和改革创新，这些相关政策都显示出监管层对于“活跃资本市场、提振投资者信心”的坚定决心。预计后续还会有相关政策推出，对券商板块股价持续成有利催化，依旧看好板块后续股价表现。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，以及财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年9月1日，本周（8.28~9.1）上证指数上涨2.26%，非银金融板块整体下降0.10%，其中保险行业上涨6.13%，证券行业下降2.90%，多元金融行业下降0.38%。 本周日均股基成交额10969.23亿，较前周上涨24.54%。本周日均两融余额15706.10亿，较前周上涨0.01% 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）中国人民银行、国家金融监管总局：发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》 2023年8月31日，央行、国家金融监管总局《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，通知提出，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；第一套房首付20%，第二套首付30%；首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。 2）国家统计局：公布8月份PMI数据 2023年8月31日，国家统计局发布2023年8月份PMI数据。制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点。其中，大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，非制造业持续扩张。 3）证监会：发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》 2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力，这也是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。《意见》提出了以下工作举措：一是加快高质量上市公司供给。有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排。二是稳步推进市场改革创新。持续丰富产品体系，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍。三是全面优化市场发展基础和环境。 更好发挥中介机构作用，持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处置机制，推进制度型对外开放，发挥好改革试验田作用。四是强化组织保障。加强组织领导，强化全链条监督制衡，做好新闻舆论引导。 4）证监会：指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措 2023年9月1日，证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。 深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》。《管理通知》主要是加强程序化交易管理工作，与《报告通知》相互衔接、互为配套，共同组成程序化交易监管的基础性制度安排。一是明确证券公司程序化交易管理职责。要求证券公司加强自身及其客户程序化交易行为管理。二是规定证券交易所对包括可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为等重点事项加强监测监控。三是明确证券交易所可对高频交易提出差异化管理要求，包括调整异常交易认定标准、增加报告内容等。 1.3重点公司动态 经纬纺机：公司已于2023年8月29日启动以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的审议程序，因此无法在法定期限内披露2023年半年度报告。公司股票将在定期报告披露期限届满后次一交易日（2023年9月1日）开市起被实施停牌。 浙商证券：截至2023年8月31日，公司完成上一轮回购，已实际回购公司股份3878.16万股，占公司总股本的1.0000%，回购最高价格为人民币10.90元/股，回购最低价格为人民币9.99元/股，回购均价为人民币10.45元/股，使用资金总额为人民币4.05亿元。 新华保险：公司发布半年度报告，23H1营业收入489.43亿元，同比-4.7%；归母净利润99.78亿元，同比+8.6%。 中国人保：公司发布半年度报告，23H1营业收入2806.66亿元，同比+6.9%； 归母净利润198.81亿元，同比+8.7%。 中国平安：公司发布半年度报告，23H1营业收入4887.83亿元，同比+7.6%； 归母净利润698.41亿元，同比-1.2%。 国泰君安：公司发布半年度报告，23H1营业收入183.34亿元，同比-6.24%； 归母净利润57.42亿元，同比-9.89%。 中信证券：公司发布半年度报告，23H1营业收入14289.39亿元，同比+8.97%； 归母净利润113.06亿元，同比+0.98%。 中银证券：公司发布半年度报告，23H1营业收入15.92亿元，同比+9.99%；归母净利润6.45亿元，同比+24.39%。 五矿资本：公司发布半年度报告，23H1营业收入49.84亿元，同比-13.00%； 归母净利润15.50亿元，同比-2.23%。 中粮资本：公司发布半年度报告，23H1营业收入117.55亿元，同比+30.05%； 归母净利润8.19亿元，同比+191.54%。 弘业期货：公司发布半年度报告，23H1营业收入9.11亿元，同比+20.70%；归母净利润0.07亿元，同比-79.78%。 信达证券：公司发布半年度报告，23H1营业收入18.97亿元，同比+6.26%；归母净利润7.29亿元，同比+45.02%。 华鑫股份：公司发布半年度报告，23H1营业总收入10.31亿元，同比-19.14%； 归母净利润1.66亿元，同比-14.44%。 长江证券：公司发布半年度报告，23H1营业总收入38.32亿元，同比+34.64%； 归母净利润11.06亿元，同比+38.34%。 财达证券：公司发布半年度报告，23H1营业收入12.28亿元，同比+29.59%； 归母净利润4.08亿元，同比+64.45%。 中泰证券：公司发布半年度报告，23H1营业收入66.24亿元，同比+32.11%； 归母净利润16.39亿元，同比+79.79%。 指南针：公司发布半年度报告，23H1营业收入5.11亿元，同比-43.69%；归母净利润0.18亿元，同比-94.34%。 众安在线：公司发布中期业绩公告，23H1总保费收入144.63亿元，同比+37.54%；归母净利润2.21亿元，去年同期亏损6.36亿元，同比由亏转盈。 2.投资建议 保险板块：资产端环境有望迎来改善，负债端持续复苏仍有支撑。当前市场对保险板块的主要关注依旧聚焦于资产端环境的走势，我们建议投资者把握后续资产端预期有望改善下的当前板块布局机会。8月以来，大盘整体调整，对保险板块的担忧也再次转向资产端的悲观预期，但随着7月24日政治局会议以来持续的政策推出，步入9月，我们认为相关情况将得到好转，当前利好政策频出，后续在市场底确立后保险板块也有望迎来显著的估值修复。本周政策不断，2023年8月31日，央行、国家金融监管总局《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，通知提出，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；第一套房首付20%，第二套首付30%；首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点，叠加上周发布的“认房不用认贷”政策，政策的密集出台将有望提振居民购房意愿，背后也显示出政策对稳经济的坚定决心，随着房地产政策的调整有望改善房地产行业经营压力，从而修复市场对保险公司资产端的预期。从经济运行情况来看，2023年8月31日，国家统计局发布2023年8月份PMI数据，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，呈现一定的回升态势，经济数据也表明经济处于磨底回升之势，后续在“金九银十”的支撑叠加政策支持下经济有望逐步复苏，市场利率也有望触底回升，利好保险股估值提升。从负债端来看，预计今年主要公司都将更早启动开门红，同时当前银行存款利率再次下调，有望对3.0%（以及2.5%+分红）的保险产品客户需求形成利好，销售仍有望超预期，我们保持对