宏观点评：如何理解美国就业持续降温？

美国就业持续降温的宏观经济分析

一、美国8月就业数据概览

• 新增非农就业：8月新增非农就业人数18.7万，超过预期值17.0万，但低于前值15.7万和修正后6月的10.5万。
• 失业率：8月失业率上升至3.8%，为18个月以来最高点，较预期和前值增加0.3个百分点。
• 薪资增速：平均时薪同比增速放缓至2022年2月以来最低水平，商品生产平均时薪同比小幅上升，私人服务生产平均时薪同比增速也有所下降。

二、就业数据细分与行业分析

• 主要行业贡献：教育和保健服务、休闲和酒店业、建筑业是新增就业的主要推动力，而运输仓储业、信息业则成为拖累因素。
• 薪资变动：批发业、建筑业、制造业的平均时薪环比最高，公用事业、教育和保健服务、采矿业的薪资环比增速则呈现下降趋势。
• 职位空缺与流动：职位空缺数与失业人数之比降至1.5，部分行业如专业和商业服务、医疗保健和社会援助、州和地方政府等职位空缺数减少，而信息业、运输仓储业和公用事业职位空缺数增加。

三、金融市场反应与美联储政策展望

• 股市与债市：非农数据公布后，美股先涨后跌，美债收益率上行；美元指数先跌后涨，黄金现货价格先涨后跌。
• 加息预期：市场预期美联储9月大概率按兵不动，11月加息概率不足50%，最早可能于2024年3月开启首次降息。
• 政策走向：失业率的上升更多反映了劳动力供给的增加，而非企业招聘需求的急剧恶化。美联储需在经济与通胀之间作出权衡，年内是否再加息存在不确定性。

四、后续关注要点

• 9月美国CPI：9月13日公布，将提供通胀趋势的关键线索。
• 美联储9月议息会议：9月21日召开，预计会议将对未来的利率路径提供更多信息。

风险提示

• 美国通胀水平、美联储货币政策调整、地缘政治冲突等外部因素仍可能对经济产生超预期影响。

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