非银金融行业周报：政府工作报告指明稳增长目标，非银有望受益

投资要点：两会指明稳增长目标，非银直接受益稳增长，板块估值有望提升。个股推荐中国平安、东方财富，建议关注中国人寿、香港交易所。 上周行业动态 市场表现：上周（2.27~3.3）上证指数上涨1.87%，银行板块整体上涨2.21%，非银金融板块整体上涨2.39%，其中保险行业上涨4.12%，证券行业上涨1.73%，多元金融行业上涨1.17%。上周日均股基成交额 9531.23亿，较前周上涨1.73%；上周日均两融余额15837.94亿，较前周上涨0.04%。 行业要闻：1）3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，报告指出今年GDP目标增速5%左右；2）国家统计局：发布2月份制造业采购经理指数，我国2月PMI为52.6%，超预期。3）香港交易所：扩大互联互通股票目标范围。 下周投资观点 保险板块：资产端受益经济复苏，负债端受益扩大内需和竞品吸引力低，把握当前布局机会。3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，利率水平也有望回升，共同促进保险股估值回升。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期。从基本面来看，板块负债端筑底趋势已明确，资产端静待催化落地，从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。个股方面建议关注龙头个股中国平安，同时建议关注友邦保险、中国人寿、中国太保。 券商板块：两会后市场情绪有望回升，券商股行情静待催化。3月5日的政府工作报告中提出“推进股票发行注册制改革,完善资本市场基础制 度”，后续相关资本市场深化改革的举措有望持续推动。短期而言，两会上的政府工作报告释放了稳增长的明确信心，后续会议内容或将进一步释放积极信号，有望提升市场情绪，利好A股表现及券商业绩。同时政府工作报告提出“稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展”，预计流动性还将保持相对宽松，为券商股估值修复提供基础。券商指数当前PB仅为1.40倍，处于历史6.2%分位数的绝对低位，建议积极配置券商板块。3月3日，香港交易所宣布联互通股票标的范围将进一步扩大，香港交易所景气度有望迎来明显提升。建议关注：一是受益于港股回暖的香港交易所。二是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富、东方证券；三是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.上周行业动态 1.1.市场表现 截至2023年3月3日，上周（2.27~3.3）上证指数上涨1.87%，银行板块整体上涨2.21%，非银金融板块整体上涨2.39%，其中保险行业上涨4.12%，证券行业上涨1.73%，多元金融行业上涨1.17%。 上周日均股基成交额9531.23亿，较前周上涨1.73%；上周日均两融余额15837.94亿，较前周上涨0.04%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2.行业要闻 1）3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂开幕 2023年3月5日，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，报告中指出今年GDP目标增速5%左右,比去年下降0.5%左右，但是在新增就业人数等目标要求比去年更高，整体体现了稳中求进，踏实务实的精神。 2）国家统计局：发布2月份制造业采购经理指数 3月1日，国家统计局发布数据显示，2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点；综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点。 3）香港交易所：扩大互联互通股票目标范围 2023年3月3日，香港交易所宣布自2023年3月13日起，互联互通股票目标范围将进一步扩大，届时，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票目标。此外，沪股通和深股通股票标的范围也将扩大至包含符合一定条件的上证A股指数或深证综合指数成份股。 4）中共中央，国务院：印发《数字中国建设整体布局规划》 2023年2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》。规划提出支持数字企业发展壮大，健全大中小企业融通创新工作机制，发挥“绿灯”投资案例引导作用，推动平台企业规范健康发展。 5）国家统计局：发布2022年国民经济和社会发展统计公报 2023年2月28日，国家统计局发布的2022年国民经济和社会发展统计公报显示，全年保险公司原保险保费收入46957亿元，按可比口径计算，比上年增长4.6%。 其中，寿险业务原保险保费收入24519亿元，健康险和意外伤害险业务原保险保费收入9726亿元，财产险业务原保险保费收入12712亿元。支付各类赔款及给付15485亿元。其中，寿险业务给付3791亿元，健康险和意外伤害险业务赔款及给付3937亿元，财产险业务赔款7757亿元。 6）中基协：发布2022年四季度资产管理业务统计数据 2023年3月3日，中基协发布2022年四季度资产管理业务统计数据。截至2022年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约66.74万亿元，其中，公募基金规模26.03万亿元，私募基金规模20.28万亿元。 