钢铁行业周报：地产政策落地，看好顺周期金属

行业观点：产量下降有所加速，钢材价格获得支撑 本周回顾及展望：截至9月1日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3802元/吨、4158元/吨、3962元/吨、4672元/吨、4009元/吨，较上周环比分别变化0.52%、0.45%、0.85%、0.53%、-0.05%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周45.45%的样本钢企处于盈利状态。 本周五大品种产量929.63万吨，较周下降7.91万吨。库存方面，本周钢材社会库存继续下降7.41万吨至1191.07万吨；钢厂库存小幅上升3.07万吨，厂内库存仍处于近年来低点。 需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化-6%、-7%、2%、4%、-3%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的94%、83%、104%、99%、111%；是2021年周均值的80%、74%、101%、99%、116%。 成本端，根据钢联数据对于64家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2726元，环比下降5元/吨。 观点：本周五大品种供给量周环比下降7.91万吨，为三季度以来单周降幅最大一周。虽然目前目前整体供给量仍处于前一阶段震荡区间，但随着平控政策逐步落地，供给趋势下降仍为大概率事件。需求端看，本周主流建筑钢材成交量日均14.59万吨，较上周有小幅回落。但我们认为后续随着施工旺季的到来，需求有望出现回升。价格方面，五大品种价格整体仍处于震荡运行态势，但截至目前来看，钢材供需保持动态平衡，钢材价格仍然有所上涨。 展望未来，钢材价格有望获得供给收缩及地产政策刺激双重支撑，钢材价格有望继续保持强势。 股票观点：地产政策频繁出台，建议关注顺周期机遇 本周钢铁（申万）指数报收2267.60点，周上涨2.41%。同期万得全A指数报收4817.90点，上涨3.17%。估值角度看，板块整体市净率0.98倍，处于近五年33.14%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.71倍，处于近五年的11.01%分位；普钢当前市净率0.79倍，处于近五年35.16%分位；特钢当前市净率1.53倍，处于近五年11.01%分位。 目前看，板块行情有望获得两方面支撑。一方面，行业基本面正处在供给收缩（平控政策落地）叠加需求上升（钢材需求旺季）的时点。具体看，随着1-8月份全国粗钢产量基数明确后，各地或将在根据具体情况开始执行平控政策，因此供给收缩或将在9月中下旬开始有较明显的表现；需求端在下半年，由于随着部分项目进入年末冲刺期，项目施工节奏有望获得加速。另一方面，本周地产积极刺激政策频繁落地，一线城市全面跟进“认房不认贷”政策，钢材作为地产产业链重要一环，在政策刺激下预期有望明显改善，预期的改善有望有效支撑板块走势。建议关注盈利能力较为稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、新钢股份。 中长期看，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。 另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。 风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大品种价格吨汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4钢材五大品种周度产量（万吨） 图表5高炉产能利用率、开工率情况 图表6电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表7螺纹钢消费量 图表8线材消费量 图表9热轧板卷消费量 图表10冷轧板卷消费量 图表11中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表12五大品种钢材社会库存（万吨） 图表13五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表14钢厂铁矿石库存 图表15钢厂铁矿平均可用天数 图表16铁矿石港口库存 图表17钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表18247家钢铁企业盈利企业比例 图表19钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。