2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入

凯盛新能（1108 HK）的2023年9月1日更新报告指出，该公司第二季度业绩明显改善，主要得益于收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长17.9%、-48.1%、17.5%，其中第二季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为13.5亿、1.16亿、0.24亿，较上一季度有所下滑，但仍高于预期。毛利率因成本下降和政府补贴增加而达到11.5%，环比提高1.7个百分点。

凯盛新能的光伏玻璃业务在不利的市场条件下仍实现了毛利率同比提升1.5个百分点至11.2%，并在二三线企业中保持最高水平，与一线企业之间的差距也有所缩小。这显示了公司在降本方面的显著成效。

在产能方面，得益于作为央企的优势，凯盛新能近期获批了秦皇岛、自贡、漳州的产能扩建计划，其中河北、四川地区仅此公司获准新增产能，为市场份额的提升奠定了基础。预计到2023年底，公司产能将达到9,220吨，到2024年和2025年将分别增长至12,570吨和15,340吨。

展望未来，光伏玻璃价格预计将持续上涨，推动公司毛利率在下半年提高至15%，并有望在2024年和2025年进一步提升至15.8%和17.6%。基于公司2024年的盈利预测，将目标价从8.85港元调整至7.84港元，维持买入评级。尽管估值有所下降，但考虑到公司成本差距的缩小逻辑已经得到验证，预计业绩将快速增长，使得凯盛新能成为光伏玻璃板块的首选股。

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