7）中国证券业协会：《证券经纪业务管理办法》正式实施 2023年2月28日，《证券经纪业务管理办法》正式实施，这是我国首部券商经纪业务规章。《办法》从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责六个方面作出规定。 1.3.重点公司动态 方正证券：（1）发布2022年年度报告，2022年实现营业收入77.77亿元，同比-9.79%，实现归母净利润21.48亿元，同比17.88%。（2）首席风险管理陈飞先生因到法定退休年龄申请辞去现任职务。 香港交易所：将于今年上半年开设伦敦办事处，将集团的国际布局进一步扩展。 中银证券：云投集团因自身经营发展需要，计划自公告之日起3个交易日后的3个月内通过集中竞价及/或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4,167万股，不超过公司总股本的1.5%。 无锡银行：兴达尼龙（持股5%以上股东）解除质押3750万股，本次股份质押解除后兴达尼龙持有本行的股份累计质押数量为3600万股，占其持股数量比例为32.44%。 华林证券：控股股东立业集团持有本公司的6200万股股份办理了质押，立业集团累计质押公司5.99亿股，占公司总股本的22.19%。 中国人寿：中国银保监会已核准赵国栋先生担任本公司董事会秘书的任职资格并且已核准胡锦女士担任本公司财务负责人的任职资格。本公司执行董事、副总裁、总精算师兼董事会秘书利明光先生因工作调整原因，向本公司董事会递交书面辞呈，提出不再兼任董事会秘书职务。 苏州银行：公司第五届董事会第一次会议审议同意选举崔庆军为第五届董事会董事长。 浙商证券：公司提出向特定对象发行股票募集资金的公告，总额不超过80.00亿元，其中投资与交易业务不超过40.00亿元，资本中介业务不超过25.00亿元，偿还债务不超过15.00亿元，按照公司截至2022年12月31日的总股本计算不超过11.63亿股，即不超过总股本的30%。 中原证券：公司提出向特定对象发行股票募集资金的公告，总额不超过人民币70亿元，用于补充资本金及营运资金，扩大业务规模，优化业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，本次发行前公司总股本为46.43亿股，本次发行股数不超过13.93亿股。 2.投资建议 保险板块：资产端受益经济复苏，负债端受益扩大内需和竞品吸引力低，把握当前布局机会。两会顺利召开，3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，符合预期，也显示出政府对我国经济复苏的信心，作为二十大后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，有望显著提振市场对于经济复苏的预期。同时政府工作报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。近期十年期国债收益率持续在2.9%左右震荡，后续看到进一步的经济复苏信号以及叠加潜在通胀的压力之下利率水平有望迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度利润同比将实现显著增长，板块beta弹性尽显。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，全年维度来看，也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。个股方面建议关注龙头个股中国平安，同时建议关注友邦保险、中国人寿、中国太保。 券商板块：两会后市场情绪有望回升，券商股行情静待催化。3月5日的政府工作报告中提出“推进股票发行注册制改革,完善资本市场基础制度”，后续相关资本市场深化改革的举措有望持续推动，回顾近期券商领域已有多项政策陆续出台，包括全面注册制的实施、转融券措施优化、沪深港通交易日历优化和沪深港通标的扩容等，都将在长期显著改善券商行业经营业绩。短期而言，两会上的政府工作报告释放了稳增长的明确信心，后续会议内容或将进一步释放积极信号，有望提升市场情绪，利好A股表现及券商业绩。随着A股开年以来市场情绪和市场成交额的逐步企稳回暖，预计23Q1券商板块业绩有望在低基数下实现快速增长，全年维度看也将实现较高增长。同时政府工作报告提出“稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展”，预计流动性还将保持相对宽松，为券商股估值修复提供基础。券商指数当前PB仅为1.40倍，处于历史6.2%分位数的绝对低位，这一估值水平并未反应板块后续基本面、政策的同步改善，建议积极配置券商板块。3月3日，香港交易所宣布自2023年3月13日起，互联互通股票标的范围将进一步扩大，互联互通扩容不仅直接对港交所短期ADT形成积极影响，并对其在资产端和资金端吸引力有明确提升，香港交易所景气度有望迎来明显提升。建议关注：一是受益于港股回暖的香港交易所。二是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富、东方证券；三是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。 3.风险提示 政策不及预期：若后期政策不及预期将会对二级市场情绪面带来负面影响，保险行业监管政策的不确定性也将对公司业绩产生冲击； 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件给市场带来更多不确定性，而市场情绪的降温对证券和保险盈利带来不确定性影响； 市场竞争加剧：证券行业和保险行业的头部效应较为明显，后续随着竞争加剧，将对公司经营产生较大影响。